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股債齊發多方收購,中國動力拓寬護城河

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2019年07月02日  

中國動力發布公告稱,擬向中國華融等8個對手方發行普通股和可轉換公司債券,以購買其持有的廣瀚動力等7個標的公司部分股權。


據悉,本次發行普通股價格、可轉債初始轉股價格均為20.23元/股,交易對價合計1,004,633.88萬元。此外,公司擬向不超過10名投資者非公開發行可轉債募集配套資金,資金總額不超過150,000萬元,預計不超過本次重組交易價格的100%。


此前,中國動力已于2019年1月30日召開了第六屆董事會第二十九次會議審議通過本次重組預案,與上次重組相比,中國動力擬對本次交易原方案做如下調整:1)本次交易中不再購買哈爾濱廣瀚持有的江蘇永瀚少數股權;2)本次交易中不再購買特種集團持有的河柴重工少數股權;3)若本次重組未能在后一年度1月31日前通過審核,前一年度標的資產損益根據持股比例分擔。本調整不構成對本次重組交易方案的重大調整。


發行股份和可轉債收購7家子公司部分股權,收購完成后,其中6家為中國動力全資子公司,河柴重工占比為98.53%。中國動力擬分別向中國華融、大連防務投資、國家軍民融合產業投資基金、中銀投資、中國信達、太平國發、特種集團、中國重工發行普通股和可轉換公司債券購買其持有的廣瀚動力7.79%股權、長海電推8.42%股權、中國船柴47.82%股權、武漢船機44.94%股權、河柴重工26.47%股權、陜柴重工35.29%股權、重齒公司48.44%股權。標的資產總對價為1,004,633.88萬元,其中940,383.88萬元對價由上市公司以發行普通股的形式支付,64,250.00萬元對價以發行可轉換公司債券的形式支付。本次交易中,發行普通股、可轉債初始轉股價格均為20.23元/股,不低于定價基準日前20個交易日股票交易均價的90%。


此外,中國動力擬向不超過10名投資者非公開發行可轉換公司債券募集配套資金,募集配套資金總額不超過150,000萬元,預計不超過本次重組交易價格的100%。


本次交易擬收購標的公司中,標的資產平均溢價率為19.21%,估值為2018年凈利潤平均值的32.71倍。廣瀚動力、長海電推收購溢價率較高,分別為166.41%和42.43%,其余標的收購溢價率均在20%以下。


資料來源:中國動力公告、中信建投


值得注意的是,武漢長海電力推進和化學電源有限公司旗下的子公司湖北長海新能源科技有限公司,其注冊經營范圍也包括化學電源,生產的“長海斯達”牌系列蓄電池可用于船舶、鐵路機車、通信機房等。


但據接近長海新能源的人士表示,目前該公司的蓄電池生產已不再是主營業務,相關產品也交由代理公司銷售。


在中國動力的各動力板塊中,化學動力板塊主要依托旗下風帆有限責任公司的蓄電池產品。此次重組,是否會將長海新能源的蓄電池產品重新作為重點,并納入其化學動力板塊?對于近年來蜂擁而起的鋰離子動力電池,中國動力始終保持著謹慎態度,主要原因就在于鋰電池的安全性問題,在海航方面的安全性要求不容小覷。


綜合電力推進具有布置靈活、節省燃料等特點,適合作為特種艦船的推進系統,未來艦船的推進系統將向綜合電力推進發展。同時,國內特種及民用船舶對船舶信息化、智能化的要求持續提高,將對綜合電力推進系統產生巨大的市場需求。公司所屬子公司上海推進、長海電推是國內電力推進系統領域的領先企業,依靠特種集團下屬712所在推進系統核心組件方面的技術優勢,實現單軸推進功率20MW以下的艦船電力系統產品全部國產化。在擁有技術優勢的基礎上,公司市占率優勢明顯,特種領域占絕對壟斷地位,市占率達到90%以上,民品領域也到達70%以上。我們認為,全電動力作為未來船舶動力的主要發展方向,目前已率先在海巡船、海警船、公務船、科考船等3000噸級民船領域實現應用,隨著技術的不斷成熟將逐步擴展到大中型艦船。同時,隨著經濟性的不斷提高,民品將繼續存在較大增長空間,預計未來中國動力全電動力板塊有望達到年20%以上的增速。


從2014年到2018年的利潤和收入趨勢表,可以直觀地看出中國動力的整體業績處于穩步上升趨勢中。


目前,我國海軍正處于向“近海防御與遠海護衛型結合”轉變的戰略轉型期,艦艇需求較大,未來隨著航母編隊建設疊加老舊艦艇換裝,我國海軍裝備還將持續高速建設,將會帶動中國動力的特種動力業務穩步發展。


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