據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，7月新能源汽車生產(chǎn)19307輛，銷售16884輛，同比分別增長(zhǎng)2.2倍和3.3倍。發(fā)展新能源汽車是國(guó)家戰(zhàn)略，管理層已從發(fā)展規(guī)劃、消費(fèi)補(bǔ)貼、稅收政策、科研投入、政府采購(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)制定等方面著手構(gòu)建了一整套支持新能源汽車加快發(fā)展的政策體系。從產(chǎn)業(yè)鏈看，新能源汽車涉及整車、鋰電池、充電站等相關(guān)領(lǐng)域。其中，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈作為新能源汽車的核心要件成長(zhǎng)性好，投資機(jī)會(huì)確定。

　　行業(yè)空間大、增速快

　　2014年鋰電池產(chǎn)量高速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池成為最大增長(zhǎng)端。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2014年國(guó)內(nèi)鋰離子電池電芯產(chǎn)量為2986.8萬(wàn)KWh，同比增長(zhǎng)31%，保持較高的增速。細(xì)分來(lái)看，消費(fèi)電子產(chǎn)品用鋰離子電池產(chǎn)量同比增長(zhǎng)16%，動(dòng)力電池產(chǎn)量同比增長(zhǎng)130%。按照新增量來(lái)看，動(dòng)力電池已經(jīng)超越消費(fèi)電子，成為鋰離子電池增長(zhǎng)的最大動(dòng)力。鋰電池需求涉及行業(yè)廣泛，重點(diǎn)在筆記本電腦、手機(jī)、電動(dòng)汽車，其中電動(dòng)汽車占比13%。

　　統(tǒng)計(jì)表明，新能源汽車使用的電池以鋰電池為主。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至第69批節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程推薦車型動(dòng)力電池情況，電池類型前五分別為磷酸鐵鋰677批次，錳酸鋰105批次，三元鋰88批次，鉛酸電池池51批次，多元鋰41批次；磷酸鐵鋰廠商前幾分別為合肥國(guó)軒高科108批次，中航鋰電100批次，沃特瑪電池81批次，萬(wàn)向46批次，天津力神電池46批次；錳酸鋰廠商前幾名分別為中信國(guó)安盟固力78批次，蘇州星恒電源10批次，中通客車8批次，福田愛(ài)易科新能源8批次，多氟多4批次。

　　從政策角度支持鋰電池發(fā)展：財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于對(duì)電池、涂料征收消費(fèi)稅的通知》，明確指出對(duì)鉛酸電池從2016年1月1日起征收4%消費(fèi)稅。這無(wú)疑加速鋰電池取代鉛酸的步伐，迎來(lái)鋰電發(fā)展的新高潮。鋰電池與傳統(tǒng)鉛酸電池比較表明，鋰電池使用在新能源汽車領(lǐng)域有諸多優(yōu)勢(shì)：傳統(tǒng)鉛酸電池與鋰電池性能對(duì)照來(lái)看，一般電動(dòng)汽車用鉛酸電池為16公斤左右。而用鋰電池只有3公斤左右，移動(dòng)、充電輕松自如，成本約為300元左右。

　　就壽命而言，鋰電池為鉛酸電池的4倍，鉛酸電池1年就要換一次，4年花費(fèi)1000多元，還比較麻煩。而鋰電池可用4年以上，綜合使用成本僅為鉛酸電池的四分之一左右。且從環(huán)保角度考慮，鋰電池?zé)o污染，符合政策需要。隨著鋰電池的性能提升與成本下降，鉛酸電池被優(yōu)異性能的鋰電池取而代之是必然趨勢(shì)，為鋰電池開(kāi)拓千億存量空間奠定良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

　　動(dòng)力鋰電池需求巨大。預(yù)計(jì)2015年我國(guó)新能源汽車的產(chǎn)量約20萬(wàn)輛，相對(duì)我國(guó)目前年銷售超過(guò)2000萬(wàn)輛汽車總量，占比1%不到。也就是說(shuō)，新能源汽車?yán)碚撋线€有超過(guò)100倍的市場(chǎng)空間。新能源汽車發(fā)展的巨大空間，將會(huì)給作為其重要組成部分的動(dòng)力電池帶來(lái)巨大空間。且目前使用的新能源電動(dòng)汽車動(dòng)力電池主要是以鋰為原材料的動(dòng)力鋰電池，所以動(dòng)力鋰電池未來(lái)空間巨大。

　　動(dòng)力鋰電池需求增速維持高位，新能源汽車對(duì)鋰電池的需求已經(jīng)成為鋰電池增長(zhǎng)的主要原因。最近幾年，新能源汽車無(wú)論是產(chǎn)量還是銷量都在快速增長(zhǎng)，且屬于逐漸放量階段。國(guó)家“十二五”規(guī)劃中，到2015年，純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量力爭(zhēng)達(dá)到50萬(wàn)輛；到2020年，純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車生產(chǎn)能力達(dá)200萬(wàn)輛，累計(jì)產(chǎn)銷量超過(guò)500萬(wàn)輛。一旦電動(dòng)汽車市場(chǎng)規(guī)模化啟動(dòng)，將給鋰電市場(chǎng)帶來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。2014年作為新能源汽車爆發(fā)的元年，在2015年繼續(xù)維持爆發(fā)基礎(chǔ)上，將會(huì)使得鋰電池銷量爆發(fā)，走出好的行情。

　　2010年5月31日以來(lái)，鋰電池指數(shù)走出較好行情，最高漲幅超過(guò)300%，大幅度跑贏上證指數(shù)、深證成指，與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相當(dāng)。從二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，鋰電池產(chǎn)業(yè)是得到市場(chǎng)認(rèn)可的。在新能源汽車放量的情況下，鋰電池的基本面獲得支撐，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)將會(huì)更加精彩。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈快速增長(zhǎng)

　　鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。鋰離子電池主要由電芯、保護(hù)板等組成。絕大多數(shù)電池中，電芯占據(jù)了70%以上的成本。鋰離子電芯主要由四部分組成，分別是正極、負(fù)極、隔膜、電解液（電解質(zhì)），占據(jù)了鋰電池絕大部分成本，是市場(chǎng)研究的熱點(diǎn)。其中，正極材料主要有鈷酸鋰、錳酸鋰和三元材料等幾種，正極材料占據(jù)電芯約44%的成本比例。

　　在動(dòng)力鋰電池的巨大增量需求帶動(dòng)下，上游的關(guān)鍵原材料將迎來(lái)發(fā)展的良機(jī)。未來(lái)正極、負(fù)極、隔膜、電解液（電解質(zhì)）將與動(dòng)力電池發(fā)展速度相一致，基本上保持40%以上的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。

　　2014年10月開(kāi)始，碳酸鋰價(jià)格開(kāi)始了持續(xù)的上漲之路。從需求端看，海關(guān)的碳酸鋰進(jìn)口從4月開(kāi)始明顯放量，這也符合一貫的“量在價(jià)先”的原則。2015年3月底的智利洪水事件，進(jìn)一步加速了產(chǎn)品價(jià)格的上漲。目前，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)處于近幾年的高位。基于供給增加有限，而需求上升比較迅速，鋰產(chǎn)品價(jià)格的上漲將持續(xù)。涉及標(biāo)的有贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、眾和股份、路翔股份、江特電機(jī)。

　　動(dòng)力電池高速增長(zhǎng)。在電動(dòng)汽車放量下，動(dòng)力電池也迎來(lái)了銷量高峰，同期增速超210%。產(chǎn)能利用率也達(dá)到了歷史高點(diǎn)，如比亞迪、沃特瑪、國(guó)軒等動(dòng)力企業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。目前，為應(yīng)對(duì)電動(dòng)車巨大需求，各大企業(yè)都在積極擴(kuò)大產(chǎn)能。根據(jù)我們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)與行業(yè)判斷，2015年的動(dòng)力電池的產(chǎn)量大幅增加，其相應(yīng)增速達(dá)170%。從中長(zhǎng)期來(lái)看，鋰動(dòng)力電池在2018年產(chǎn)量將達(dá)到50GWh，屆時(shí)其銷售收入也將突破700億。2015~2018年將會(huì)是動(dòng)力電池企業(yè)決定其未來(lái)格局的重要點(diǎn)。

　　正級(jí)材料銷量維持高速增長(zhǎng)，未來(lái)3~5年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到40%。正極材料生產(chǎn)廠商現(xiàn)狀為比亞迪鈷酸鋰2000噸、磷酸鐵鋰1000噸以上；中信國(guó)安盟固利三元正極材料3000噸以上；湖南杉杉正極材料產(chǎn)能1萬(wàn)噸；北京當(dāng)升鈷酸鋰3900噸、三元材料2000噸。涉及標(biāo)的比亞迪、杉杉股份、眾和股份、當(dāng)升科技等。

　　負(fù)極材料銷量維持高速增長(zhǎng)，未來(lái)3~5年復(fù)合增長(zhǎng)率40%。主要材料為石墨，碳的材料。負(fù)極材料應(yīng)是四大關(guān)鍵材料中中國(guó)與國(guó)外差距最小的原材料產(chǎn)品。涉及標(biāo)的有杉杉股份、眾和股份、中國(guó)寶安子公司貝特瑞。

　　隔膜銷量維持高速增長(zhǎng)，未來(lái)3~5年復(fù)合增長(zhǎng)率40%，預(yù)計(jì)2018年銷量會(huì)達(dá)到10億平米。目前產(chǎn)能中科科技15000萬(wàn)平方米；云天化3000萬(wàn)平方米；滄州明珠7500萬(wàn)平方米；佛塑科技11700萬(wàn)平方米；大東南6000萬(wàn)平方米。隔膜材料環(huán)節(jié)盡管能夠出產(chǎn)品的企業(yè)較多，但是銷量都處于較低水平，下一階段隔膜行業(yè)投資關(guān)鍵有兩點(diǎn)：銷量成為檢驗(yàn)的關(guān)鍵指標(biāo)之一，銷量提升有望帶動(dòng)盈利水平提升；功能化高端產(chǎn)品比例提升，主要體現(xiàn)在陶瓷涂層隔膜等高端產(chǎn)品占比提升。

　　電解液銷量維持高速增長(zhǎng)，未來(lái)3~5年復(fù)合增長(zhǎng)率40%，預(yù)計(jì)2018年銷量會(huì)達(dá)到10萬(wàn)噸。六氟磷酸鋰：未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)在于規(guī)模和成本，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋最長(zhǎng)的多氟多具有成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。從當(dāng)前的產(chǎn)能現(xiàn)狀以及在建的擴(kuò)產(chǎn)情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)的多氟多現(xiàn)有產(chǎn)能1200噸/年，在建產(chǎn)能1000噸/年；九九久公司現(xiàn)有產(chǎn)能400噸/年，在建產(chǎn)能1600噸/年。兩家公司產(chǎn)能建設(shè)完畢后，生產(chǎn)能力將躍居全球前三位的水平。天津金牛以及廣州天賜等企業(yè)也規(guī)劃將產(chǎn)能達(dá)到1000噸/年的量級(jí)。電解液：電解液是進(jìn)入國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈最深入的環(huán)節(jié)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)在于高電壓產(chǎn)品以及阻燃性產(chǎn)品的推出速度，優(yōu)勢(shì)企業(yè)包括：江蘇國(guó)泰、新宙邦、杉杉股份。

　　鋰電池設(shè)備有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。2014年，中國(guó)鋰電生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值（不含進(jìn)口設(shè)備）為38億元，同增31%，考慮進(jìn)口設(shè)備，總需求達(dá)75億元。增長(zhǎng)主要受以下因素影響：動(dòng)力電池廠商不斷擴(kuò)產(chǎn)，直接帶動(dòng)設(shè)備需求；產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，更換設(shè)備。2014年鋁殼市場(chǎng)增長(zhǎng)受阻，企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)軟包市場(chǎng)，需要新型設(shè)備。產(chǎn)線改進(jìn)升級(jí)，全自動(dòng)化率逐漸提升。短期鋰電池設(shè)備需求有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。2015年受益新能源汽車市場(chǎng)的繼續(xù)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)幾大動(dòng)力電池廠商如比亞迪、國(guó)軒高科、沃特瑪、中航鋰電等均在擴(kuò)廠中，外資主要廠商也相繼在國(guó)內(nèi)建廠，這些直接帶動(dòng)設(shè)備需求，GBII預(yù)計(jì)，2015年鋰電生產(chǎn)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)值將達(dá)到78億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。涉及標(biāo)的有先導(dǎo)股份和贏合科技。

　　重點(diǎn)關(guān)注8家公司

　　從鋰離子、鋰礦資源、碳酸鋰、正極材料、負(fù)極材料、六氟磷酸鋰、電解液、隔膜、鋰電池設(shè)備劃分，A股相關(guān)上市公司有20多家，其中8家公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　東源電器：收購(gòu)國(guó)軒高科進(jìn)入新能源電池領(lǐng)域，成為新能源電池領(lǐng)域龍頭。國(guó)軒高科的生產(chǎn)覆蓋了鋰離子動(dòng)力電池（組）產(chǎn)品從正極材料到電芯以及電池成組的各主要環(huán)節(jié)，是自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售一體化的龍頭企業(yè)，手握核心技術(shù)，行業(yè)資源豐富。國(guó)軒高科的客戶大多是新能源汽車企業(yè)，其中電池組占總收入比例90%以上，來(lái)自新能源汽車收入占比80%以上。2011~2013年?duì)I業(yè)收入從1.96億到7.82億，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到90%，未來(lái)三年仍會(huì)維持70%以上復(fù)合增長(zhǎng)率，其中2014年收入超過(guò)10個(gè)億，已公布2015年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)增長(zhǎng)162%。

　　滄州明珠：公司主營(yíng)PE塑料管道和管件、BOPA膜、鋰電池隔膜三大業(yè)務(wù)，目前擁有PE管道管材產(chǎn)能10.5萬(wàn)噸、BOPA薄膜2.85萬(wàn)噸、鋰電池隔膜產(chǎn)能3000萬(wàn)平方米（定增產(chǎn)能投產(chǎn)后鋰電池隔膜總產(chǎn)能將達(dá)到7500萬(wàn)平方米）。2014年公司的收入結(jié)構(gòu)中，PE管道產(chǎn)品占64.0%，BOPA薄膜制品占30.2%，鋰電隔膜占5.8%。但由于鋰電隔膜毛利率遠(yuǎn)高于PE管道管材和BOPA薄膜制品，鋰電池隔膜占毛利潤(rùn)的比例為18.7%。2012~2014年，公司鋰電池隔膜業(yè)務(wù)的收入快速增長(zhǎng)，從2587.6萬(wàn)元增加至1.2億元，年均增速達(dá)115.5%，鋰電池隔膜對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)影響較大。

　　天賜材料：主營(yíng)精細(xì)化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，涵蓋三大業(yè)務(wù)包括個(gè)人護(hù)理品材料、鋰離子電池材料及有機(jī)硅材料。公司具備鋰離子電池核心原材料六氟磷酸鋰的研發(fā)和生產(chǎn)能力，是A股中唯一一家具備六氟磷酸鋰與鋰電池電解液一體化生產(chǎn)的公司。2014年鋰電池行業(yè)收入占比28%，預(yù)計(jì)2015年將會(huì)達(dá)到39%，對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響會(huì)越來(lái)越大。雖然六氟磷酸鋰價(jià)格在下降，但是毛利率仍然維持在30%以上。

　　長(zhǎng)園集團(tuán)：2014年，公司看準(zhǔn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)，積極布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，相繼投資或收購(gòu)了星源材質(zhì)（鋰電池隔膜）、沃特瑪（新能源汽車動(dòng)力電池、離網(wǎng)式儲(chǔ)能產(chǎn)品）、江蘇華盛精化（電池電解液添加劑）、運(yùn)泰利（精密檢測(cè)設(shè)備），在新能源汽車產(chǎn)品線中的隔膜、電解液添加劑、動(dòng)力電池、精密檢測(cè)設(shè)備都通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿闪讼鄳?yīng)的布局。長(zhǎng)園戰(zhàn)略性參股國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池龍頭企業(yè)沃特瑪11.11%股份，鋰電池作為連接電解液材料與電動(dòng)汽車的關(guān)鍵部件，沃特瑪能夠有效地發(fā)揮華盛與運(yùn)泰利的產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，沃特瑪未來(lái)三年每年業(yè)績(jī)翻番是可以預(yù)期的。

　　多氟多：全球規(guī)模最大、技術(shù)領(lǐng)先、市場(chǎng)占有率高的無(wú)機(jī)氟化工龍頭企業(yè)之一。公司主要業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)氟化鹽以及電子級(jí)氟化物的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。主營(yíng)產(chǎn)品包括冰晶石、無(wú)水氟化鋁、六氟磷酸鋰以及鋰電池正極材料等。有望借助收購(gòu)紅星汽車打造以產(chǎn)業(yè)上游材料（六氟磷酸鋰）、鋰電池及電池管理系統(tǒng)（BMS），電機(jī)管理系統(tǒng)、電動(dòng)車整車系統(tǒng)及生產(chǎn)制造為主線的新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從技術(shù)能力、價(jià)值鏈、制造體系上形成真正意義上的閉環(huán)，成為小版“比亞迪”。

　　贏合科技：能夠提供鋰電自動(dòng)化生產(chǎn)線上約2/3設(shè)備，是國(guó)內(nèi)廠商中提供設(shè)備最多的公司；以新產(chǎn)品為主線，重視研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)；成功上市有利提高競(jìng)爭(zhēng)力。2014年我國(guó)鋰電生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值（不含進(jìn)口設(shè)備）為38億元，同比增長(zhǎng)31%。2015年受益新能源汽車市場(chǎng)的繼續(xù)爆發(fā)，鋰電生產(chǎn)設(shè)備的產(chǎn)值將有望達(dá)到78億元。公司2015年中報(bào)收入增長(zhǎng)45%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俨桓撸饕驗(yàn)樯鲜胸?cái)務(wù)費(fèi)用上升，未來(lái)在高收入增長(zhǎng)下，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。

　　先導(dǎo)股份：公司卷繞機(jī)等產(chǎn)品已達(dá)到全球先進(jìn)水平，2014年鋰電設(shè)備收入占比已上升至50%，成為公司增長(zhǎng)最大動(dòng)力。下游客戶涵蓋三星、ATL、比亞迪等國(guó)內(nèi)外鋰電龍頭。預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)78億元，同比增長(zhǎng)105.3%。公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.92億元，同比增速88.47%，主要得益于鋰電池需求進(jìn)入爆發(fā)期以及公司鋰電池設(shè)備收入貢獻(xiàn)率近年大幅提升。歸屬股東凈利潤(rùn)累計(jì)4622.8萬(wàn)元，同比增速103.60%，攤薄EPS為0.69元。截至2015年中報(bào)，未執(zhí)行訂單尚有7.62億元，具有成為行業(yè)龍頭的潛質(zhì)，坐享鋰電設(shè)備爆發(fā)盛宴。

　　眾和股份：2012年9月，公司增持廈門(mén)帛石2/3股權(quán)進(jìn)軍鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。廈門(mén)帛石旗下?lián)碛旭R爾康礦山98%股權(quán)以及深圳天驕70%的股權(quán)；2013年12月公司受讓神通公司20%股權(quán)，神通公司計(jì)劃開(kāi)展新能源汽車電池租賃、充電服務(wù)等業(yè)務(wù)；2014年8月通過(guò)收購(gòu)少數(shù)股東股權(quán)眾和股份控股金鑫礦業(yè)及閩鋒鋰業(yè)96.14%股權(quán)和深圳天驕70%股權(quán)；參股神通電動(dòng)車能公司試水終端市場(chǎng)，完成資源端（鋰輝石）→鋰鹽（氫氧化鋰）→正極材料（三元材料）→電池使用全產(chǎn)業(yè)鏈布局。