前不久，金瑞科技(600390.SH)實(shí)際控制人中國(guó)五礦集團(tuán)公司非公開發(fā)行股票獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)，公司擬募資6.678億元的項(xiàng)目終于板上釘釘。

然而值得注意的是，公司大股東長(zhǎng)沙礦冶院和東海證券累計(jì)六度減持公司股票，累計(jì)減持金額超7億元，而目前上市公司的相關(guān)規(guī)定當(dāng)中，并沒(méi)有能夠阻止東海證券在此次增資當(dāng)中再度認(rèn)購(gòu)的明確條款。

這也就意味著，東海證券很可能會(huì)出現(xiàn)在此次的認(rèn)購(gòu)名單當(dāng)中，進(jìn)行反向操作。

連續(xù)精準(zhǔn)減持

今年6月30日，金瑞科技公布定增預(yù)案，行擬募集不超過(guò)6.678億元資金，用于建設(shè)“金馳材料年產(chǎn)10000噸電池正極材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”和“金瑞科技年產(chǎn)7000噸鋰離子動(dòng)力電池多元正極材料項(xiàng)目”。其中前者的總投資額約為3.431億元，擬使用募集資金約為2.979億元；后者的總投資額約為3.927億元，擬使用募資金約為3.577億元。

受相關(guān)利好消息影響，金瑞科技在公布定增預(yù)案之后，當(dāng)日公司股價(jià)便呈現(xiàn)出“一”字型漲停的態(tài)勢(shì)。

然而記者注意到，自今年4月份以來(lái)，公司大股東長(zhǎng)沙礦冶院和東海證券累計(jì)六度減持公司股票，累計(jì)減持6577.72萬(wàn)股，以減持過(guò)程中的股價(jià)來(lái)計(jì)算，兩者的累計(jì)減持金額已高達(dá)7.34億元，與此次募集資金數(shù)額相比，也已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出。

在當(dāng)時(shí)，長(zhǎng)沙礦冶院和東海證券連續(xù)減持的行為引來(lái)了市場(chǎng)上不少的質(zhì)疑之聲，對(duì)于大股東是否會(huì)進(jìn)行反向操作的質(zhì)疑屢見不鮮。

按照現(xiàn)行證券相關(guān)法律的規(guī)定，為了防止大股東進(jìn)行反向操作，大股東在減持過(guò)后的6個(gè)月之內(nèi)，并不能增持，所以對(duì)于此次定增，大股東并不能參與增發(fā)的認(rèn)購(gòu)。

不過(guò)，東海證券明顯不在此次規(guī)定的范圍之內(nèi)，這也就意味著東海證券依然能夠參與此次定增發(fā)行的認(rèn)購(gòu)，進(jìn)行反向操作。

通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，東海證券大舉進(jìn)駐金瑞科技，最早出現(xiàn)在公司2013年的半年度報(bào)告當(dāng)中，并在隨后的三季報(bào)中大比例進(jìn)行了增持。

在當(dāng)時(shí)的二季度當(dāng)中，金瑞科技的股價(jià)從最低的10.25元，到最高的22.7元，區(qū)間累計(jì)漲幅為40.65%，區(qū)間振幅高達(dá)121.46%。今年一季度，金瑞科技股價(jià)再度出現(xiàn)了大幅度的異動(dòng)，在1月14日至2月18日期間，公司股價(jià)從最低的7.52元上漲至最高的18.04元，區(qū)間累計(jì)漲幅高達(dá)127.73%，區(qū)間累計(jì)振幅高達(dá)139.89%。

可以說(shuō)，東海證券已經(jīng)在金瑞科技上賺得滿盆滿缽。

事實(shí)上，東海證券在金瑞科技上的布局動(dòng)作相當(dāng)之大，在十大股東名單當(dāng)中，東海證券包攬了第二、第三、第四、第五、第六以及第八，六大股東的名額，依次包括東海證券－中信－東海證券翔龍2號(hào)定增分級(jí)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、東海證券－中信－東海證券翔龍3號(hào)定增分級(jí)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、東海證券股份有限公司、東海證券－交行－東風(fēng)5號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、東海證券－建行－東風(fēng)3號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃以及東海證券－中信－東風(fēng)8號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，累計(jì)持股額度約為5.8萬(wàn)股，占公司股本總比例高達(dá)14.87%。

目前，東海證券通過(guò)多次減持之后，其持股比例已低于5%，截止今年上半年報(bào)告期，東海證券及其旗下產(chǎn)品，均已消失在了十大股東名單當(dāng)中。

短期難見收益

金瑞科技的定增預(yù)案對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言無(wú)疑是一個(gè)利好消息，但就公司本身來(lái)說(shuō)，短期之內(nèi)卻很難見到實(shí)際效益。按照計(jì)劃，“金馳材料年產(chǎn)10000噸電池正極材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”的一期建設(shè)期2年，建設(shè)3000噸/年覆鈷球形氫氧化鎳生產(chǎn)線和3000噸/年多元前驅(qū)體產(chǎn)品生產(chǎn)線，項(xiàng)目二期將金天能源材料有限公司現(xiàn)有產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為4000噸/年多元前驅(qū)體生產(chǎn)線搬遷入園，視一期投產(chǎn)后運(yùn)行情況確定具體建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃。

“年產(chǎn)7000噸鋰離子動(dòng)力電池多元正極材料項(xiàng)目”的建設(shè)周期同樣為兩年時(shí)間。這也就意味著投資者至少在未來(lái)兩年之內(nèi)難以見到這項(xiàng)投資的收益，而前者還僅僅是一期投資的計(jì)劃建設(shè)，二期建設(shè)甚至都還沒(méi)能提上議程。

金瑞科技股價(jià)受利好消息影響而大幅上漲，明顯已提前透支了這一概念，東海證券選擇此時(shí)減持同樣值得投資者思考，而如今金瑞科技的股價(jià)相較之前已有所回落，東海證券是否會(huì)進(jìn)行反向操作，也同樣彰顯了對(duì)金瑞科技未來(lái)股價(jià)的信心。

今年上半年金瑞科技業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.74億元，同比增長(zhǎng)29.68%；凈利潤(rùn)虧損了1288.4萬(wàn)元，同比暴跌309.28%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損額為1835.01萬(wàn)元，與上年同期虧損幅度基本持平。

金瑞科技解釋稱，由于公司整體仍處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，兩大主業(yè)中，錳及錳系產(chǎn)品受下游行業(yè)需求低迷的影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格仍沒(méi)有走出低谷；電池材料行業(yè)雖然受到市場(chǎng)的普遍關(guān)注，但市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)比預(yù)期的要慢，行業(yè)盈利能力并沒(méi)有明顯改善，公司總體盈利能力仍然不強(qiáng)。

此外，公司一季度小幅盈利，但二季度在毛利率繼續(xù)提升的情況下卻陷入虧損。最主要因素為管理費(fèi)用大幅提升，二季度公司管理費(fèi)用由一季度的0.95億元大幅提升到2.6億元。上半年管理費(fèi)用增加主要為職工薪酬增加700萬(wàn)元，費(fèi)用性稅金增加100萬(wàn)元。

至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)19.5億元，比上年末增長(zhǎng)15.19%；凈資產(chǎn)9.14億元，比上年末減少1.27%。不難發(fā)現(xiàn)，金瑞科技的業(yè)績(jī)不僅并不理想，甚至還可以說(shuō)是比較糟糕。

興業(yè)證券分析師郭毅認(rèn)為，過(guò)去兩年公司盈利均考慮營(yíng)業(yè)外收入貢獻(xiàn)，今年以當(dāng)前主業(yè)情況看，實(shí)現(xiàn)主業(yè)扭虧仍有一定壓力，而增發(fā)的1.7萬(wàn)噸電池業(yè)務(wù)也將在兩年后才能投產(chǎn)，近兩年業(yè)績(jī)壓力仍舊較大。

公司目前主業(yè)包括錳金屬材料和電池業(yè)務(wù)，電池業(yè)務(wù)為未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)，公司募投的1.7萬(wàn)噸電池業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在2016年才開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。過(guò)去幾年公司雖然均保持盈利，但營(yíng)業(yè)外收入貢獻(xiàn)明顯，主業(yè)盈利壓力較大，我們預(yù)計(jì)在2016年新增電池業(yè)務(wù)投產(chǎn)前，主業(yè)盈利壓力仍舊較大。不過(guò)公司電池業(yè)務(wù)進(jìn)入了松下供應(yīng)鏈具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)隨著新項(xiàng)目的投產(chǎn)，增長(zhǎng)空間巨大。