繼2014年控股全球鋰輝石精礦巨頭泰利森(Talison？Lithium？Ltd.)之后，天齊鋰業(yè)再次斬獲全球最大鋰生產(chǎn)商SQM？23.77%的股份。四年兩次收購(gòu)，天齊鋰業(yè)不僅搶占到全球鋰業(yè)最優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源，“一控一參”了兩大國(guó)際礦業(yè)集團(tuán)，更進(jìn)一步提升了其全球鋰業(yè)市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。

12月4日，智利圣地亞哥證券交易所宣布，天齊鋰業(yè)股份有限公司（002466.SZ，以下簡(jiǎn)稱“天齊鋰業(yè)”）以40.66億美元收購(gòu)智利鋰業(yè)巨頭智利化工礦業(yè)公司（SQM）23.77%的股份，歷時(shí)7個(gè)月的中企在智利最大的一筆收購(gòu)案塵埃落定。

截至發(fā)稿前，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者嘗試聯(lián)系天齊鋰業(yè)董秘等相關(guān)負(fù)責(zé)人就上述收購(gòu)案進(jìn)行溝通，但并未收到回復(fù)。在動(dòng)力電池市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的需求拉動(dòng)下，供應(yīng)緊缺的鋰礦資源成為中國(guó)鋰電企業(yè)和資本爭(zhēng)奪的“寵兒”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年國(guó)內(nèi)多方勢(shì)力在海外布局鋰礦資源項(xiàng)目近20起，布局方式主要有直接收購(gòu)鋰礦企業(yè)股權(quán)和簽署承購(gòu)協(xié)議兩種方式，而前者是主要的布局路徑。

從中國(guó)企業(yè)海外拿礦來(lái)看，前幾年在對(duì)鐵礦石的收購(gòu)中，均遭遇挫折且大部分慘敗。但對(duì)于鋰礦的收購(gòu)卻有所不同，從目前的趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)企業(yè)在海外布局鋰礦的熱潮預(yù)計(jì)在未來(lái)仍將持續(xù)。隨著優(yōu)質(zhì)標(biāo)的越來(lái)越少，并購(gòu)難度也將越來(lái)越大，后續(xù)的經(jīng)營(yíng)盤活或?qū)⒚媾R巨大風(fēng)險(xiǎn)。而屢次上演“蛇吞象”的天齊鋰業(yè)，是否也面臨經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)？

連續(xù)拿下兩大礦

與4年前攔截式收購(gòu)全球鋰業(yè)巨頭泰利森不同，此次收購(gòu)SQM股權(quán)，天齊鋰業(yè)可謂一波三折。

早在2016年9月，天齊鋰業(yè)便與SQM實(shí)際控制人龐塞家族進(jìn)行接觸，談判收購(gòu)股權(quán)。不過(guò)，由于龐塞家族方面單方面終止出售SQM股權(quán)交易，計(jì)劃折戟。直到2018年，天齊鋰業(yè)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。SQM第二大股東薩鉀被要求18個(gè)月內(nèi)剝離其持有的在其它公司的部分權(quán)益，給了天齊鋰業(yè)進(jìn)一步收購(gòu)的機(jī)會(huì)。

不久，收購(gòu)計(jì)劃再蒙陰影。一方面，該計(jì)劃受到了智利國(guó)家經(jīng)濟(jì)檢察官辦公室的調(diào)查，并遭到SQM公司大股東Pampa集團(tuán)起訴；另一方面，由于項(xiàng)目資金巨大，又牽涉國(guó)外鋰業(yè)巨頭，天齊鋰業(yè)收到了來(lái)自國(guó)內(nèi)交易所的問(wèn)詢。

“SQM？交易完成后不會(huì)合并報(bào)表，不會(huì)形成商譽(yù)。因而SQM？的股價(jià)波動(dòng)，不會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生直接影響。”對(duì)于上述因素會(huì)否影響企業(yè)商譽(yù)及股價(jià)，天齊鋰業(yè)在11月28日發(fā)布的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中如上表示。

不過(guò)，來(lái)自資金籌措的風(fēng)險(xiǎn)已首當(dāng)其沖。負(fù)債、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)負(fù)債率短期內(nèi)均將顯著增加。正如其自身預(yù)判，“若公司未能通過(guò)合理的股權(quán)融資等措施優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也將受到重大影響。”

一旦SQM股權(quán)完成交割，就意味著天齊鋰業(yè)需要馬上背負(fù)超百億元的巨額債務(wù)。據(jù)悉，天齊鋰業(yè)已同時(shí)采用并購(gòu)銀團(tuán)貸款、境外籌集資金和自籌資金三種方式進(jìn)行資金籌措。其中，天齊鋰業(yè)從中信銀行、中信銀行（國(guó)際），分別獲得25億及10億美元的貸款，剩余的7.26？?jī)|美元?jiǎng)t來(lái)自公司自籌。不過(guò)上述措施，有可能造成公司負(fù)債、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加、以及股權(quán)稀釋等情況。

資源搶奪大戰(zhàn)

事實(shí)上，自2014年攔截式控股全球鋰業(yè)巨頭泰利森開(kāi)始，天齊鋰業(yè)的目光，便已不再局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。彼時(shí)，天齊鋰業(yè)通過(guò)天齊鋰業(yè)英國(guó)子公司完成了對(duì)文菲爾德51%股權(quán)的收購(gòu)，隨即對(duì)泰利森實(shí)現(xiàn)了控股。總資產(chǎn)15.69億元的天齊鋰業(yè)成功收購(gòu)價(jià)款高達(dá)50多億元的泰利森，這場(chǎng)典型的“蛇吞象”收購(gòu)案例，也讓天齊鋰業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)一戰(zhàn)成名。

對(duì)于緣何大手筆拓展國(guó)際市場(chǎng)，2017年3月，天齊鋰業(yè)董事長(zhǎng)蔣衛(wèi)平在接受媒體采訪時(shí)曾公開(kāi)透露，目前公司最大的挑戰(zhàn)就是如何國(guó)際化，“公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在國(guó)外，把公司從一個(gè)縣城起步的民營(yíng)企業(yè)打造成國(guó)際化公司，不僅僅只是看盈利能力和市場(chǎng)占有率，還要注重在參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中，如何利用國(guó)際尖端科技人才幫助企業(yè)提升技術(shù)實(shí)力。”

“天齊鋰業(yè)走出去的目的就是搶占全球優(yōu)質(zhì)鋰礦資源。SQM側(cè)重于鹽湖提鋰，泰利森則側(cè)重于鋰輝石礦，二者資源路線不同，互為補(bǔ)充。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)專家向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者分析，“通過(guò)上述海外收購(gòu)，天齊鋰業(yè)有望一躍成為全球鋰業(yè)巨頭。不過(guò)巨頭不僅要具有強(qiáng)大的產(chǎn)能，還要擁有龐大的客戶資源，以及高新技術(shù)產(chǎn)品。應(yīng)看到，企業(yè)走出去也正面臨來(lái)自資金、文化、人才等方面的風(fēng)險(xiǎn)。”

天齊鋰業(yè)的目標(biāo)，并非止步于中國(guó)最大的鋰產(chǎn)品供應(yīng)商。能否從源頭將全球最大和最優(yōu)質(zhì)的鹵水鋰資源納為己有，以實(shí)現(xiàn)鋰礦石和鹵水鋰的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，是其此次大手筆收購(gòu)SQM的終極目的。而促使企業(yè)海外瘋狂拿礦的背后，是中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)的高速發(fā)展所帶動(dòng)的鋰產(chǎn)品價(jià)格不斷走高，以及龐大的產(chǎn)能擴(kuò)充和產(chǎn)品利潤(rùn)所帶來(lái)的巨大增長(zhǎng)空間。

不過(guò)，隨著近期國(guó)內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼明顯下滑以及電動(dòng)汽車市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，行業(yè)不確定風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)攀升。加之一旦政府決定對(duì)進(jìn)口鋰礦石征稅，或?qū)⑦M(jìn)一步擠壓相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)空間。