鋰離子電池電解液核心原材料六氟磷酸鋰（鋰鹽）自十月份以來高達100%的猛烈上漲，令電解液廠商壓力倍增。鋰離子電池電解液價格雖也有小幅上漲，但難以覆蓋六氟磷酸鋰成本的大幅上漲，毛利率直線下降。我國證券報記者赴一線調研了解到，在即將到來的2016年一月份，隨著老訂單的執行完畢和新訂單的簽訂，承受六氟磷酸鋰價格快速上漲壓力的鋰離子電池電解液價格有望迎來一輪漲價潮。

在上游原材料六氟磷酸鋰成本壓力一時難以緩解的情況下，向上游原材料延伸，化解成本壓力和增強風險抵御能力，正成為鋰離子電池行業內共識。據了解，六氟磷酸鋰的擴產周期長達一年半之久，雖然十月份以來各大六氟磷酸鋰廠商紛紛擴充產量，但2016年六氟磷酸鋰新增產量仍然十分有限，供需缺口將持續擴大，六氟磷酸鋰價格將保持強勢，從而對電解液的價格形成有效支撐。

鋰離子電池電解液漲價在即

在鋰離子電池四大原材料中一直處于話語權弱勢地位的電解液廠商將不得不在即將到來的明年一月份新訂單訂立之時挺直腰桿，向下游鋰離子電池客戶明確要求提高電解液訂單價格，以減輕成本迅速上漲所帶來的巨大壓力。

這一壓力重要來自于電解液最核心的原材料六氟磷酸鋰價格的連番上漲。今年年初，六氟磷酸鋰的價格還只有8.5萬元/噸，處于歷史低谷。隨著今年以來特別是今年下半年新能源汽車的爆發式上升，動力鋰離子電池及上游原材料的需求量猛增，從而帶動作為電解液最重要原材料的六氟磷酸鋰的價格快速上漲。特別是十月以來，六氟磷酸鋰價格扶搖直上，從十月前的9萬元/噸左右漲至目前的20萬元/噸左右。十二月十四日，九九久(002411,股吧)甚至在全景網互動平臺上表示，公司六氟磷酸鋰產品最新銷售價格已超26萬元/噸。

除了供需緊張的原因，上游原材料碳酸鋰價格的快速上漲也對六氟磷酸鋰的價格出現了傳導用途。從六氟磷酸鋰的成本構成來看，碳酸鋰約占30%-40%。也就是說，碳酸鋰每提價10000元/噸，六氟磷酸鋰的生產成本將提升3000元-4000元/噸。在經歷了前9個月的平穩上升期后，碳酸鋰的價格自十月份以來進入直線拉升期。生意社的最新數據顯示，十二月二十二日，四川博睿新材料科技有限公司碳酸鋰報價上調，目前工業級報價105000元/噸，電池級報價120000元/噸，每噸較前期上漲10000元，貨緊價堅，相比九月底55000元/噸的均價，漲幅超過100%。

在鋰離子電池電解液的生產成本中，六氟磷酸鋰大約占50%。與六氟磷酸鋰十月以來高達100%的漲幅相比，部分電解液廠商僅在十月底十一月初隨行就市將電解液出廠價格上調了20%-30%，“我們上調電解液出廠價格的時候還遭到了下游客戶的反對，因為當時還處于交替階段，有的廠商拿到的六氟磷酸鋰價格高，有的拿到的價格低，大家的電解液出廠價不一致。但現在六氟磷酸鋰上漲已經成為既定事實，下游客戶也就接受了電解液漲價的現實。”某電解液上市公司負責人告訴我國證券報記者。

不過，這并不能緩解六氟磷酸鋰價格上漲給電解液生產成本所帶來的巨大壓力。我國證券報記者在一線調研的過程中了解到，目前很多電解液廠商的毛利率已經從25%-30%下降到10%-15%，已接近盈虧平衡線。在履行完今年的訂單后，明年一月的新訂單價格進一步上調或已不可防止。

據了解，有關下游鋰離子電池客戶而言，由于電解液在鋰離子電池總成本中占比不大，訂單價格的上調也并非不能接受。從鋰離子電池的生產成本來看，電解液約占電芯成本的15%，占整個電池組的8%-10%。假如六氟磷酸鋰的價格上漲100%，電解液價格相應提高50%的話，傳導到整個電池組的成本也僅提高4%-5%。實際上，我國證券報記者獲悉，有下游客戶在訂單結束后已主動加價，以保證電解液的供應。

鋰鹽產量瓶頸短時間難解

受制于產量瓶頸，六氟磷酸鋰價格強勢短時間內難以改變，這也將對電解液的價格上漲形成強烈支撐。

按照今年中汽協公布的新能源汽車產銷數據以及明年的上升預測可推算得出，今年國內電解液的需求在8萬噸-9萬噸，對應六氟磷酸鋰的需求量在1.25萬噸左右；明年電解液的需求在15萬噸左右，對應六氟磷酸鋰的需求在1.8萬噸左右。

相較需求量而言，國內六氟磷酸鋰供不應求，產量缺口不斷擴大。安信證券指出，今年全球六氟磷酸鋰的產量在1.25萬噸左右，國內六氟磷酸鋰接近1萬噸，占比約為80%。其中，多氟多(002407,股吧)產量為2200噸，天賜材料(002709,股吧)產量為2000噸，九九久產量為2000噸，新泰材料產量為1080噸，天津金牛產量為1000噸。

隨著六氟磷酸鋰價格的飆漲，十月以來，包括上市公司天賜材料、石大勝華(603026,股吧)、九九久在內的各大廠商紛紛宣布大幅擴充六氟磷酸鋰產量。

天賜材料十二月一日晚通告稱，公司擬投資12557萬元建設年產2000噸固體六氟磷酸鋰項目。項目建設完成后，將形成年產6000噸液體六氟磷酸鋰和年產2000噸固體六氟磷酸鋰規模。加上公司現有的年產2000噸固體六氟磷酸鋰產量，折合固體計算，公司將合計擁有固體六氟磷酸鋰產量約年產6000噸，可滿足約年產48000噸電解液生產需求。

石大勝華十二月六日晚通告稱，擬建設5000噸/年六氟磷酸鋰項目。項目分為兩期，2016年進行一期1000噸／年六氟磷酸鋰項目建設，建設周期一年。2017年擇機進行二期4000噸／年項目建設。

九九久十月二十九日晚通告稱，計劃在現有年產2000噸六氟磷酸鋰裝置的基礎上，新建年產3000噸六氟磷酸鋰生產裝置，以形成年產5000噸六氟磷酸鋰的生產規模。

新三板公司新泰材料十一月六日也通告稱，計劃在現有年產1080噸六氟磷酸鋰裝置的基礎上，投資新建年產6000噸六氟磷酸鋰生產裝置，以形成年產7080噸六氟磷酸鋰的生產規模。

不過，我國證券報記者了解到，六氟磷酸鋰產量建設周期長達一年半，上述新建產量2016年難以投產，六氟磷酸鋰供不應求的局面短時間內將持續加劇。

“一方面，六氟磷酸鋰的生產設備要定制，這個周期就要半年以上；另一方面，六氟磷酸鋰屬于典型的高科技、高危生產環境、高難生產的‘三高’技術產品，近年來，政府有關化工生產的管控越趨嚴格，辦理新建或擴建生產線的相關手續要時間長。而假如是新進入者的話，周期會更長，因為還涉及到生產的穩定性和客戶至少半年的認證周期。”某六氟磷酸鋰上市公司負責人告訴我國證券報記者。

事實上，2016年，僅有多氟多等極少數廠商的新增產量可以得到釋放。即使加上老線改造釋放的產量，預計明年六氟磷酸鋰的產量也僅有1.5萬噸，與1.8萬噸的需求量相比仍有3000噸的缺口。而且，多氟多除了2016年初通過技術改造將六氟磷酸鋰產量從2200噸擴充到3000噸外，另外擴建的3000噸產量要到2016年年底才能投產。從2016年全年來看，六氟磷酸鋰的供應仍將十分緊張，價格預計將保持堅挺，從而對電解液的價格形成強有力的支撐。

延長產業鏈增強協同

挺過今明兩年六氟磷酸鋰供應最為緊張的時刻之后，2017年，隨著九九久3000噸、天賜材料4000噸、石大勝華1000噸等規劃產量的陸續投產，六氟磷酸鋰供應緊張的局面將得到大幅緩解，對應的電解液產量或在短時期內出現一定的過剩。不過，結合2020年新能源汽車推廣的目標，現有及規劃產量長期來看仍然偏緊。

在上游原材料六氟磷酸鋰成本壓力一時難以緩解的情況下，向上游原材料延伸，化解成本壓力和增強風險抵御能力，正成為業內共識。

天賜材料在產業鏈方面的協同優勢最為顯著，公司同時具有六氟磷酸鋰和電解液的生產量力，產業鏈協同的優勢十分明顯。據了解，在六氟磷酸鋰價格啟動之前，天賜材料的電解液毛利率已經具備一定的競爭優勢；在六氟磷酸鋰價格猛漲之后，天賜材料在毛利率方面的優勢更是大幅領先于競爭對手。而且，為了應對六氟磷酸鋰上游原材料碳酸鋰價格的上漲，天賜材料十二月二十一日晚通告稱，擬以自有資金人民幣6000萬元認購江蘇容匯通用鋰業股份有限公司新增股份1166.6666萬股，增資完成后，公司持有標的公司20%股權。江蘇容匯為國內重要的碳酸鋰生產廠家，目前已經建有成熟及穩定的碳酸鋰產品生產線，同時擁有鋰礦石和鹵水提鋰的生產工藝和技術，并計劃在此基礎上實現鋰離子電池正極材料磷酸鐵鋰產品的一體化規模生產，競爭優勢明顯。天賜材料表示，與江蘇容匯合作能夠確保公司六氟磷酸鋰的上游關鍵原材供應渠道，特別是在目前碳酸鋰上游價格持續上漲，供需偏緊的情況下，具有重要的現實意義；同時，本次合作還有利于雙方在未來基于相同客戶群體下的戰略合作，協同效應明顯。

再以石大勝華為例，公司現有碳酸二甲酯系列產品產量10萬噸/年，募投項目5萬噸/年產量在建，并擬租賃經營兗礦國宏5萬噸/年產量，是國內少有的能夠同時具備碳酸二甲酯、乙烯酯、丙烯酯、甲乙酯、二乙酯五種電解液溶劑的廠商。公司2014年碳酸酯溶劑市場占有率約30%，電解液溶劑全球市場占有率為40%，龍頭地位穩固。公司十二月六日晚通告稱，擬設立石大勝華新能源（公司占比51%）建設運營5000噸/年六氟磷酸鋰項目，2016年建設1000噸/年，2017年擇機建設4000噸/年，同時擇機建設投產新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰以及電解液添加劑等產品。結合電解液溶劑龍頭的基礎，石大勝華已形成“電解液溶劑+電解質+添加劑”的布局，具備了完整的電解液生產量力。海通證券(600837,股吧)認為，六氟磷酸鋰項目的建設，將溶劑與溶質復配形成電解液，將會進一步提高石大勝華在鋰離子電池電解液材料方面的一體化競爭優勢，方便下游電池廠商的采購，增強客戶的黏性，實現共贏。

相關公司點評

新宙邦受益電解液量價齊升

新宙邦是一家專業從事新型電子化學品的研發、生產、銷售和服務的高新技術公司，重要產品鋁電解電容器化學品、固態高分子電容器化學品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液，生產規模、產品質量和技術開發能力居國內同行領先。

公司一大主營業務是生產電容器，該領域已經較為成熟，上升空間有限。受行業不景氣影響，目前電容器產品的價格較前幾年跌去了一半，處于價格底部并逐漸企穩。公司作為該領域的龍頭公司，市場占有率高，毛利率穩定，該項業務能為公司帶來穩定的現金流。

電解液方面，公司目前產量大約為兩萬噸左右，重要有惠州與南通兩大生產基地。海通證券指出，受益于新能源汽車的推廣，鋰電解液近期價格強勢，價格從底部已經上漲了30%左右，銷售情況可觀，預計明年銷量能上漲30%左右。公司作為國內鋰電解液生產的龍頭公司，有望持續受益于新能源汽車的高上升。

石大勝華電解液生產量力齊備

石大勝華現有碳酸二甲酯系列產品產量10萬噸/年，募投項目5萬噸/年產量在建，并擬租賃經營兗礦國宏5萬噸/年產量，是國內少有的能夠同時具備碳酸二甲酯、乙烯酯、丙烯酯、甲乙酯、二乙酯五種電解液溶劑的廠商。公司2014年碳酸酯溶劑市場占有率約30%，電解液溶劑全球市場占有率為40%，龍頭地位穩固。

公司十二月六日晚通告，擬設立石大勝華新能源（公司占比51%）建設運營5000噸/年六氟磷酸鋰項目，2016年建設1000噸/年，2017年擇機建設4000噸/年，同時擇機建設投產新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰以及電解液添加劑等產品。結合電解液溶劑龍頭的基礎，公司已形成“電解液溶劑+電解質+添加劑”的布局，具備了完整的電解液生產量力。

天賜材料構建電解液完整產業鏈

作為六氟磷酸鋰行業和電解液行業的雙龍頭，天賜材料十二月一日晚通告稱，公司擬投資12557萬元建設年產2000噸固體六氟磷酸鋰項目。項目建設完成后，將形成年產6000噸液體六氟磷酸鋰和年產2000噸固體六氟磷酸鋰規模。加上公司現有的年產2000噸固體六氟磷酸鋰產量，折合固體計算，公司將合計擁有固體六氟磷酸鋰產量約年產6000噸，可滿足約年產48000噸電解液生產需求。

為應對六氟磷酸鋰原材料碳酸鋰價格的快速上漲，公司進一步向上游延伸，公司十二月二十一日晚通告稱，擬以自有資金人民幣6000萬元認購江蘇容匯通用鋰業股份有限公司新增股份1166.6666萬股，增資完成后，公司持有標的公司20%股權。江蘇容匯為國內重要的碳酸鋰生產廠家，目前已經建有成熟及穩定的碳酸鋰產品生產線，同時擁有鋰礦石和鹵水提鋰的生產工藝和技術，并計劃在此基礎上實現鋰離子電池正極材料磷酸鐵鋰產品的一體化規模生產，競爭優勢明顯。

多氟多打造新能源汽車全產業鏈

多氟多是全球最大的晶體六氟磷酸鋰生產供應商之一，國內市場份額約30%，為比亞迪、杉杉股份、新宙邦等主流電解液生產廠商廣泛使用。目前公司六氟磷酸鋰產量為2200噸，年底將達到3000噸產量。另外，公司投資2億元建設的3000噸六氟磷酸鋰產量已開工建設，預計明年十月六氟磷酸鋰總產量將達到6000噸，規模效應明顯。

公司鋰離子電池產量快速擴張，在手訂單充足，將充分受益于新能源汽車的爆發式上升。公司的鋰離子電池已經發展了新大洋、時空、少林等一批穩固的客戶，并不斷開拓新客戶，產品供不應求。為緩解產量瓶頸，公司積極擴張鋰離子電池產量。目前動力鋰離子電池產量達到1億Ah，預計2015年年底或2016年年初將形成3億Ah的產量。

公司具備螢石-高純氫氟酸-氟化鋰-六氟磷酸鋰-鋰離子電池完整的產業鏈，并自主研發了BMS、電機、電控一體的新能源汽車動力總成系統。2015年，并購紅星汽車后，公司成為國內為數不多的具備完整產業鏈優勢的新能源汽車制造公司。