公司發布半年報，半年報中顯示上半年實現營業收入530，843萬元，比去年同期增加6.27%;利潤總額-23，348萬元，比去年同期減少37，755萬元，同比下降262.05%;凈利潤-24，066萬元，比去年同期減少36，515萬元，同比下降357.82%;歸屬于母公司所有者的凈利潤-23，537萬元，比去年同期減少33，082萬元，同比下滑346.59%;按照最新股本計算，上半年公司實現EPS-0.34元。

點評公司主營化工產品價格大幅下滑以及天然氣供應問題導致上半年業績大幅低于預期。上半年實現實現營業收入530，843萬元，比去年同期增加6.27%，主要是本期天盟連鎖商貿業務增加及合成氨銷售收入增加。利潤總額-23，348萬元，同比下降262.05%，凈利潤-24，066萬元，同比下降357.82%，凈利潤下降主要是玻纖產品市場低迷產品價格同比下降;聚甲醛、季戊四醇等有機化工產品銷售價格下降，導致產品虧損增加;因天然氣供應緊張，母公司氮肥裝置一季度進行停車檢修，導致氮肥產品產銷量下降，及停車損失及大修費同比增加。上半年實現EPS-0.34元，業績大幅低于預期。

新材料業務有望成為公司新的利潤增長點。公司全資子公司紐米科技年產1，500萬平方米鋰離子電池隔膜項目經過不斷調試和優化，生產線達到設計產能，于2012年6月正式投產，成為國內幅寬最大、線速最高、制造柔性最大的鋰離子電池隔膜生產線，產品品質達到行業一流水平，成功打破國外公司的壟斷局面，建立起較高市場認可度和美譽度的紐米品牌。隨著公司產品不斷投放市場，今年下半年有望成公司新的利潤增長點。此外，公司自主研發、擁有核心專利技術的柔性覆銅板、太陽能背板等新產品已經進入產業化實施階段，預計2013年生產合格產品投放市場，未來也將成為公司新的利潤增長點積極轉型至煤頭尿素，未來將有效改善公司尿素生產高度依賴天燃氣資源的局面。面對原料天然氣供應緊張和漲價的風險，公司積極向煤頭尿素轉變。公司擬依托昭通市豐富的煤炭資源，于2008年投資9億多元建設水富煤代氣技改工程，經過三年的建設，目前各項調試安裝工程已順利完成，打通生產工藝流程，進入全面試車、整改階段。此外公司投資建設的呼倫貝爾金新化工年產50萬噸合成氨、80萬噸尿素項目各裝置已單機試車、聯動試車，針對裝置試車存在的問題，進行全面整改和調試工作。

隨著未來兩個大型煤化工裝置的建成投產，將有效改變公司傳統氮肥產業對天然氣資源高度依賴的局面，推動公司原料結構調整，保障公司傳統優勢氮肥產業未來的盈利水平。

公司上半年主營產品價格大幅下滑，尿素產品的生產也不盡如人意，導致上半年公司業績低于預期，我們下調公司的盈利預測，不考慮公司重組情況，預計公司2012-2014年EPS分別為0.02元、0.15元和0.24元，暫時給與“審慎推薦”評級。