回溯2019年1-5月，中國的碳酸鋰價格一直保持相對平穩的狀態，對于工業級碳酸鋰，在4月也有一波小的反彈。

6月中下旬，市場出現了明顯的看空情緒和由需求下行帶動的鋰鹽價格下跌。對于6月發生的價格下行，SMM認為關鍵原因在于“補貼退坡過渡期結束后的下游企業生產結構轉型”導致的需求下滑迅速，進而表現出“供過于求”的局面。對應到市場現象來看，體現在對電池級碳酸鋰和氫氧化鋰的需求銳減，而對工業級碳酸鋰的需求減弱較為和緩。

從需求角度分析，電池級碳酸鋰在正極上的主要應用是三元材料（3系、5系以及部分6系），動力型磷酸鐵鋰和鈷酸鋰，而電池級氫氧化鋰應用在高鎳三元正極材料中。此次補貼退坡過渡期結束，為了獲得更多的補貼以及迎合全球高鎳化趨勢，下游電池企業和正極材料企業均開始進行產線結構調整。

在此前，我國的三元正極材料企業生產的多為NCM523和NCM622。現在三元正極材料廠商為了配合電池廠的需求變化，將其產線進行調整。技術調整非一朝一夕，勢必會需要數月的時間。而此次產線過渡調整適逢年中，對于大型上市的材料生產企業而言，一方面，出于對半年報數據呈現的考慮，避免過多庫存積累，“寧可減產，不可累庫”。此外，補貼退坡使得整個產業鏈資金緊張，過度的庫存也會占用現金流進而影響企業的運營。由此，對電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的需求減弱的原因不言自明。另一方面，電池級碳酸鋰“城門失火”，也“殃及”了工業級碳酸鋰。之前我們提過，工業級碳酸鋰部分被轉化成電池級碳酸鋰而消耗，此次電池級碳酸鋰需求銳減，自然對應的提純需求有所減少。此外，夏季是數碼3C類產品的傳統消費淡季，對應用在這方面的錳酸鋰正極材料的需求也開始減弱。然而，應用在電動自行車等低速電動交通工具上的小動力型錳酸鋰需求較好，對工業級碳酸鋰的需求有提振作用。因此，工業級碳酸鋰的需求減弱表現較為和緩。

從供應角度分析，據悉，目前已經有部分鋰鹽企業進行減產以避免累庫，包括江西地區某鋰鹽生產大廠。我們初步預計，6月份全國碳酸鋰產量將環比減少10%，氫氧化鋰產量環比減少30%。

可以看出，冶煉品生產企業在面對需求變化的時候，反應非常及時，調整也很靈活。所以對鋰鹽企業來說，雖然會不可避免的被動累庫，但是一定會根據市場調節生產，以避免鋰鹽的庫存過多和價格下跌過快，來對企業的現金流進行保護。

但長期來看，減產意味著單位成本的增加（尤其是對于新晉企業），以及市場份額的流失可能性，終究不是長遠之計。綜合看來，我們認為2019年第三季度鋰鹽行業的價格競爭還是難逃一戰。

根據與業內人士交流得到的反饋，此次需求低迷的現狀或將持續3-4個月。對于下游客戶較為穩定且優質的大型鋰鹽企業來說，感受回暖的時點將會早于客戶結構零散的中小企業。