拓日新能增投資光伏電池生產(chǎn)線

拓日新能今天披露定向增發(fā)預案，公司擬以不低于21.00元/股定向增發(fā)不超過3850萬股，募資不超過8.1億元，全部用于增資全資子公司陜西拓日建設位于陜西省渭南市的150MW非晶硅光伏電池生產(chǎn)線項目。

拓日新能(光明)光伏工業(yè)園生產(chǎn)主樓

公司稱，此次定向增發(fā)是為了進一步完善非晶硅太陽電池產(chǎn)業(yè)鏈、擴大產(chǎn)能、提高整體競爭力，公司擬利用自身在非晶硅電池制造領域已有的優(yōu)勢，投建年產(chǎn)能150MW的非晶硅太陽電池生產(chǎn)線，并向薄膜光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈上游的光伏太陽能玻璃以及下游的薄膜光伏電池應用延伸，打造從“從砂到電”，即從硅砂到玻璃再到太陽電池的世界級光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

項目達產(chǎn)后，預計可實現(xiàn)年銷售收入10.8億元，項目投資收益率達到17.43%。通過該項目的實施，公司在非晶硅光伏電池將整體達到年產(chǎn)175MW的生產(chǎn)能力。

拓日新能:增發(fā)項目擴產(chǎn)薄膜電池,估值依然偏高

公司公告擬定向增發(fā)。

公司擬非公開發(fā)行不超過3,850萬股,發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日股票交易均價的百分之九十,即21.00元/股。募集資金預計不超過人民幣81,000萬元,扣除發(fā)行費用后將全部用于增資全資子公司陜西拓日建設位于陜西省渭南市的150MW非晶硅光伏電池生產(chǎn)線項目。

非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線可為公司帶來長期業(yè)績增長潛力。

項目計劃至2011年6月底建成投產(chǎn),包括年產(chǎn)150MW非晶硅光伏電池生產(chǎn)線、2個日投料120噸光伏太陽能玻璃生產(chǎn)線(產(chǎn)能500萬平米)以及3MWp光伏建筑一體化電站等配套項目。目前已完成部分廠房建筑主體的施工。項目達產(chǎn)后,預計可新增年銷售收入10.8億元,將為公司的中長期業(yè)績增長提供保障。

募投項目可于2012年開始產(chǎn)生盈利。

此前公司的募投項目包括樂山15MW晶硅光伏電池和深圳25MW非晶硅薄膜電池,目前均處于試生產(chǎn)階段,年內(nèi)可正式投產(chǎn)。此次募投項目預計將可于2012年開始貢獻業(yè)績,按照15%的凈利潤估算,達產(chǎn)后大約可增厚公司EpS0.50元。

產(chǎn)權產(chǎn)品在光電建筑市場前途看好。

公司擁有自主知識產(chǎn)權,一直致力于BIpV技術研發(fā),早在2006年就掌握了整體式非晶硅光伏電池幕墻技術。國家對于光電建筑的補貼計劃,以及對于建材型、構(gòu)件型BIpV項目申報的鼓勵,是今后幾年內(nèi)公司業(yè)績增長的主要看好點。我們預計公司將成為國內(nèi)光電建筑方面的領先型企業(yè)。

估值過高,繼續(xù)維持中性評級。

可比上市公司天威保變09年pE在46倍,10年在32倍,而拓日新能預計09、10、11年攤薄EpS為0.12、0.23和0.28元,對應當前pE在202、96和80倍,處于高估值區(qū)間。我們繼續(xù)維持中性評級。