56%至67%的凈利潤增長，對于寒銳鈷業來說可以算是一份不錯的2018年答卷，公司認為，2018年的業績增長主要源于新能源電池產業發展旺盛使得公司鈷產品量、價齊升，同時公司募投項目產能進一步釋放。

高鈷價已成過去式超額紅利已不在

鈷，是生產耐熱合金、硬質合金、防腐合金、磁性合金和各種鈷鹽的重要原料，隨著新能源汽車浪潮的到來，作為其動力電池重要材料的鈷一飛沖天，短短兩年的時間，便從2016年中旬19萬元/噸飆升至67萬元/噸（2018年4月）。

電解鈷(≥99.8%/金、贊)≥99.8%單位:萬元/噸

受益于高鈷價的超額紅利，相關礦端企業的業績也出現了驚人的增長：鈷業龍頭華友鈷業2017年營收96.53億元，同比增長97.43%，歸母凈利潤為18.96億元，同比增長2637.70%；另一家龍頭寒銳鈷業2017年實現營業收入14.65億元，同比增長97.16%，歸屬于母公司凈利潤4.49億元，同比增長575.04%。

但是，2018年4月起始，“鈷奶奶”威風不在，在產能不斷增長的同時恰逢需求不振，鈷價開啟了持續性的下跌，截止1月28日，電解鈷報價33萬元/噸，較4月高點67.4萬元/噸，跌幅達51.4%，近乎腰斬。被鈷價拖累，相關公司業績也受到了一定程度的影響，同樣以華友鈷業與寒銳鈷業兩家龍頭企業為例：華友鈷業第三季度雖營收仍大幅增加近40%，但歸母凈利潤同比減少4.4%，環比減少38.5%；寒銳鈷業第三季度營業收入6.57億元，環比下滑14.12%，歸屬凈利潤1.73億元，環比下滑36.86%。

以量補價新思路 續旺鈷企業績

在宏觀大環境焦灼的2018年，鈷價續跌加之市場環境趨冷，許多公司銷售難度加大，銷售費用環比較大幅度增長，應收賬款和應收票據周轉率環比繼續走低，面對外部環境變化，一些鈷企開始積極改善經營性現金流，同時降低原料備貨速度，控制風險，積極面對市場變化。

在此基礎上，部分企業開始擴產，用產品增量來抵消價格下滑，國金證券數據顯示，寒銳鈷業抓住三季度銷售旺季，鈷產品銷量環比預計增長約8%，實現以量補價，部分減輕業績下行的壓力。10月26日，寒銳鈷業發布2018年三季報，前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為7.01億元，較上年同期增124.94%；營業收入為21.59億元，較上年同期增126.54%；基本每股收益為3.65元，較上年同期增106.21%。雖然鈷價下行，但寒銳鈷業在三季度中的表現依然可喜。

據相關研數據顯示，寒銳鈷業目前擁有5000金屬噸氫氧化鈷4500噸鈷粉1萬噸電解銅產能，公司正在建設5000金屬噸氫氧化鈷2萬噸電解銅項目，計劃2019年Q3建成投產，建成后2019年公司將擁有1萬金屬噸氫氧化鈷4500噸鈷粉3萬噸電解銅產能。其中科盧韋齊項目預計年內投產，為2019年重要增長點。科盧韋齊項目集中建設的2萬噸電積銅和5000噸氫氧化鈷項目預期2019年下半年開始投產，預計年內貢獻氫氧化鈷產量2000噸，銅8000噸。（注1）