全球第二大鈷、鈮生產商洛陽鉬業（603993.SH）發起了對金屬貿易商的收購。

5月25日，洛陽鉬業發布了《重大資產購買報告書》（以下簡稱《報告書》）。《報告書》顯示，洛陽鉬業通過香港全資子公司洛鉬控股與自然資源基金的全資子公司NSR簽署股權購買協議，將以4.95億美元加上標的集團期間凈收益作為對價，從NSR處購買其持有的NSRC公司100%的股權，從而通過NSRC間接持有IXM公司100%股權。

IXM是一家總部位于瑞士日內瓦的大宗金屬商品貿易商。《中國經營報》記者了解到，洛陽鉬業曾經于2013年和2016年分別發起對海外礦山的收購。但是，發起收購一家貿易公司尚屬首次。

對此，洛陽鉬業董秘辦工作人員向記者表示：“此次收購是公司在延伸產業鏈方面的一次嘗試。”洛陽鉬業公告表示，本次交易后，公司可有效拓展業務范圍，金屬貿易業務將成為公司業務重要組成部分。

收購金屬貿易商

公開信息顯示，洛陽鉬業主要從事銅、鉬、鎢、鈷、鈮、磷等礦產的采選、冶煉和部分深加工業務，是全球前五大鉬生產商及最大鎢生產商，全球第二大鈷、鈮生產商，同時也是巴西境內第二大磷肥生產商。

相比洛陽鉬業，IXM的業務處于產業鏈的下游。據悉，IXM主要從事各種有色金屬精礦和精煉金屬的采銷、儲存、運輸、混調等業務。隨著金屬商品在全球范圍內的流轉越來越具有挑戰性，銷售、采購和物流等服務將帶來增值。

洛陽鉬業方面認為，本次交易后，上市公司業務將在產業鏈上縱向延伸，有助于其全產業鏈布局。鑒于上市公司和IXM分處于產業鏈上下游，在客戶、銷售、供應鏈及物流、風控等多方面均有協同效應，雙方在整合過程中可實現資源互補，具有較強的戰略協同。

此前，洛陽鉬業曾多次發起收購，收購標的大多是海外的礦產資源，但是收購一家金屬貿易公司尚屬首次。對此，洛陽鉬業董秘辦人士向記者表示：“此前，公司從事的業務主要是鉬、鎢、鈷、銅等礦產的上游，這筆收購是公司為了拓展上下游產業鏈，公司希望借助此次交易來完成上游與下游的銜接。”

不過，有色金屬價格波動較大似乎才是洛陽鉬業收購IXM的主因。記者了解到，此次收購完成后，IXM與洛陽鉬業將分別獨立運營。作為一家金屬貿易公司IXM的主要收入來自商品出售收入，占總營收的99.98%。由于有色金屬價格波動較大，IXM在進行有色金屬現貨貿易時經常采用期現結合的業務模式，以此來降低有色金屬價格波動帶來的風險。

此外，上述洛陽鉬業董秘辦人士表示：“IXM具備長期從事金屬交易的經驗，洛陽鉬業將根據交易價格更加直觀的來調整生產計劃。”

據悉，目前上述交易案已經取得了中國、韓國、土耳其、巴西、美國相關主管部門的反壟斷審批。不過，還尚需履行歐盟的反壟斷審查程序。

記者了解到，2019年2月19日，洛陽鉬業已就該交易案完成外管登記程序，并分別于2月19日、3月21日、3月22日、4月18日共計購匯5.1億美元，完成資金出境。

而此次交易價格超過4.95億美元。洛陽鉬業在公告中指出，公司子公司洛鉬控股需于2018年12月20日之前（含當日）或交易雙方一致同意的更晚時間向NSR支付2.97億美元的首付款，作為交易對價的一部分。截至《報告書》出具之日，該等首付款尚未支付。關于交易資金從何而來，洛陽鉬業方面并未明確說明。

在洛陽鉬業2019年一季報中，該公司的短期借款一項由45.9億元上漲至84.33億元。漲幅達到83.7%。至于短期借款是否是用于收購IXM，記者就此向洛陽鉬業求證，但并未得到明確答復。

鈷價巨幅震蕩

洛陽鉬業此次重金收購IXM的背后是國際鈷價的巨幅震蕩。事實上，伴隨著鈷價的震蕩，洛陽鉬業的業績同樣受到了影響。

2016年年報顯示，在洛陽鉬業的所有主營業務中，鉬鎢產品的營收為28.15億元，占總營收的41.41%。而銅鈷產品則憑借12.96億元的營收在主營業務中占比19%。這一數字在隨后的兩年內被完全顛覆了。

2018年，在洛陽鉬業的主營業務收入中，銅鈷產品的營收已經飆升至143.73億元。這一數據占洛陽鉬業總營收的比例達到55.7%。短短兩年時間里，洛陽鉬業在銅鈷產品營收增長了5倍之多。

在銅鈷產品營收飆升的背后，是鈷礦價格的飛漲。2017年之前，鈷價長期處于低位徘徊。當時，鈷元素更多的是被用于生產合金中的添加劑。2017年以來，伴隨著新能源汽車產業的持續升溫，鈷價一路飛漲。

“由于電池的能量密度與國家補貼政策直接掛鉤，因此，2016年之后，隨著國家對鋰電池能量密度的要求逐漸提高。三元鋰電池這種解決方案開始脫穎而出。鈷是三元鋰電池中必不可少的關鍵元素。因此成為行業熱捧的對象。”一位鋰電池行業人士向記者說道。

記者了解到，在三元鋰電池的解決方案中，無論是“鎳鈷錳”還是“鎳鈷鋁”的方案，鈷都是必備元素。

因此，鈷價在2017年開始瘋漲。以長江有色現貨鈷價為例，2016年底，鈷價維持在27.5萬元/噸，2017年2月底即上漲至40萬元/噸，隨后，在整個2017年鈷價持續上漲，到2017年底到了56萬元/噸。鈷價瘋漲的勢頭仍未結束，2018年3月底，鈷價來到了67萬元/噸的歷史高點。

受此影響，國內從事鈷產業的企業在2017年均呈現出上升勢頭。記者了解到，2017年，洛陽鉬業扣非凈利潤增長244.33%，寒銳鈷業（300618.SZ）扣非凈利潤增長591.35%，華友鈷業（603799.SH）歸母凈利潤更是增長2637.70%。

此外，鈷業上游企業則開始紛紛加大產能，記者了解到，2018年全球鈷消費約為12.6萬金屬噸，同比增長11.5%。而僅國際鈷礦巨頭嘉能可在2018年的鈷產量就達到4.2萬噸，同比增長了54％。

然而，正是因為鈷價飛漲，下游電池企業感受到了鈷價對其帶來的成本壓力。

2018年6月，特斯拉創始人馬斯克在推特中稱，特斯拉的鈷使用量將從3%降至0%。中科院院士歐陽明高曾明確提出：現在國內正在從鎳∶鈷∶錳比例3∶3∶3轉向6∶2∶2，再轉變到8∶1∶1，正在逐步實現。這其中，鈷含量的降低成為重點。

在業內，2018年被稱為鋰電池的高鎳元年。國內多家鋰電正極生產企業的“811”（鎳∶鈷∶錳比例為8∶1∶1）高鎳鋰電池目前已經實現量產。

受此影響，2018年4月，鈷價開始進入下降通道。到2018年底，鈷價回落至35萬元/噸。5月25日，鈷價已經下跌至25.4萬元/噸。幾乎與2016年底持平。

鈷價下滑直接拖累了企業的業績。2019年一季度，洛陽鉬業凈利潤下滑79.2%。對此，洛陽鉬業董秘辦人士向記者表示：“公司2019年一季度凈利潤下滑與鈷價下跌有著直接關系，由于2018年一季度鈷價處于歷史高點，2019年一季度則已經回落。”

記者在采訪中發現，這一觀點幾乎得到了業內企業的認可。“2017年底到2018年鈷礦的新增產能直接導致了供需關系的變化。供給呈現階梯式增長，但需求卻是在緩慢的增長，這樣就直接導致了2018年鈷價的下跌。公司業績受鈷價波動影響比較大。”華友鈷業證券部工作人員說道。

鈷價波動對企業業績的影響可見一斑，而此次洛陽鉬業發起對IXM的收購似乎更像是在為鈷、鉬、鎢等產品的價格波動上一個保險。