工信部已于近期發放了5G商用牌照。商用牌照發放，意味著5G產業鏈公司有望收回投資資金。

放眼全球，全面部署5G產業已是大勢所趨，過去由美國和歐洲主導全球通信規格標準化的格局已經改變。作為一個完整的產業鏈條，5G產業涉及元器件、設備和網絡、運營商以及應用場景等多個層面，涵蓋通信、網絡、元器件、物聯網、車聯網、VR/AR等眾多技術領域，需要上中游的完整配合，才能真正將第五代通信技術也就是通常所說的5G概念真正落地，形成萬億級的產業，而這需要5G領域不斷創新以及政策層面的大力支持。

根據中國信通院的預測，按照產業間的關聯關系測算，2020年，5G間接拉動GDP增長將超過4190億元；到2025年，間接拉動GDP將達到2.1萬億元；到2030年5G間接拉動的GDP將達到3.6萬億元。十年間，5G間接拉動GDP的年均復合增長率將達到24%。

根據全球移動通信系統協會預測，到2020年，全球移動運營商將會投資超過5000億美元（不包括射頻收購），我國三大運營商有望成為主力，預計占全球5G資本支出的一半。面對如此巨大的投資，國內運營商有些力不從心。一方面，4G建設剛剛完成，再啟動成本更為高昂的5G建設，運營商面臨著巨大的成本壓力；另一方面，5G對運營商的網絡和服務提出更高的要求。5G將催生出更多層次的服務內容，如高清視頻電話、VR等，運營商的網絡和服務員也需要不斷優化升級。因此，5G對運營商而言充滿挑戰，如何提前規劃布局并合理利用資源降本增效顯得尤其關鍵。

隨著5G腳步越來越近，各地圍繞5G的項目遍地開花，產業鏈上下游、運營商、芯片和終端廠商也做好了沖刺的準備。借政策利好，建議投資者在充分了解5G行業運行狀況和發展趨勢的基礎上，聚焦重點領域，加大投資力度，助力我國5G行業早日突破發展瓶頸，在國際上占據絕對主導地位。

首先，基站系統相關龍頭企業值得關注。隨著5G規劃階段的基本完成，2019年我國5G產業將正式進入主建設期，而5G基站系統將率先受益。相對于3G、4G網絡，5G的頻段更高，同等覆蓋下需要的基站設備更多，因此5G投資規模或將明顯大于4G。根據中國信通院的測算，我國三大運營商5G投資規模有望達到1.3萬億元-1.4萬億元，相較于4G時代增長超過60%。具體來看，基站系統是空中接口的核心設備，包括天饋線、射頻、主設備、小微基站等部分。隨著工信部5G頻譜分配方案的劃定，相關領域的標準制定和研發進度都將明顯加快，產品和系統實驗將進入關鍵期，基站系統將率先受到5G建設的提振，也是未來幾年5G研發和產品產能投放最為集中的領域。

其中，基站天線占總投資規模約3%，預計5G宏基站數的翻倍增長將為基站天線帶來成倍增長空間，京信通信、通宇通訊等企業是主要研發和生產基地；射頻器件約占總規模10.6%，借政策利好，信維通信、大富科技、生益科技等企業未來將受益；基站主設備占總投資規模40%，華為、中興、大唐電信等宏基站企業，為我國后續自主5G終端系統建設奠定基礎；同時，為應對5G大容量低時延的通訊需求，5G微基站贏來發展空間。

其次，光通信領域重點企業也值得關注。未來，隨著5G終端的大量投入，5G的競爭也將演變為光纖基礎設施的競爭。為了保持網絡的經濟可行性，5G承載網需要從架構到技術實現創新，將同時拉動光纖光纜、光模塊及光通信設備市場增長，其中光模塊是光通信的核心器件，占總投資規模3.3%。而對于光模塊而言，光芯片則是其命脈。目前，我國光通信器件廠商以民營中小企業為主，在自主技術研發和投入實力方面相對較弱。根據工信部發布的《中國光電子器件產業技術發展路線圖（2018-2022）》，低于10Gb/s速率的光纖片國產化率接近80%，而高于25Gb/s速率的光纖片國產化率不足10%。因此，我國在光通信高端領域的進口替代空間巨大。

預計未來5年，100Gbps及更高速率光模塊市場將占到全球光器件市場的一半以上。在國家積極推進芯片國產化的大背景下，國內光通信企業將迎來核心發展機遇。目前，高速光寬帶介入、超大容量路由交換技術和設備研發主要由行業龍頭企業承擔，如烽火通信、中天科技、華為、新華三、浪潮科技等。光模塊作為我國光通信最大的短板，目前一些新興企業開始進入市場，中低端市場份額相對固定，中高端產品部分已經市場化，未來仍需要加大資金扶持力度，以縮小100G、400G高速光器件方面的差距，補齊我國通信行業唯一的短板。

最后，謹防5G發展的不確定性風險。作為一種新興的技術，5G存在如下風險：一是投資進度不及預期風險。作為通信行業未來的發展熱點，5G未來可能出現研發水平、商用進程不及預期風險；二是宏觀經濟波動風險。放眼全球，當今世界經濟增長乏力，外需不足。如果未來全球經濟增速放緩甚至遲滯，市場需求將不可避免出現增速放緩甚至萎縮的情況；三是產品技術更新風險。如果5G產業鏈上的相關公司不能持續更新具有市場競爭力的產品，投資標的公司的優勢將會被削弱；四是中美貿易摩擦走勢不確定風險，或將對5G產業鏈發展尤其是高端進口領域產生消極的影響。

（作者系民生銀行產業發展研究中心研究員）