距離2019年補(bǔ)貼新政“過(guò)渡期”結(jié)束還剩不到一個(gè)月的時(shí)間，這意味著國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)將真正迎來(lái)市場(chǎng)化考驗(yàn)。作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈條核心，動(dòng)力電池企業(yè)在補(bǔ)貼退坡的陰霾中逶迤前行，隨著“過(guò)渡期”結(jié)束，行業(yè)洗牌范圍也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

近期，被“國(guó)能電池即將倒閉”消息的羅生門事件瘋狂刷屏，不管消息真假與否，從核心爭(zhēng)論的觀點(diǎn)來(lái)看，確也暴露出當(dāng)下動(dòng)力電池企業(yè)面臨難以言說(shuō)的困境——現(xiàn)金流難題。

高工鋰電也了解到，囿于現(xiàn)金流包袱、商務(wù)條款負(fù)擔(dān)以及市場(chǎng)拓展壓力，部分電池企業(yè)已從動(dòng)力市場(chǎng)全線撤退或者放棄既定產(chǎn)線建設(shè)，甚至確有一家南方規(guī)模不小的電池企業(yè)已經(jīng)完成大幅裁員。不少企業(yè)也在加緊融資步伐。

一位業(yè)內(nèi)知情人士透露，一家動(dòng)力電池企業(yè)的投資方已經(jīng)放棄繼續(xù)投資，只能依靠一期投產(chǎn)項(xiàng)目維持運(yùn)營(yíng)，目前公司仍處于虧損狀態(tài)，如果沒(méi)有后續(xù)資金跟進(jìn)投入，停產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)非常大。

不可否認(rèn)的是，現(xiàn)金流已經(jīng)成為動(dòng)力電池企業(yè)的一大致命弱點(diǎn)。即便是具備融資便捷途徑的上市公司，根據(jù)其公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)，也顯示出了其所背負(fù)的巨大生存壓力。

一方面，應(yīng)收賬款占比不斷攀升。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，6家上市公司中，除了2家之外，其余4家的應(yīng)收賬款比例在2018年都在大幅上升。其中，上升最高幅度達(dá)到135.59%，高額的應(yīng)收占比也意味著企業(yè)或面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

注：ABCDEF只作上市公司代號(hào)，不與其他表格公司代號(hào)重合，請(qǐng)勿對(duì)號(hào)入座。

而車企回款周期長(zhǎng)、付款延遲、甚至是車企停產(chǎn)拖累，是導(dǎo)致電池企業(yè)應(yīng)收賬款高企的共同原因。此外，長(zhǎng)賬期和降價(jià)對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)的營(yíng)收業(yè)績(jī)和毛利影響也是立竿見(jiàn)影。

另一方面，現(xiàn)金流向的具象反映。盡管一季度報(bào)表中，不少動(dòng)力電池上市公司的營(yíng)收、凈利顯得依舊光鮮，但從現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)來(lái)看，不同的上市公司面臨著不同的壓力與風(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)看，動(dòng)力電池企業(yè)的現(xiàn)金流入或支出，主要體現(xiàn)在產(chǎn)能釋放帶動(dòng)的產(chǎn)品銷售、貨款回籠、產(chǎn)線基地?cái)U(kuò)張、募集資金、各種投資獲益，甚至是變賣資產(chǎn)，都會(huì)反映在三大數(shù)據(jù)上：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。

從一季度部分動(dòng)力電池上市公司的報(bào)告來(lái)看，不同上市公司的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)出不同的“+、-”組合方式。而不同的組合方式意味著對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿τ兄煌姆治鼋Y(jié)果。

從上述簡(jiǎn)易的分析判斷來(lái)看，6家上市公司中有4家已經(jīng)存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司情況由是如此，部分非上市公司在或情況更為嚴(yán)重。

高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，1—4月，實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池裝機(jī)量的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從去年底的98家縮減至59家。

值得警惕的是，由于動(dòng)力電池屬于重資產(chǎn)行業(yè)，在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張、運(yùn)營(yíng)資金等方面需要長(zhǎng)期龐大的資金支持，在防范資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還需注意配套客戶集中度過(guò)高給企業(yè)帶來(lái)的潛藏風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)2019高工鋰電供應(yīng)鏈全國(guó)巡回調(diào)研的反饋來(lái)看，目前動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)于現(xiàn)金流的維穩(wěn)策略，大型企業(yè)在產(chǎn)線擴(kuò)增的同時(shí)，一方面注重資金回籠降本增效，一方面積極向國(guó)際市場(chǎng)的配套擴(kuò)展。中小型企業(yè)主要集中在戰(zhàn)略收緊，轉(zhuǎn)向儲(chǔ)能/小動(dòng)力/數(shù)碼市場(chǎng)，或放緩腳步集中回款好的優(yōu)質(zhì)客戶。

可以預(yù)見(jiàn)，2019年動(dòng)力電池市場(chǎng)洗牌戰(zhàn)將比去年更加激烈和殘酷。