一

市場最新情況

1國外情況

日前，大眾汽車集團首席執行官HerbertDiess在面對媒體采訪時指出，在截至2023年底的未來五年里，將投資502億美元（約合3479億人民幣）發展電動汽車、自動駕駛、新型移動出行服務、車輛和工廠的數字化。國內來看，據完全統計，16家車企建成的新能源生產基地年產能超300萬輛；29家車企在建新能源汽車生產基地年產能超800萬輛，其預投產時間基本都在2018-2020年。

未來兩年，大眾汽車旗下品牌將推出超過30款新能源車型，其中半數以上車型將會進行本土化生產，截至2020年，大眾汽車計劃在中國市場交付約40萬輛新能源汽車，到2025年，這一數字將提升至150萬輛。

國內主流合資車企，通用汽車是第一家實現從HEV、PHEV、EREV到EV全序列新能源車型布局的公司，到2020年，上汽通用新能源汽車銷量（含混合動力）將達到15萬輛，2025年這一數字將提升至50萬輛。車型方面，2020年上汽通用將投產10款新能源汽車。

除上述車企，包括豐田、福特、雷諾等多家車企也在紛紛布局新能源。

2國內情況

以武漢市為例：吉利在2018年與武漢市政府簽約。新工廠極有可能為新能源生產基地，年產能為20萬輛。該工廠位于武漢滬渝高速旁，與江淮新能源和東風乘用車生產基地距離較近。

2017年我國新能源汽車產量為79.4萬輛，已經連續三年排名全球新能源汽車產銷量冠軍寶座。按照工信部、發改委等2017年出臺的《汽車產業中長期發展規劃》，預計到2020年，我國新能源汽車銷量將達到200萬輛。

從各大汽車廠商的布局來看，新能源汽車時代的到來，必將給汽車行業帶來巨大的變化，投資機會也蘊藏其中。

3新能源汽車行業政策

2017年1到10月，國家相關部門出臺了32部關于新能源汽車行業的政策管理辦法，其中《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》對新能源汽車行業今后的發展影響最大。雙積分政策的實施可促進節能與新能源汽車協同發展。在油耗積分合規帶動下，各項節能技術普及率不斷升高，以降低單車油耗。

2018年補貼政策走向判斷：1、電池成本下降，補貼標準退坡。2、大幅提升電池系統能量密度要求。補貼政策調整的前提：保證足夠的吸引力。電池成本大約等于中央財政補貼+地方財政補貼。補貼顯著高于電池成本，會出現大規模騙補（2015年大規模騙補事件）補貼顯著低于電池成本，廠家沒有積極性。

補貼政策調整的目的：有利于實現2020年兩大目標：

目標1：電池系統成本2020年<=1元/Wh，對應電池芯成本約0.6元/Wh（電動汽車具備經濟效益的拐點）

目標2：電池系統能量密度2020年>=260Wh/kg，對應電池芯的能量密度>=300Wh/kg（解決電動汽車“里程焦慮”問題）

二

動力鋰電池行業

1動力電池企業分析

雙積分制度落地后，預計動力電池供應商也將會進一步向CATL、比亞迪等綁定一線車企的電池廠商集中。四部委發文提升動力電池企業的生產門檻提升至8Gwh，到2020年要形成產銷規模在40Gwh以上的國際龍頭（2016年底最大廠商約10Gwh）。2016年動力電池CR5(比亞迪/CATL/沃特瑪/國軒高科/力神)從2015年的59%提升至2016年的68%。鋰電池廠商今后會強者更強，弱者出局。

2動力鋰電池供需情況

三元電池裝機預測：預計2020年總裝機量將超過65Gwh，是2017年的5倍。其中，預計2018年在EV客車市場占比將達到10%，到2020年將達到55%。

3新興企業，產業資本不斷涌入

Roadstar成立于2017年5月。其開發了兩種關鍵技術，HeteroSync和DeepFusion。集成了多種傳感器，如激光特種，相機，特種，GPS，IMU等。DeepFusion是一種高效和安全的自動駕駛解決方案。

2018年5月，Roadstar完成了1.28億美元融資，成為自動駕駛領域最高的一次融資。2018年11月，Roadstar在丐界互聯網大會上，用無人車動態接駁服務600+人次。并在大會上公布新一代自動駕駛Level4解決方案Leo·靈。

Pony.ai創辦于2016年12月，團隊來自于百度、谷歌、英偉達、臉書、優步等互聯網公司公司于2017年6月獲得加州路測許可證，在公開市內道路上實現24小時白天黑夜人車混流全自動駕駛測試，是全球首家成立半年即實現自勱駕駛覆蓋10平方公里城區范圍的公司于2018年9月正式對外發布其最新一代自動駕駛軟硬件集成式系統配置：PonyAlpha，使得小馬智行成為中國首支運營產品化無人車隊的自動駕駛公司。

4碳酸鋰供給分析

根據相關網站提供的行業資料，國外現有碳酸鋰總產能13.65萬噸，國外現有氫氧化鋰總產能：4.4萬噸，國2018年新增碳酸鋰總產能1.7萬噸。國內現有碳酸鋰總產10.01萬噸，國內現有氫氧化鋰總產能3萬噸。

2018年前全球碳酸鋰現有產能：23.66萬噸，氫氧化鋰產能：7.4萬噸。2018年全球新增碳酸鋰產能：11.45萬噸，新增氫氧化鋰：7.1萬噸。

5碳酸鋰需求分析

可以看出隨著國內2018、2019年隨著產能的擴產，碳酸鋰供給達到平衡。其中的投資機會建議多關注鋰電池制造和鋰材料供應的上市公司。

四

投資建議

01

過去6年里中國新能源乘用車市場在政策主導下，年復合增長率達到115%。在補貼腰斬后，預計年復合增長率降到40%，市場普遍預計產品驅動將取代政策驅動，續航里程門檻增高，技術更強的車型將會出現。

02

同時國家已經開始推廣氫燃料電池汽車，未來氫燃料電池汽車將與純電動汽車長期并存互補，共同發展。