捷佳偉創發布2018年年報，報告期內公司實現營業收入14.93億元，同比增長20.11%;歸母凈利潤3.06億元，同比增長20.53%。截至報告期末，公司總資產44.44億元，同比增長73.83%;歸屬于上市所有者權益22.27億元，同比增長138.58%。

同時公司預計2019年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤8673.35萬元-10140.69萬元，同比增長15.65%-35.21%。其中非經常性損益對凈利潤的影響金額預計在800萬元到1500萬元之間。去年同期為500.27萬元。

產品毛利率穩步提升，高研發投入保證光伏設備行業龍頭地位

2018年公司綜合毛利率已增長至40%以上，凈利率亦抬升至20.51%，均為歷史最好水平，高研發投入保證公司在光伏設備行業的龍頭地位。近三年公司研發投入1.90億元，在提高太陽能電池片的轉換效率及產能，提高設備自動化方面取得顯著成效。公司在基于中期電池效率提升的N型Topcon電池和基于中長期成本與效率兼顧的HIT電池產業鏈也提前布局，有望繼續保持領先地位。

下游光伏行業復蘇，預收賬款大幅增長保障公司業績

公司2015-2018年營收復合增速達43.7%，凈利潤復合增速超70%。根據公司年報數據，公司預收賬款達14.93億元，同比大幅增長25.46%。若假設預收賬款占整體訂單的40-50%，則對應在手訂單30-37億元，充足的訂單保障公司后續業績增長。

中長期光伏政策有望倒逼高效電池設備推廣

2018年的“531新政”關于控制光伏產業增量、加快光伏發電補貼退坡以及降低補貼強度等政策短期對光伏產業造成一定沖擊，新增裝機量從2017年的53GW降至2018年的44GW。2019年-2020年仍有望保持較快增長，其中行業核心點在于降低生產成本、提高效率。公司近年來推出的主要是高效電池工藝設備，契合下游客戶降低生產成本、提高轉換效率的需求，有助于行業自主發展。

技術進步驅動，高效電池設備需求提速明顯

高效電池技術代表未來的需求方向。P型單晶及多晶電池技術常規產線平均轉換效率分別為20.5%和18.8%，而采用背面鈍化(PERC)和濕法黑硅(MCCE)的先進生產線的平均轉換效率則分別可達21.3%和19.2%。公司新技術引領市場，擁有較高市占率，2016年至2017年，公司來自于高效太陽能電池生產線訂單金額占比由21%提升88%，提速明顯。

投資建議：預計2019-2021年公司營收為18.8億、23.4億、28.7億元，歸母凈利潤為4.1億、5.0億、5.9億元，同比增長33%、23%、18%，對應PE為27X、22X、18X，維持“增持”評級。