廣發證券發布報告稱，最近5年全球燃料電池市場銷售額復合年均增長率超過35%，燃料電池產業化進程加速。

美國與日本需求放量是全球燃料電池市場銷售額快速增長的主要推動力。廣發證券指出，預計2016年底美國燃料電池在公共汽車領域有望爆發，并且燃料電池公共汽車性能有望達到傳統柴油客車的水平。

廣發證券指出，目前以豐田為代表的日本車企在燃料電池汽車市場上占據領先地位，有望利用價格優勢加快燃料電池車商業化量產。

在我國，燃料電池系統成本高昂成為燃料電池汽車發展瓶頸。目前燃料電池系統成本占據整車價格的60%左右。廣發證券指出，催化劑、質子交換膜和雙極板的成本下降空間巨大，其中非鉑催化劑已經取得重大進展，質子交換膜和雙極板期待制作工藝提高以及發現新材料壓低成本。隨著甲醇重整制氫的技術突破，甲醇燃料電池有望成未來發展新趨勢。

廣發證券分析認為，我國政策支持方向明確，車企紛紛加碼燃料電池。我國國補給予燃料車補貼20-50萬/輛，2020年之前不會退坡，加上地補基本可以覆蓋電池成本，因此國內車企有望跨越盈虧平衡點。

廣發證券指出，目前燃料電池車的運營成本已經降至鋰電池車以下，成本優勢不斷凸顯，盈利成長空間進一步被打開。國內福田斬獲最大批量的氫燃料電池電動客車訂單，一汽、宇通、金龍等車企也紛紛公布了相應燃料電池汽車生產計劃，產業化進程不斷加速有望超預期。

燃料電池車運營成本低于鋰電池車產業化進程加速

我國政策支持方向明確，產業化進程開始起步。在我國燃料電池汽車補貼不退坡、外資技術引進等政策支持的同時，《中國制造2025》規劃明確提出了未來燃料電池汽車發展的三個階段目標：

1、關鍵材料、零部件逐步國產化。到2020年，實現燃料電池關鍵材料批量化生產的質量控制和保證能力；到2025年，實現高品質關鍵材料、零部件實現國產化和批量供應。

2、燃料電池堆和整車性能逐步提升。到2020年，燃料電池堆壽命達到5000小時，功率密度超過2.5千瓦/升，整車耐久性到達15萬公里，續駛里程500公里，加氫時間3分鐘，冷啟動溫度低于-30℃；到2025年，燃料電池堆系統可靠性和經濟性大幅提高，和傳統汽車、電動汽車相比具有一定的市場競爭力，實現批量生產和市場化推廣。

3、燃料電池汽車運行規模進一步擴大。到2020年，生產1000輛燃料電池汽車并進行示范運行；到2025年，制氫、加氫等配套基礎設施基本完善，燃料電池汽車實現區域小規模運行。

中信證券認為，當前氫燃料電池車續航里程已達650km以上，加氫時間3~5分鐘，單位里程氫成本最低可達0.2元/公里，比起純電池車具備極大優勢。氫燃料電堆產業鏈涉及材料、系統集成和制氫加氫等，產業鏈為新進入和原有業務拓展廠商催生一系列新市場機會。