2017年報總結：光伏鋰電高景氣，工控自動化增長加速

　　電新板塊營收維持高增長，凈利潤增速波動幅度減小。2017年電新板塊391家上市公司共實現營業收入24，484億元，同比增長17.6%；實現歸母凈利潤1，476億元，同比增長12.2%；毛利率為23.7%，與16年持平；凈利率6.9%，與16年的7.1%相比略有下降；ROE為8.2%，與16年的8.1%相比略有上升。銷售費用率為4.1%，與16年的4.2%相比略有下降；管理費用率為7.4%，與16年的7.3%相比略有上升；財務費用率為2.7%，與16年的2.2%相比明顯上升，系17年人民幣升值使匯兌損益大幅上升所致。

　　從營收規模來看，在電新子版塊中，新能源汽車、電力一次設備、光伏、鋰電池四個子版塊營業收入超過3，000億元；從營收增速來看，電力二次設備同比增速最高，其次是鋰電池和工控自動化。從毛利率和凈利率角度來看，營收規模較大的板塊毛利率和凈利率較低，營收規模較小的板塊毛利率和凈利率較高。電力一次設備、光伏、鋰電池、新能源車毛利率在15%~25%之間，凈利率大多在8%以下。其中鋰電池毛利率（25%）和凈利率（8%）稍高，其它三個板塊更低。而充電樁、風電、核電、工控自動化、電力二次設備這五個小版塊毛利率在25%~50%，凈利率多在8%以上。

　　2018一季報總結：光伏鋰電景氣延續，電力一次設備異軍突起

　　2018Q1電新板塊營收及利潤同比增速放緩，環比增速回升。實現營收5，010億元，同比增速13.3%，低于去年同期的16.0%；實現歸母凈利潤313億元，同比增長6.1%，低于去年同期的10.2%。毛利率基本穩定，凈利率同比趨勢下降。2018年第一季度電新板塊毛利率22.4%，與2017Q1的22.5%和2017Q4的22.6%相比基本穩定；凈利率為7.3%，與2016Q1的8.0%和2017Q1的7.6%相比有明顯下降。新能源車、鋰電池、光伏、電力一次設備是2018Q1營收增長的主要來源。

　　機構持股情況分析：風電和工控自動化板塊超配明顯

　　大部分板塊的機構持股比例維持不變，風電和工控自動化板塊自17Q3起機構持股比例逐步增大，18Q1延續此趨勢。核電板塊過去三年機構持股比例較為穩定，18Q1開始增加。新能源車和鋰電池板塊未出現明顯變化。光伏板塊自17Q1開始機構持股比例逐步增大，到17Q4達到峰值，18Q1持股比例開始降低。電力一次設備和二次設備板塊機構持股比例則有小幅降低。

　　重點推薦標的：臥龍電氣（國際電機龍頭，業績底部反轉）、英威騰（工控國際領先者，18年估值修復）、澳洋順昌（LED+高鎳圓柱引領業績高增速）、信捷電氣（中小型PLC龍頭，彈性高增長快）、良信電器（中高端低壓電器領先者，業績穩定可持續）

　　風險提示：新能源車產銷不達預期；電力設備投資放緩；光伏風電補貼政策變動；原材料價格上漲。