剛剛實現路橋建設施工類資產整體上市僅一年，四川路橋(600039.SH)就因“涉礦”而再次躁動起來。令人意外的是，原本因負債高企、融資乏力而顯現主營項目開發資金瓶頸的四川路橋，這次竟難能可貴地拿出真金白銀，投向了一個連自己都覺得業務關聯度不高且風險較大的礦產行業。

事情緣于日前四川路橋的一則董事會審議公告。據稱，董事會審議同意公司與四川南江礦業集團(下稱“南礦集團”)合作開發南江非金屬礦及銅鐵礦項目，累計投入約1.40億元，打造除主營路橋施工業務外的另一個礦業平臺。

“目的主要是想拓展一個新的盈利點?！惫灸硟炔咳耸咳缡潜硎尽Q，介于礦產市場今年大多處于低谷期，拓展礦業時機適宜，公司“涉礦”步伐也才加速。而通過礦產獲取較快投資回報，則是公司因主營路橋項目投入過大且回報期長、回報率低而不得已采取的業績保障對策。

據調查，南礦集團一直有著獨立上市的打算。其間善于礦業運作的港交所上市企業悅達礦業(00629.HK)一度實地考察，但最終未果；而此次合作項目的重要標的石墨礦早前也曾被中國寶安(000009.SZ)旗下石墨產業平臺深圳貝特瑞新能源股份有限公司相中，但最終卻以解除合作收場。

路橋“涉礦”看似幫扶地方

據議案顯示，四川路橋此次將先通過增資南江集團全資公司四川南江新興礦業有限公司(下稱“新興公司”)約8069.29萬元，實現占比60%的平臺控股，再由新興公司對南礦集團持有的四川領航石墨制品有限公司(以下簡稱“領航公司”)和南江縣磊鑫礦業有限公司(以下簡稱“磊鑫公司”)各100%的股權進行收購。

其中，新興公司擁有一處霞石探礦權及一處鉀長石探礦權；領航公司擁有一處石墨礦區采礦權；磊鑫公司擁有磊鑫山銅鐵礦探礦權。三家公司經評估，總價值為13716.12萬元，雙方協商作價為13448.82萬元。四川路橋據此以現金買入六成股份，實現控股。而由于相關項目后期深加工需投入1億元，四川路橋還將依照持股比例出資6000萬元。

“我們在今年7月中旬對項目做過實地盡職調查，沒有太大問題，后期只需要投入少量資金就可以全面啟動所有項目?！鼻笆鲋槿耸糠Q，四處礦山都具有較高的經濟價值，在非金屬領域還是比較稀缺的，特別是石墨礦，是當下最熱的資產項目。

據知情人士稱，雙方合作早有淵源。據悉，南江縣是四川省委確定的路橋集團對口扶貧定點縣，也是路橋集團“掛包幫”活動的掛聯點。巴中市機關黨建官網7月3日更新的一篇《實業幫扶助推發展》的文章透露，“掛包幫”活動開展以來，路橋集團掛聯幫扶南江正直鎮“一鎮、兩村”，三年來累積捐資數千萬元。

此次，四川路橋是否僅是出于行政幫扶需要才涉足礦產項目合作呢？

解困對象實為私企

不過，如果將南礦集團看成是南江地方政府的產業平臺，則明顯屬于誤解。工商信息顯示，南礦集團為自然人投資或控股。公告盡管未予透露具體股權結構，但公司董事長岳俊聰接受本地媒體采訪時透露，該公司早年曾由國有控股，后來經產權改革，國有股全部退出，股權由職工100%持有。據了解，公司目前主要由岳俊聰等中高層實際持股控制，股權較為分散。

四川業內人士透露，南礦集團的崛起很大程度緣于早年岳俊聰接手后大肆改革和低成本擴張。特別是在鐵礦低迷期多次進行的鐵礦收購，最終使得公司產值不斷攀升，盈利持續提升。期間公司開始向其他礦業領域拓展。數據顯示，截止2011年12月31日，該公司未經審計的總資產57736.60萬元，凈資產26730.06萬元，營業務收入36187.18萬元，凈利潤3246.08萬元。

在南礦集團看來，前述霞石、鉀長石、石墨礦、銅鐵礦等無疑是公司近年來儲備的最有價值的礦產資源，或在關鍵時刻為公司帶來豐厚的收獲。為此，南礦集團曾開始四處綢繆資金，以期發展相關資產。

上市無疑是南礦最渴求的融資途徑。據了解，早在2009年，南礦集團曾向前來考察對接的香港專注礦業運作的上市企業悅達礦業表達過赴港上市訴求，后者總裁董立勇也許諾將派一個工作組來具體接洽，了解企業和上市中的具體問題，力促公司上市。但事后，該合作未獲任何進展。2011年3月，南礦集團再次為赴港上市出現在四川企業在港上市融資合作交流對接會上。

顯然，上市計劃截至目前仍未實質進展。而隨著近年來主營鐵礦市場價格不斷走低，南礦集團盈利增長及資金壓力卻日益嚴峻，不得不尋求他法。

石墨礦資產問題重重

南礦集團首先拋出的重磅合作礦產當屬石墨礦。作為時下最為熱門的石墨開發概念資產，業界大佬中國寶安旗下的深圳貝特瑞迅速成為項目的合作方。但令人意外的是，該合作未獲實質開展就草草宣告解除。

據內部工作人員稱，該項目負責人日前已經離職，合作解除的具體原因也不得而知。南礦集團對此也未予置評。

但值得注意的是，該項目的石墨礦山調查情況卻透露出項目的不樂觀因素。據其經濟技術報告顯示，前期勘查認為礦權深部遠景情況并不理想。礦權外圍礦帶延長段石墨礦儲量盡管初步探測遠景較好，但在今后生產過程中，還需進一步查明礦層情況，彌補勘探工作的不足。礦山權證屬實有效，但控制權有待進一步厘清，批準的采礦標高與礦體實際賦存標高部分不符，需申報調整。

報告同時指出，該礦所出產品，當前工業使用范圍較窄，新的價值發現有賴于石墨領域新的深加工技術突破。

截至目前，四個礦區中僅經營霞石和鉀長石的新興公司開展運營，2011年營收為49.55萬元，凈利潤為-634.06萬元。目前可以先期啟動的石墨項目和霞石項目，則仍需雙方分別合作投入13690.69萬元、9949.42萬元。