2016年第三季度國內(nèi)正極材料產(chǎn)量48580噸，同比增長66.5%，環(huán)比增長42.7%。

正極材料中，磷酸鐵鋰環(huán)比增速超過三元材料和錳酸鋰，成為增長速度最快材料，同比增長高達123.4%;其次是三元材料，同比增長64.8%;錳酸鋰同比增長31.8%;鈷酸鋰截止今年第三季度為止，首個季度同比正增長(前兩個季度為負增長)，增速達23.7%。

縱觀前三個季度，國內(nèi)正極材料總體產(chǎn)量在持續(xù)增加，同比增速也相對穩(wěn)定。其中，磷酸鐵鋰和三元材料增速較快(受新能源汽車政策調(diào)整及動力電池行業(yè)變化影響，兩者在不同月份的增速你追我趕)，錳酸鋰次之，鈷酸鋰表現(xiàn)最差(受數(shù)碼電池市場需求放緩影響，只是從第三季度開始有所回升)。

從整體來看，正極材料行業(yè)的發(fā)展狀況依然樂觀。而從微觀角度來看，正極材料企業(yè)營收及利潤情況如何，投資擴產(chǎn)情況如何，技術(shù)發(fā)展熱點在哪，激烈競爭之下的命運又如何，還需要具體問題具體分析。本文旨在通過微觀分析正極材料企業(yè)動態(tài)，進而推導出整個正極行業(yè)的發(fā)展趨勢，以期對讀者有所裨益。

1、銷量及凈利增加企業(yè)長期發(fā)展信心堅定

得益于新能源汽車及動力電池行業(yè)的快速發(fā)展，正極材料市場需求大幅增加，領(lǐng)先企業(yè)前三季度銷量及凈利表現(xiàn)都較往年好很多。

當升科技三季度業(yè)績預告顯示，公司今年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利預計6000-6300萬元，同比增長3057.40%-3215.27%。去年同期凈利190.03萬元。

廈門鎢業(yè)三季度報告顯示，公司2016年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤1.53億元，同比增長331.02%。*ST金瑞三季度報告顯示，公司1-9月營業(yè)收入12.8億元，同比增長26.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9725.04萬元，去年同期凈利潤虧損4887.94萬元。

值得注意的是，今年以來，暫停多元鋰電池客車列入推薦目錄、騙補及違規(guī)謀補事件調(diào)查及處理、政策退坡、新能源推廣目錄重審、《新能源汽車碳配額管理辦法(征求意見稿)》等一系列政策的出臺都影響和改變著行業(yè)發(fā)展格局與企業(yè)的生存狀態(tài)，正極材料企業(yè)自然也不例外。

事實上，雖然正極材料領(lǐng)先企業(yè)前三季度業(yè)績表現(xiàn)不錯，但上述新能源汽車行業(yè)的調(diào)整與波動還是多多少少有影響到正極材料企業(yè)。也即是說，如果沒有“波動”，他們的業(yè)績表現(xiàn)會比現(xiàn)在更好。

不過，正極材料企業(yè)依然對未來發(fā)展抱有極大信心。

近日當升科技在接受投資機構(gòu)調(diào)研時對外表示，國家不斷提高企業(yè)和產(chǎn)品的技術(shù)門檻，促使新能源汽車以及動力電池行業(yè)提質(zhì)增效，將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展，對注重研發(fā)投入的企業(yè)是非常有利的。公司將以此為契機，繼續(xù)加大研發(fā)投入，保持技術(shù)引領(lǐng)者的行業(yè)地位，增強自身的核心競爭力。

“現(xiàn)在正極材料企業(yè)開始沖量出貨了，我們的出貨量也在增加。”天津斯特蘭能源科技有限公司常務(wù)副總經(jīng)理李積剛表示，目前行業(yè)內(nèi)的態(tài)度是，不管補貼何時下發(fā)，但新能源汽車發(fā)展的趨勢不會變。企業(yè)對未來的發(fā)展也比較有信心，很多鋰電企業(yè)的生產(chǎn)都開始轉(zhuǎn)入正軌。

2、短期內(nèi)回款壓力增大正極材料企業(yè)兩極分化突顯

短期內(nèi)，連正極材料領(lǐng)先企業(yè)都受到新能源汽車及動力電池行業(yè)波動的影響，其他中小正極材料企業(yè)的感受就會更明顯。其中一個重要影響就是，正極材料企業(yè)遇到了賬期延長貨款被拖欠的情況。

盡管正極材料企業(yè)都采取了嚴格的風險管控機制，但當電池客戶出現(xiàn)回款困難問題時依然無法避免。與此同時，正極材料企業(yè)還要面對上游碳酸鋰等原材料的高價和下游鋰電客戶不斷要求降價的壓力，因此絕大多數(shù)中小型正極材料企業(yè)的資金壓力非常緊張。

在下游需求放緩、企業(yè)資金壓力緊張以及市場競爭進一步加劇之下，正極材料領(lǐng)域資源整合和行業(yè)洗牌的速度正在加快，正極材料領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了兩極分化的發(fā)展趨勢。

“由于正極材料企業(yè)之間在銷量和企業(yè)利潤等方面存在巨大差異，正極材料企業(yè)強者越強、兩極分化的發(fā)展趨勢愈來愈明顯?！苯魇〗痄嚳萍脊煞萦邢薰究偛眯熘緞偢嬖V高工鋰電網(wǎng)，企業(yè)要增強自身的造血能力和抗風險能力。與此同時，正極材料企業(yè)不能一味擴充產(chǎn)能而忽視產(chǎn)能過剩的風險。

3、處于投資風口上鋰、三元材料及磷酸鐵鋰成熱點

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2016年至今國內(nèi)正極材料領(lǐng)域投資額(含規(guī)劃金額)超過200億元，其中資本市場(收購、增資、合資、新三板定增)投資額超過50億元，現(xiàn)有企業(yè)擴產(chǎn)及新建工廠投資額超過150億元。

從投資方向和標的來看，資金主要投向鋰、三元材料和磷酸鐵鋰，特別是鋰和三元材料，而錳酸鋰、鈷酸鋰的投資較少。

從具體項目來看，富臨精工、重慶特瑞等在磷酸鐵鋰投入較大，格林美、當升科技等在三元材料投入較大，西部資源、吉恩國際、天齊鋰業(yè)等在鋰方面投入較大。

這主要受下游終端需求帶動及技術(shù)發(fā)展趨勢影響，具體原因如下：(1)鋰產(chǎn)品供需緊張，毛利大幅上升，產(chǎn)品盈利能力暴增，且從終端需求來看，未來幾年鋰產(chǎn)品的需求高漲;(2)終端續(xù)航里程訴求長期存在，且補貼退坡帶來降成本壓力越來越大，三元材料高能量密度優(yōu)勢逐漸凸顯，因此多方資本搶灘三元材料;(3)受三元電池暫緩用于商用車利好，磷酸鐵鋰動力電池生命周期延長，需求量保持上升。

4、NCA材料市場進入快速增長期企業(yè)積極布局

動力電池三元化趨勢越來越明顯，且三元電池正不斷向高鎳化發(fā)展。高鎳化主要是指使用的三元正極材料中鎳含量不斷上升，當前高鎳三元材料主要型號有NCM622、NCM811、NCA等，其中NCA受Tesla在全球風靡?guī)樱滗N量不斷上升。2014至今國內(nèi)出現(xiàn)多家企業(yè)積極布局NCA材料。

據(jù)調(diào)研顯示，國內(nèi)從事NCA材料業(yè)務(wù)的企業(yè)(不含研究機構(gòu))超過15家，但國內(nèi)NCA材料目前仍處于發(fā)展建設(shè)時期，小部分企業(yè)處于小批量投產(chǎn)送樣階段，如科隆、金和、長遠、巴莫等，占比約30%;生產(chǎn)線正在建設(shè)中的企業(yè)，如當升、格林美等，占比為25%;其余企業(yè)均處于研發(fā)階段，占比超過40%。

從市場需求來看，2015年以前中國NCA材料處于研發(fā)建設(shè)時期，市場尚未形成銷量，總體需求量百噸以內(nèi)。2016年隨著電芯廠技術(shù)不斷進步，大企業(yè)的研發(fā)投入加大，對NCA材料需求將不斷增多。

也許有人會質(zhì)疑，當前國產(chǎn)NCA材料及電池與日韓企業(yè)存在差距，但中國已經(jīng)是全球最大的電動車生產(chǎn)與消費市場，正所謂“近水樓臺先得月”，必將促使國產(chǎn)NCA材料快速進步。在此背景之下，未來三年NCA材料市場需求將呈現(xiàn)逐步倍增趨勢。到2018年，國內(nèi)NCA材料需求將突破千噸。