諾貝爾經濟學獎得主理查德·塞勒在著作《贏者的漫罵》中說，大公司是市場上的贏家，贏家就往往會過于驕傲，總認為本身比市場上的其他介入者斷定更為切確，明明在市場競爭中勝出了，終極卻落入了一個敗局，這個悖論就叫做“贏者的漫罵”。

這就是中國最大的電池消費企業天能動力（00819.HK）董事長張天任今朝碰著的問題。

8月10日，一則未引起遍及注意的通知書記剖明，作為我國最大的鉛酸電池制造企業，張天任一手創辦的天能動力已經試圖加速鋰電池業務的生長，可是三年來的考試考試證明，天能鋰電業務已經陷入了困境。

天能動力通知書記稱，公司將以1.27億元收購辦理層持有的浙江天能能源科技股份有限公司（下稱“天能能源”）合計40%股權。

天能能源是天能動力旗下負擔鋰電業務的載體。

三年前，張天任對天能能源寄予很大的希望。為了激發團隊的活力，天能能源起頭停止辦理層持股更始。2016年，網羅張天任在內的辦理層以1.14億入股天能能源40%股權。

按照張天任的規劃，天能能源分拆后，第一步是停止辦理層持股改制，第二步考慮引進計策投資者，第三步回歸國內上市。

僅僅過了三年，辦理團隊就損失了抉擇自信心——由于運營不善，兩年虧掉1.7億元后，天能動力以11%擺布的溢價回購了辦理層的股份，辦理層成功逃出。

鋰電池業務陷入困境，鉛酸電池崛起？

一

天能錯失最佳進入鋰電池機緣

這又是一例鉛酸電池企業轉型鋰電池業務的故事。

1986年，張天任地點的浙江省長興縣一個村落辦了一個蓄電池工場。1988年，因運營不善，電池廠面臨倒閉破產的危機，26歲的張天任拿著借來的5000元大膽地接手了這塊燙手山芋。

2007年，張天任將天能動力成功推上了香港主板，成為“中國電池第一股”。

有一種說法，天能多年來在鉛酸電池行業構筑起來的壁壘并非是其品牌、手藝，而是其復雜的渠道體系。天能深耕鉛酸蓄電池30多年，已經建立了完滿的營銷體系，在全國有接近30萬家的營銷網點，這是令同業業其他公司瞠乎厥后的最大的競爭力。

所以當全球最大的鉛酸電池企業美國江森2005年進入中國市場的時辰，創造這是一個難以并吞的壁壘。

然而，在動力電池規模，曾毓群讓這個壁壘失效了。

在創辦ATL十二年，并將ATL做玉成球最大的聚合物電池供給商之后，中科院物理研究所博士曾毓群起頭二次創業，2011年將ATL的汽車動力局部剝離出來，在福建寧德建立CATL，就是寧德時代新能源。

這位博士決然決然殺入動力電池那一年，天能動力實現業務收入54.38億元，同比添加44.9%，實現凈利潤為6.16億元，同比添加77.9%，毛利率接近30%。

可是6年往后，寧德時代成功在A股上市，市值高達1500億元。2017年這家獨角獸公司實現業務收入199.97億元，同比添加逾34%；實現凈利潤39.72億元，同比添加31.4%；毛利率高達36.2%；動力電池出貨量高達12GWh，穩居全球第一。

2017年天能動力雖然實現業務收入269億元，同比添加25.2%；可是毛利率僅為13.0%，同比降0.8個百分點；歸屬股東凈利11.78億元，同比添加37.3%。

截至今朝，天能動力市值只需100億元擺布，僅為寧德時代的1/15。

7年時辰，足以改變通通。

張天任很早就意識到動力電池的寬闊寬大奔放前景，天能能源建立于2004年，開初首要研產消費鎳氫電池，2008年擺布起頭進入鋰電池業務規模。2013年，張天任在天能動力提出“一穩三快”計策——穩健生長電動自行車電池，加速生長新能源汽車鋰電池、微型電動汽車電池及廢舊電池收受接收業務。

2015年，財產情形的龐大變化加速了他的構造。

那一年，我國新能源汽車出現爆發式添加，產量37.9萬輛，同比添加3.5倍，昔時11月，新能源汽車產銷量在團體汽車行業里的占比初度沖破1%關卡。昔時，中國正式成為全球最大的新能源汽車的增量市場。

2014年到2015年，中國新能源汽車市場俄然熱鬧起來。樂視、小鵬汽車、蔚來汽車等新造車權力俄然擁進這個布滿龐大想象力的藍海。

鋰電池業務陷入困境，鉛酸電池崛起？

二

鋰電業務遭遇贏者漫罵

按照能見的體味，天能鋰電業務遭遇困境，首要歸罪于三個方面緣故緣由：一是受市場團體情形影響，津貼退坡；二是贏者漫罵，原先的鉛酸電池老邁身份并不料味著在鋰電池方面有上風，反倒成為攔阻；三是質量品質存在一些問題。

熟悉天能集團的多位人士說：

“贏者漫罵是最首要的緣故緣由。”

2015年11月23日，天能動力通知書記，方案將鋰電池業務分拆回歸國內上市。按照野村證券2015年11月份公布的報告，今朝天能鋰電池產能1.25GWH，那時位列中國第6位。

按照張天任的設想，天能能源分拆后，第一步是停止辦理層持股改制，此舉將激發新團隊活力，第二步考慮引進計策投資者，第三步回歸國內上市。

2016歲首，張天任公布揭曉公司“新能源汽車鋰電池”業務已獲得聯交所分拆核準，方案于2016年6月前在新三板掛牌試水，中長期瞄準主板或中小板。

在辦理層持股之后，天能能源辦理團隊已經接觸過數家投資機構，終極不了了之。按照天能的設想，不融資，公司同樣可以直接上市。

在轉型之前，2013年和2014年，天能能源凈利潤分袂為1230萬元、1269萬元，可是2016年和2017年，天能能源合計出現了1.6億元虧損，到2017年尾公司凈資產只需戔戔1.16億元。

截至去年年尾，天能鋰電池電芯及pack有效產能2.5GWh，出貨量只需1GWh。

在2017年動力電池出貨量排名前十位中，天能鋰電的影子都沒見著。

鋰電池業務陷入困境，鉛酸電池崛起？

2017年全年動力電池出貨量前五大鋰電池企業市場份額為67%

熟悉天能能源的人說，公司對鋰電池寄予的期望值很高，但實際上在資源方面，大概并未給以充足的支撐，現實了局鉛酸蓄電池占絕對的主導職位。2017年，鋰電池業務發賣收入為12.23億元，占天能動力總發賣收入比重僅為4.55%。

從天能大集團層面看，由于鋰電池收入占比太少，作為公司最贏利的傳統鉛酸電池業務團隊，在公司處于絕對的強勢職位，無疑獲得了公司首要的資源支撐。

三

跋前疐后

至于天能鋰電陷入困境的第一個身分，是一個遍及征象——數據表示，中國動力電池產能2016年到達101GWh，2020年將到達近250GWh，而對應需求方面，2016、2017年分袂僅有27GWh、37GWh，而2020年也僅有101GWh。團體供給量是需求量的數倍，行業構造性產能過剩極其嚴峻。

雖然如斯，動力電池行業并非全數淪亡。2018年上半年，寧德時代實現業務收入約93.60億元，與去年同期比力添加48.69%；實現歸母凈利潤約9.11億元，與去年同期比力降落49.70%；實現扣非歸母凈利潤約為6.97億元，比去年同期添加了36.55%。公司團體毛利率仍然高達31.28%。按照中汽研數據，2018年上半年我國動力電池裝機總量為15.45GWh，同比添加近150%，其中寧德時代以6.5GWh的裝機量領先同業，市場據有率為42%。

末了一個身分或許天能永久不會認可，可是市場上幾乎陸續出現一些質量問題的案例。

2016年11月17日，北京市門頭溝邱大爺家中的鋰電池產生爆炸，邱大爺的老伴因一氧化碳中毒被送往病院，急救無效衰亡。

邱大爺起訴電動輪椅的經銷商及電池消費商天能能源，后由于缺乏證據，經銷商終極被判處補償邱大爺87萬元。

2018年3月，上海的著名創意人、“變態字”創造者王國培采辦含有天能能源鋰電池的電動車，在正常充電過程中俄然爆炸起火，家中物件遭到焚毀。雙方末了告竣了息爭。

無論是質量問題，仍是計策問題，在原有復雜體系內，在一個新的規模試圖孵化出一家“獨角獸”公司，幾乎不太可能完成，不是所有的公司都像騰訊那樣末了孵化出微信。

福建新首富、寧德時代首創人曾毓群深諳此道，所以他斷定將ATL的汽車動力局部剝離出來，創辦了CATL，開啟了“獨角獸”之路。

三年前，張天任認為天能能源辦理層持股改制后，將有助于公司的長遠生長。三年后，天能動力將辦理層持股全數收回。

張天任掌控的天能動力董事會認為，此次股權回購后，天能能源將更有效的獲取集團內部資源，以便促進公司生長。