鉅大鋰電 | 點擊量:0次 | 2018年09月24日
動力電池迎來高景氣
在政策力推新能源汽車的背景下,動力電池的需求快速放量。筆者認為,受益新能源汽車爆發和有效產能擴張的真空期,一線動力電池產能處于嚴重供不應求格局,景氣度至少持續至2016年。
市場集中度提升
目前動力電池行業兩極分化,未來幾年市場集中度提升的趨勢將會進一步強化。
一方面,一線企業在供應鏈上具有巨大優勢,而一線企業加速擴產,使得多數中小企業倒在黎明前夜;另一方面,低端鋰電競爭持續加劇,而高質量的動力鋰電享有高毛利率。
此外,2014年10月,工信部對《汽車動力蓄電池行業規范條件》征求意見,政策提出“鋰離子動力蓄電池單體生產企業,年產能不低于2億瓦時”。2億瓦時對應0.57億ah產能,投資額在1.2億元以上,目前國內只有近10家一線企業滿足規范條件要求的2億瓦時產能指標,75%的中小企業不達標。如果討論稿通過,未來動力鋰電池的進入門檻將大幅提高。
2013年四季度以來,國家接連推出新能源汽車補貼方案、確定推廣應用城市、購置稅減免和政府機關及公共機構購買新能源汽車實施方案等系列政策,帶動了2014年電動汽車銷量暴增325%至7.5萬輛,其中插電式混動的比亞迪(002594)秦、微型電動車和政府采購的新能源客車成為拉動銷量的主要力量。
即使2014年新能源汽車銷量大增,其占汽車總銷量的比重僅為0.33%,未來發展空間巨大,2014年是啟動元年,2015-2020年仍將維持高增長態勢。
由于補貼逐步退坡,2015年1月新能源汽車銷量6395輛。
我們認為,新能源汽車二季度開始將進入銷售旺季,銷量環比增速將持續向好,預計2015-2016年國內新能源汽車銷量將達18萬輛和30萬輛,同比增長140%和67%。銷量的暴增,將使核心零部件——動力鋰電池迎來快速放量的蜜月期,預計2013-2016年動力電池復合增速達到131%,遠高于3C電子產品用鋰電19%的復合增速。
投資建議
相比整車和電池材料環節,動力電池彈性更大,馬太效應明顯,行業集中度不斷提升,是產業鏈中最受益的環節。對于一線龍頭企業來說,下游訂單飽滿,上游正極、負極、電解液等產能供應充分,使其在上下游都具有較強的議價能力。對于動力電池企業,2014-2016年是周期股邏輯,鑒于行業巨大的需求潛力,之后是成長股邏輯。推薦東源電器(002074)(一線動力電池龍頭國軒高科借殼,切入金龍、江淮等供應鏈)、多氟多(002407)(切入新大洋和時空供應鏈,受益微型電動車放量)、比亞迪(產業鏈一體化)。
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