工信部施壓鉛酸電池生死大限將至

根據工業和信息化部、環境保護部等五部委聯合發布的《關于促進鉛酸蓄電池和再生鉛產業規范發展的意見》，鉛酸蓄電池和再生鉛行業作為國家淘汰落后產能的重點行業，2015年年底前仍未通過環保核查和不符合《再生鉛行業準入條件》要求的落后產能將被淘汰。然而，期限日益臨近，再生鉛企業卻過關者寥寥。

今年8月，環境保護部公布了第三批符合環保法律法規要求的鉛酸蓄電池和再生鉛企業名單。自2013年4月公布首批通過環保核查的企業名單以來，歷時近一年半共有50家企業入圍，而再生鉛企業僅占5席。除河南豫光金鉛股份有限公司、江蘇新春興再生資源有限公司同在第二批之列，保定港安有色金屬有限公司、風帆股份有限公司有色金屬分公司、新鄉市亞洲金屬循環利用有限公司此次新晉入圍。

為何企業的申報積極性不高？在環保風暴、產能淘汰的雙重壓力之下，再生鉛行業能否實現突圍？

大勢所趨不報不行

目前企業申報積極性不高，僅兩家企業暫時沒有被淘汰的風險

近日，中國有色金屬工業協會再生金屬分會、中國有色金屬工業再生金屬學院在浙江省長興縣舉辦的全國再生鉛企業環保核查和行業準入審查培訓會儼然成了一場動員會，主管環保核查和行業準入審查的工業和信息化部、環境保護部相關負責人敦促地方工信、環保部門及參會企業盡快完成申報及后續相關事宜。

“再生鉛行業準入審查工作原計劃在去年年底完成，但一些企業對這項工作并沒有給予足夠的認識。”工信部節能司綜合處副處長王孝洋強調，在鉛污染問題上，環保監管和行業管理要求只會越來越嚴，企業不要抱僥幸心理，應抓緊時間把環保核查和行業準入的工作完成。

環境保護部污染防治司綜合處的周奇對目前企業申報環保核查積極性不高也十分困惑。“按照準入條件要求，兩部門協商將再生鉛企業環保核查作為行業準入審查的前置條件，企業應先通過環保核查后方能開展行業準入審查，但現在給企業留下的時間已經不多。因此，我們與工信部溝通后進行了有益的變革，讓環保核查和行業準入審查同步進行。”

他透露，現在，各企業不必等環保核查的結果公布后再申報行業準入審查，不過在最終發布結果上仍按照先發布環保核查公告、再發布行業準入公告的順序進行。

在今年6月公布的第一批符合《再生鉛行業準入條件》的企業名單中，僅河南豫光金鉛股份有限公司、江蘇新春興再生資源有限公司兩家入圍。

據中國有色金屬工業再生金屬學院副院長、中國有色金屬工業協會再生金屬分會科技環保部主任尚輝良介紹，目前已通過再生鉛行業準入條件的兩家企業2013年再生鉛產量合計26.61萬噸，占全國總產量的17.7%。

根據《再生有色金屬產業發展推進計劃》，到2015年末，再生鉛行業將形成一批年產5萬噸以上的規模化企業，排名前10位企業的產業集中度達到50%以上，在全國支持改擴建10個5萬噸以上的再生鉛項目示范工程，充分發揮典型示范引領產業發展的作用，逐步提高產業綜合競爭力。

他指出，針對再生鉛企業的環保核查和行業準入審查，按照企業自主申報的原則，國家沒有強制要求，但“大勢所趨，不報不行”。

為何劣幣驅逐良幣？

財稅政策應與環保要求、產業政策更好地銜接，名單之外的企業應排除在補貼范圍之外

據了解，廢鉛酸蓄電池是《國家危險廢物名錄》中的49類危險廢品之一。國家規定具有危險廢物綜合經營許可證的單位才可以從事廢鉛酸蓄電池收集、貯存和處置等經營活動，但在實踐中，因缺乏相關配套政策措施和監管，存在違法經營和無序競爭的現象。

尚輝良說：“大量非法主體存在于市場中，具有資質的回收主體缺乏價格競爭優勢，導致鉛酸蓄電池流向小企業和小作坊。”

“現在，大的規模性再生鉛處理企業效益真的不好，一個關鍵原因就是那些小回收商抬高了廢品價格，因為他們既不用環保處理，也不需要開發票。”浙江天能集團總裁助理徐明學建議，應嚴厲打擊不開增值稅發票的作坊式再生鉛企業，加大對規范企業的財稅支持力度，營造相對公平的市場環境。

“目前，針對利用廢鉛酸蓄電池生產再生鉛的企業，實行統一的增值稅即征即退50%的稅收優惠政策，但這與行業目前的形勢已經脫節。”王孝洋認為，政策制定的初衷應盡量創造相對公平的市場秩序，讓那些既進入環保核查名單、又進入行業準入名單的“雙符合”企業理應享受更高的退稅等優惠政策，名單之外的企業應被排除在補貼范圍之外。

據他透露，工信部及相關部委最近正與國家財稅部門密切溝通，商討如何將財稅政策與環保要求、產業政策更好地銜接，推動再生鉛產業健康可持續發展。

據了解，為進一步支持再生鉛行業發展，工信部還專門向國務院提出申請，將中央財政淘汰落后產能獎勵資金惠及到所有涉鉛行業。另外，還劃撥一定的清潔生產專項資金給予支持，還會同財政部啟動了高風險污染物削減行動，支持鉛污染削減，提升企業清潔生產水平。

據尚輝良介紹，《再生鉛行業準入條件》發布實施以來，引導再生鉛產業健康發展成效顯著，再生鉛產業集中度明顯提高。據不完全統計，截至2013年底，我國再生鉛產業現有產能（含生產和在建）300萬噸以上（不含非法小冶煉產能），產業先進產能利用率超過50%。2013年，全國再生鉛產量150萬噸，同比增長7.1%，占當年精鉛消費量的30%以上，再生鉛產業已經成為我國鉛工業的重要組成部分。

一榮俱榮一損俱損

對回收體系缺乏監管手段，很多再生鉛沒有回到規范的企業中

在王孝洋看來，除了給予正規企業一定的政策傾斜、營造相對公平的市場環境外，眼下行業更期待的是盡快建立規范、有序、高效的廢鉛酸蓄電池利用體系。

“按照嚴格準入、強化監管的要求，目前對再生鉛企業和電池生產企業，我們能夠通過環保核查和準入條件審查加以甄別。相對來說，這些企業的運行監管目標比較明確，責任也容易落實。但對于回收利用體系一直缺乏監管手段。”王孝洋坦言，回收利用體系不健全是制約當前鉛工業發展的重要方面。

“報廢的鉛酸蓄電池在垃圾桶里很難尋覓，證明它的初次回收率非常高。在這種情況下為什么還會發生鉛污染事件？按照以往工作經驗和暴露出來的一系列問題，很多污染或者潛在的污染風險都存在于初次回收之后的這個階段，即沒有回到或者說沒有低成本、高效、可控地回到規范的再生鉛企業中。我們推進鉛資源循環利用體系的中心目的，就是要解決這個問題。”王孝洋透露，工信部正在支持一些電池生產企業進行試點，通過利用自建銷售網點及自建再生鉛企業完成全產業鏈的閉路循環。除此以外，也在積極探索收取押金、以舊換新或參照廢舊電子電器處理基金模式等多種激勵機制的可行性研究。

尚輝良建議，政府部門應加大對規范鉛酸蓄電池回收利用的立法、執法力度，鼓勵鉛酸蓄電池生產企業與再生鉛企業通過經濟合約建立規范的回收聯盟，研究依靠物聯網等技術，對鉛酸蓄電池實施生產、銷售、配送、回收、再生利用的全過程監管。

受工信部委托，中國有色金屬工業協會再生金屬分會已經啟動了全國鉛資源循環利用體系建設研究工作，屆時還將認定一批鉛資源循環利用體系建設試點示范工程。

目前，山西吉天利循環經濟科技產業園區已經獲得批復，將開展鉛資源循環利用體系建設試點工作。

作為上海唯一一家持有廢鉛酸蓄電池回收資質的持證企業，上海鑫云貴稀金屬再生有限公司正聯合相關行業協會、鉛酸蓄電池生產企業、廢鉛酸蓄電池回收處置等單位研究在上海地區構建高效、規范的廢鉛酸電池回收模式。

“與其他行業不同，再生鉛行業企業是拴在一根繩上的螞蚱，一榮俱榮、一損俱損。問題發生在別的企業身上，你一樣也得吃藥。因此，行業內電池企業、再生鉛企業之間一定要互信合作，共同維系行業利益，不要做有損行業發展的事。”王孝洋說。

鋰電池產業并購潮再啟12股成最大贏家

鋰電業并購潮將起行業航母望出水

鋰電行業大范圍的整合勢在必行，兼并收購將成為鋰電行業發展的新常態，預計2015年將出現并購高潮。

目前我國鋰電行業存在“小、散、亂”的局面，未來幾年，多元化的兼并整合將加強資源整合，調整產業結構，提升鋰電行業的集中度，有望助推我國鋰電行業誕生航母級龍頭企業。

進入2014年以來，中國新能源汽車及動力電池領域都出現大幅增長。上半年國內新能源汽車生產20692輛，銷售20477輛，同比增長2.3倍和2.2倍。與此同時，二季度國內動力電池產量增至1.15Gwh，同比大增84.5%。

與此同時，鋰電行業正進入產業鏈變革的關鍵時期，成為業內人士的一致預期。而推動行業變革的力量主要有三種：特斯拉引發的熱潮，賦予鋰電行業前所未有的想象空間，新進資本都想借勢搭上新能源號列車；初具規模的鋰電企業為提升企業競爭力，加快垂直及縱向整合；經營面臨困難的企業期待新資本、新技術將其帶回正軌。

事實上，鋰電板塊并購重組熱潮已經乍現。2014年下半年以來，已有包括眾和股份、新宙邦、佛塑科技、深桑達、天賜材料等逾5家鋰電材料因籌劃收購資產等事項相繼停牌。此外，鋰電池這一新興產業也成為一些傳統行業公司轉型升級的重要抓手。近日，嘉欣絲綢與投資者交流時表示，公司參股企業寧波世捷新能源自主研發的汽車動力電池已量產，世捷新能源不僅已有4條鋰電池生產線，還有新建的4條生產線即將于年底竣工并投入使用。四川民爆產品龍頭雅化集團已在上周拋出重磅消息，擬以4.267億收購四川國理鋰材料有限公司62.75%股權，同時擬8200萬收購四川興晟鋰業有限責任公司全部股權。

欣旺達：成長勢頭強勁的鋰電模組廠商

鋰電池產業景氣佳產業轉移趨勢明顯

智能手機、平板電腦市場需求持續高增長，特斯拉掀起動力鋰電池應用熱潮，促使國內鋰電池產業景氣持續高漲。經過多年的發展，國內鋰電池產業鏈配套已經逐漸成熟，競爭力不斷增強，在手機數碼領域已經具備國際競爭力，同時正在向筆記本電腦、平板電腦、電動汽車市場快速滲透，全球鋰電產業向國內轉移趨勢明顯。作為國內領先的鋰電模組廠商，欣旺達面臨良好的市場發展機遇。

產品結構優化及大客戶驅動公司高成長

公司正在從單一的手機數碼市場向筆記本電腦、平板電腦、BMS市場、動力電池市場拓展，不斷優化的產品結構將大幅提升公司的盈利能力和持續成長能力。同時，公司擁有亞馬孫、聯想、華為、小米等多個優質大客戶，大客戶戰略為市場份額不斷提升奠定了堅實的基礎。

產能大幅增長規模經濟效應將顯現

公司在寶安本廠之外，還有光明新區廠房、惠州生產基地等一系列擴產動作。

產能的快速擴張，不但解決了公司之前存在的產能瓶頸問題，有利于獲得更大的客戶訂單，以實現跨越式發展，而且也會促使規模經濟效應逐漸顯現。

在公司強大的整體制造及客戶拓展能力保障之下，伴隨著新增產能的逐步釋放以及業務結構的不斷優化，公司的收入規模將持續高速增長，盈利能力有望得到明顯改善，研報預計公司2013-2014年EPS為0.56元、0.79元，維持對公司的“推薦”評級。

九九久

公司計劃在江蘇省如東沿海經濟開發區投資年產1320萬平方米鋰電池隔膜項目。其中，第一條生產線設計產能為660萬平方米，目前已試車，但尚處于送樣試驗期，預計2014年起會逐步給公司貢獻業績。

滄州明珠

公司鋰電隔膜項目2011年10月試驗性批量生產，今年5月產能為2000萬平米的新線投產。加上原有鋰電隔膜老線產能600萬平米，預計今年滄州明珠鋰電隔膜產量可達1300-1400萬平米。

雅化集團：鋰資源價值有所低估,行業低迷下并購整合仍是未來主線

鋰資源價值被低估,炸藥龍頭并購整合仍可期從公司入股四川國理后的市場反應來看,我們認為公司鋰資源價值被市場所低估,作為整個鋰電池產業鏈的最上游,受益于新能源汽車的大發展,未來鋰資源應用前景看好。公司參股國理

公司,擁有37.25%的股權,國理公司下屬德鑫礦業和安泰礦業,分別擁有鋰資源儲量(折氧化鋰)51.21萬噸和0.86萬噸。我們選取可比上市公司路翔股份,擁有鋰資源儲量(折氧化鋰)41.18萬噸,按其鋰礦資源部分市值來推算雅化集團鋰資源市值,測算其權益鋰資源儲量對應市值約為5.54億元,而公司當前市值水平并沒有反應出這部分市值。因此,僅考慮公司鋰資源價值,未來股價還得有1~2元的上升空間。

天賜材料:卡波姆樹脂與六氟磷酸鋰是最大看點

質地優越,建議參與網上發行:公司擁有個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅材料三大主業,其中個人護理品材料占收入和毛利的半壁江山,跨國客戶開拓順利,競爭優勢明顯。個人護理品中卡波姆樹脂打破國外壟斷,產能居世界第二,產品供不應求,隨著募投項目的逐步投產,將成為業績增長的亮點;公司擁有鋰離子電池核心原材料六氟磷酸鋰的研發和生產能力,是A股中唯一一家具備六氟磷酸鋰--鋰離子電池材料一體化生產的公司,擁有成本競爭優勢。同時,隨著六氟磷酸鋰對外銷售增加,將帶動業績增長。我們預計公司2013-2015年的EPS分別為0.61元、0.66元、0.74元,13.66元的發行價對應PE分別為22.31倍、20.79倍、18.35倍,參考可比公司估值情況及公司未來的增長性,我們認為給予公司2013年21-24倍的估值是合理的,對應合理估值區間12.81-14.64元,建議投資者參與申購。大力開拓跨國公司客戶,奠定個人護理品材料穩定增長。中國個人護理品行業增長速度高于全球平均水平,同時,跨國個人護理品企業在中國擁有60%左右的市場份額,且呈現逐步增加趨勢。公司積極開拓跨國公司客戶,逐步進入國際市場認證體系,已與寶潔、RITA、拜爾斯道夫(BDF)、高露潔等跨國公司建立了合作關系,成為其材料供應商,奠定個人護理品材料穩定增長。

鋰離子電池材料市場空間巨大。傳統消費領域手機、電腦、電動工具和自行車銷量保持穩定增長,特別是智能手機和平板電腦增長較快;新能源汽車和儲能設備是鋰離子電池材料快速增長的新動力;同時,鋰電池替代鉛酸電池也是行業發展的趨勢,推動鋰離子電池需求增長。

募投項目:圍繞鋰電及日化擴建產能,公司戰略發展定位清晰。公司本次發行募集資金投資項目包括“6,000t/a鋰電池和動力電池材料項目”、“1,000t/a鋰離子電池電解質材料項目”、“3,000t/a水溶性聚合物樹脂材料項目”及研發中心的建設,項目全部圍繞主營業務和發展戰略展開,用于擴大鋰離子電池、鋰離子電解液及卡波姆樹脂等個人護理品材料的產能,完善原材料供應,增強研發實力。

大東南

公司2011年通過非公開發行股份募集資金3.66億元，投資年產6000萬平方米的鋰電池離子隔離膜項目。公司近日表示，鋰電池隔膜生產線目前處于調試階段。

四方股份:業務平穩發展,盈利增長進入調整期

2014年電網投資規模繼續擴大,有利于公司電網業務平穩發展。2014年兩網投資增速超過12%,遠距離輸電和配電網是投資重點,公司在輸電網二次設備市場地位穩固,在國家電網前兩批集中招標總量下降的背景下,公司中標金額仍然增長,配電網自動化集中招標,公司是非電網所屬企業唯一中標主站的企業,終端中標比例達到限額上限,表明公司在配電網自動化領域具有較強競爭實力,全年展望電網業務仍將保持穩定增長的局面。

電廠業務快速發展,產品競爭力不斷提升。公司依托原有ECS產品的競爭優勢,加大對電廠客戶新產品的推廣,在勵磁、綜合保護、DCS、主控系統、大功率高壓變頻業務領域尋求發展。煤炭價格的下跌,使得發電企業盈利狀況改善,企業進行技術升級的意愿增強,外部環境改善使得公司電廠業務發展保持較快增速。

工業市場需求放緩。受宏觀經濟整體放緩的影響,公司原有煤炭、鋼鐵、冶金、石化企業的需求不振,工業市場業務發展增速低于公司整體增速。電力電子業務發展尚可,保定三伊電子電源類產品的仍然保持兩位數的增速。

直流輸電業務值得關注。公司傳統高壓直流輸電相關業務位于ABB四方合資公司,今年上半年ABB四方獲得南方電網金中直流換流閥訂單,同時+800kV產品通過行業鑒定,為后期項目訂單獲得鋪平道路,西電東輸通道建設公司將持續受益。

維持“審慎推薦-A”投資評級。今年公司北方生產基地將搬遷至保定,技術研發投入也將加大,公司盈利增長將慢于收入增速,預估每股收益2014年1.01元、2015年1.27元,對應當前股價的PE分別為14x、11x,維持“審慎推薦-A”投資評級;風險提示:電力行業投資進度不達預期。招商證券[0.09%資金研報]

深圳惠程：聚酰亞胺服用方面或先發力

由于當前市場低壓類產品競爭激烈導致毛利率下滑以及政府補助確認的遞延收益大幅減少，公司上半年業績同比略有下滑。

公司送樣的DC3.7V8.5Ah型聚酰亞胺(PI)隔膜鎳鈷錳鋰離子單體電池，聚酰亞胺(PI)隔膜將4C循環提升到750%，超過7500次，且容量保持在70%以上，研報認為高能量密度和高功率密度的電池是人類尋找的一個方向，這種隔膜將使電池行業發生根本性變化將是一種必然，但能否產業化，時間仍然不能確定，未來在動力電池及儲能電站方面將會有廣泛的應用。

聚酰亞胺纖維主要在濾料方面的使用仍然沒有明顯的變化，主要原因還是研報之前分析的，環保政策力度偏弱與應用行業的盈利狀況不佳等原因，對于這一塊只能期待環保政策加碼。

聚酰亞胺服用方面，由于這種材料本身的特性具有阻燃、保暖、不吸潮和原生性遠紅外功能(該功能得到相關機構驗證并出具檢測證明)，研報認為在民用服飾方面仍有廣泛的應用，包括保健產品(如護膝、襪子等)、戶外裝備(沖鋒衣褲等)、家居用品(床上的毛毯，主打保暖+阻燃，在高端酒店、高層用戶有需求)等。研報最看好保健產品的廣泛應用，一是因為價格市場可以接受，二是因為我國冬季大部地區比較寒冷和潮濕，三是因為我國老齡化逐年加重，發揮遠紅外，改善微循環的功能將是老年人的福音。西南證券

江海股份：枯木逢春猶再發，江海迎來新契機

日本廠商雖然在全球鋁電解電容市場處于領導地位，但統治力正在日漸衰弱，隨著技術差距日益縮小，國內的龍頭廠商江海股份憑借服務及快速響應優勢正在獲得更多日韓歐美國際客戶的認可，市占率提升空間很大。

產品結構優化+垂直整合，毛利率持續改善

一方面，高毛利的工業類電解電容收入比重不斷提升，促使綜合毛利率明顯改善；另一方面，公司擁有54條中高端化成箔生產線，工業電價下滑使其盈利能力大幅提高，而關鍵材料自制明顯降低了電容的生產成本，后續不排除公司向更上游的腐蝕箔領域拓展，垂直整合加深將提升公司市場競爭力。

固體高分子電容及薄膜電容即將貢獻業績

經過多年的技術研發和儲備，公司的新產品-固體高分子電容及薄膜電容規模量產的條件已基本成熟，2014年開始將成為公司一個新的利潤來源。

超級電容在新能源領域極具應用前景

公司下半年將組建活性炭超級電容器生產線，收購日本ACT公司全部的鋰離子超級電容將進一步強化公司在該領域的領先優勢。超級電容在太陽能光伏、風能、新能源汽車等節能環保領域擁有廣闊的應用前景和市場潛力。超級電容業務將明顯提升公司的成長性及盈利前景。

中炬高新：進軍新能源領域鎳氫電池將是長期看點

各項業務均長期向好,實現可持續發展。目前,貢獻主要營業收入的美味鮮公司經營狀況良好,已成為可生產九大系列100多個大不同品種、擁有三大子品牌廚邦系列、美家系列和美味鮮岐江橋系列的我國重要調味品生產商。隨著其第三期產能擴張計劃的推進,預計明年調味品收入將繼續保持增長;在房地產業務方面,公司旗下的中匯合創公司已有地產項目于今年一季度動工,目前已進入預售階段,已經對營業收入有所貢獻,預計該項目對公司的業績貢獻將于明年全面體現;另外在鎳氫動力電池方面,公司的下屬子公司中炬森萊主要經營鎳氫動力電池,技術優勢明顯。由于國家已經將新能源汽車列為戰略性新興產業,鎳氫動力電池產品將是未來公司長期的看點。

盈利預測與投資評級。預計公司2010年到2012年每股收益分別為0.14元、0.18元和0.27元,按照最新收盤價8.86元計算,對應的動態市盈率分別為64倍、48倍和32倍,維持對該公司“中性”的評級。

有研硅股:業績扭虧為盈,產品升級提升盈利能力

產品結構優化是公司業績增長的內在原因,國內半導體硅單晶拋光片的需求結構調整是外部原因。公司產品包括4-5英寸片、6英寸片、8英寸片,12英寸片正在研發中,尚未量產。報告期內,國內的拋光片市場需求的重心由5英寸以下產品轉到6英寸需求為主,公司的6英寸片的出貨量大幅提升,從而公司的營業收入實現超預期的增長。公司的產品結構調整具備下游需求結構調整的堅實支撐,盈利能力有望進一步提升。天相投資

松德股份

7月10日-13日上海新國際博覽中心2013功能性薄膜加工技術展上，松德股份將攜最新款鋰電子電池隔膜分切機參展。

松德股份擬投約3億建湖南生產基地

松德股份6月14日晚間公告，為進一步擴大研發、生產經營規模，提升公司的綜合競爭力，公司計劃2年內投資不超過3億元在湖南寧鄉開發區投資建設“松德湖南生產基地”，用于包括新材料、光電材料設備等相關設備的生產、研發和銷售。

項目擬建規模為年產新材料設備和光電材料設備240臺（套），其中年產新材料設備60臺（套）和光電材料設備180臺（套）。項目建設期2年，從2013年7月到2015年6月。項目總投資29800萬元，其中建設投資22000萬元，鋪底流動資金7800萬元。

松德股份稱，項目建成達產后每年可實現營業收入5.13億元，利潤總額7030.2萬元，所得稅1757.6萬元，稅前財務內部收益率19.9％，項目盈虧平衡點為62.3%，稅前投資回收期7.5年。