新能源車ETF（SH：515030）從2020年成立到現在漲勢如虹，已經翻了3倍。

2021年八月，新能源汽車產銷量首次超過30萬輛，同比上升1．8倍。

新能源汽車市場的火爆帶動了動力鋰電池產業鏈的發展。我國汽車動力鋰電池產業創新聯盟數據顯示，八月，我國動力鋰電池產量共計19．5GWh，同比上升161．7％，環比上升12．3％。上游原料價格月內漲幅超40％。供需偏緊，新能源汽車產業發展正面對激烈的原材料爭奪。

鋰電池相關的上游原材料的產品價格很多今年都漲了幾倍。

目前全球新能源汽車市場正處于共振向上階段，滲透率持續提升，帶動鋰電池產業鏈維持高景氣。行業處于下游需求旺盛、上游產量緊張的格局，鋰電原材料價格將維持強勢格局。

因此，上游鋰電池原材料公司恩捷股份、贛鋒鋰業、天齊鋰業、貝特瑞、璞泰來、格林美、天賜材料等，今年上半年股價都是漲幅驚人。

新三板上的廣德環保（NQ：832049）重要產品就是電池級的硫酸鎳，另外還有硫酸鈷、氫氧化鈷、電積鎳、電積銅、鎳鈷錳混合溶液等。

下游客戶是中偉股份（SZ：300919）、容百科技（SH：688005）、贛鋒鋰業（SZ：002460）、江西核工業興中新材料、帕瓦新能源、常青新能源等三元前驅體和三元正極相關公司。

硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳是三元前驅體的原材料，然后可加工成三元正極材料，再加上負極材料、隔膜和電解液，就制成動力鋰電池，然后安裝在電動汽車上。

受益于下游新能源汽車和鋰電池需求的高上升，硫酸鎳的價格從2020年下半年開始一直上漲。

當前硫酸鎳需求重要集中在電池和電鍍行業。電池行業用鎳分為兩類，一是鎳氫電池中的泡

沫鎳、儲氫合金、球鎳，二是鋰電池中的三元材料前驅體。根據安泰科統計，硫酸鎳消費結

構中三元前驅體占一半以上，達到55％，重要用以提高三元材料的能量密度，而電鍍、鎳氫電池和其他應用占比分別為19％、12％和14％。隨著電動汽車行業的發展以及動力鋰電池的高鎳化趨勢，三元前驅體占比將進一步提高，從而提升硫酸鎳的需求。

2019年三元前驅體產量中8系占比已有11％，而2020年預計高鎳占比進一步抬升達22％，高鎳化已成為三元鋰電池的未來發展趨勢。

NCM811硫酸鎳需求量較NCM523新增了59％，原料成本中硫酸鎳占比達60％。

根據安信證券的測算表明，未來5年動力鋰電池對硫酸鎳需求復合增速高達40％。

供給端，全球鎳礦資源相對豐富，但占比僅40％的硫化鎳礦已經開發上百年，長期的開采后，硫化鎳礦的資源儲量、開采條件、礦石品位等方面都逐漸變差，加上近年來未有新的硫化礦發現，硫化礦的投資在下降，傳統的礦山的產量已經開始加速下降。傳統硫化鎳礦的主產國為俄羅斯、加拿大和澳大利亞等，2018年產量分別為21萬噸、16萬噸和17萬噸，同比分別下降1％、24％和9％；全球前三大鎳供應商Vale、Nornickel和Glencore三家公司的硫化鎳礦山生產產量都出現明顯的下降趨勢，2018年合計鎳產量約41．8萬噸，同比下降近6％。

據ATK數據顯示，2013年及以前，全球硫酸鎳的產量相對穩定，保持在20萬噸上下，隨著2014年之后電動汽車大幅上升，硫酸鎳產量持續攀升，2018年全球硫酸鎳產量達到約65萬噸，近4年年均上升率超過20％，其中，我國硫酸鎳產量達到約45萬噸，同比上升近40％，占全球產量達到約68％。據海關數據顯示，2017年開始我國硫酸鎳開始大量進口，2018年我國凈進口硫酸鎳7，511噸，同比上升70％。

據測算，未來幾年，硫酸鎳的供給無法跟上新能源汽車快速上升的需求，出現持續的供需缺口。

近年來，硫酸鎳增量重要是采用電解鎳、鎳的中間品或者鎳的回收料酸溶生產硫酸鎳的制備工藝。從制備硫酸鎳的成本來看，中間品的生產成本較低，回收料次之，電解鎳的成本相對較高。

廣德環保的硫酸錳就是廢物回收利用出現的，從全濕法冶金流程回收銅鎳鋅技術，從電解銅行業的含鎳廢料、鎳鈷銅合金廢料、電池報廢料、電鍍廢水處置污泥等中回收提取出硫酸鎳。

公司所在地位于江西省濟廣高速公路1公里處，和湖南、湖北、浙江、福建、廣東相接壤，這些地區工業發達，工業污染源數量占全國比例高，可以為公司供應充足的重金屬危險廢物（包括鋰電池廢料）等原材料。

動力鋰電池存在著使用衰減的現象，所以當電池容量衰減為初始能力的60％－80％的區間時，動力鋰電池便要"退役"并更換。當前市場上的大量動力鋰電池于2014年前后投入使用，而動力鋰電池的使用壽命一般在2－6年（三元電池2－4年，磷酸鐵鋰電池4－6年），因此從2019年，第一波動力鋰電池開始規?；艘?，會有大量廢舊鋰電池出現，而且會逐漸高上升。

怎么處理這些廢舊鋰電池就成為一個大問題。

廣德環保將廢舊電池材料變廢為寶，顯然是個環保綠色的好解決方法。

這可能是公司入選工信部第三批專精特新小巨人公司的原因。

2019年，動力鋰電池再生回收所生產的硫酸鎳成本低于4萬元每噸。由鎳精礦制備硫酸鎳的市場報價在2．2－2．7萬元／噸，硫酸鈷的價格約4萬元／噸。隨著動力鋰電池回收規模的提升，電池再生鎳的成本逐步降低，且鈷鎳價格的逐漸回暖，也將使得礦產提取金屬鎳價高于通過資源化回收鎳原料，動力鋰電池組再生經濟效益會體現出來，關于廣德環保是非常大的機遇。

公司的競爭對手有：格林美（SZ：002340）、湖南邦普、贛鋒鋰業、金源新材、芳源股份（SH：688148）、振華新材、江西豪鵬、西恩科技、華友鈷業、浙富控股（002266）等。

相關于格林美這些A股上市公司，廣德環保規模還比較小，不過公司有核準規模為32000噸的《危險廢物經營許可證》，具有牌照壁壘，還有地域優勢（危險廢物處理運輸的半徑為1000公里）和一定的技術優勢，行業集中度低，公司有機會趁著行業高景氣快速做大。

公司在2018、2019年進行了定增，擴充了產量，建設年產3000噸鎳萃取生產線改造及全資子公司南城廣德新材科技有限公司"年產5000噸堿式碳酸鎳及10000噸硫酸鎳（電池級）項目。這些項目在2019年已經完工。

公司在2021年上半年業績大增，凈利潤達到了1054萬。業績大增的原因是市場對公司硫酸鎳產品需求旺盛，產品生產和銷售量同步新增，產品市場價格快速上升。其中，硫酸鎳營收上升285．02％。

目前硫酸鎳的價格是3．75萬元／噸，預計公司今年產量利用率會很高，接近滿產滿銷，那么硫酸鎳的收入可達3．75億左右。再加上5000噸堿式碳酸鎳、3000噸鎳和其他一些副產品，公司全年營收預計可達到5億左右，按照正常年份5％的凈利率測試，那么公司今年凈利潤預估可以達到2500萬左右，公司當前市值為3．48億，對應的動態市盈率是14倍。

這個估值比較A股同行格林美、芳源股份等，是比較低的。而且下游需求高漲，硫酸鎳供需缺口長期存在，未來幾年業績依然值得看好。樂觀情況下，公司今年可以滿足北交所IPO標準（最近一年2500萬凈利潤），明年滿足創業板IPO標準。假如業績達到這種預期，由于可以走向資本市場，還有估值提升的大幅空間。

因此，公司所處的鋰電材料行業前景好，廢舊資源再生利用的賽道佳，屬于重點支持的專精特新小巨人公司，在下游新能源汽車的高速推動下，未來發展空間很大。未來5年，公司有機會實現凈利潤1個億的小目標，給予30多倍市盈率的估值，市值就是當前的10倍。

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