引言：新能源汽車快速發(fā)展的浪潮下，大批鋰電公司爭相上市，欲逐鹿資本市場。六月三十日，江蘇華盛鋰電材料股份有限公司（簡稱"華盛鋰電"）申請科創(chuàng)板上市已獲受理。華泰聯(lián)合證券為其保薦機構(gòu)，擬募資7億元。

根據(jù)資料顯示，華盛鋰電創(chuàng)立于1997年，是一家專注于鋰電池電解液添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)公司。公司產(chǎn)品重要有電子化學(xué)品及特殊有機硅兩大系列。公司產(chǎn)品重要有電子化學(xué)品及特殊有機硅兩大系列，已高度覆蓋我國國內(nèi)市場，同時出口日本、韓國、美國、歐洲、東南亞等國家和地區(qū)。

在電子化學(xué)品領(lǐng)域，公司是碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市場領(lǐng)先的供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、電動兩輪車、電動工具、UPS電源、移動基站電源、光伏電站、3C產(chǎn)品等領(lǐng)域。

新能源行業(yè)加速帶動鋰電池市場迅速擴大

鋰電池，是一類由鋰金屬或鋰合金為負極材料、使用非水電解質(zhì)溶液的電池。鋰電池在傳統(tǒng)領(lǐng)域重要應(yīng)用于數(shù)碼產(chǎn)品，在新興領(lǐng)域重要用于動力鋰電池、儲能領(lǐng)域。

我國擁有豐富的鋰資源和完善的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，以及龐大的基礎(chǔ)人才儲備，使我國大陸在鋰電池及其材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，成為全球最具吸引力的地區(qū)，并且已經(jīng)成為全球最大的鋰電池材料和電池生產(chǎn)基地。

今年一月份，華盛鋰電表示，隨著市場需求的不斷上升，公司現(xiàn)有鋰電池電解液添加劑的產(chǎn)量已無法滿足不斷上升的訂單需求。基于公司現(xiàn)有技術(shù)水平，結(jié)合產(chǎn)品市場發(fā)展前景，擬建設(shè)年產(chǎn)6000噸碳酸亞乙烯酯、3000噸氟代碳酸乙烯酯同時配套建設(shè)技術(shù)中心項目。

此外，電解液添加劑由于往往要和電解液配套定制且項目建設(shè)周期較長，公司擴產(chǎn)較為謹慎，盡管其他公司如華一、瀚康、永太科技、天賜材料等也披露了擴產(chǎn)計劃，但今年內(nèi)增量產(chǎn)量不會太多。

隨著供應(yīng)不斷吃緊，VC價格自2020年第四季度開始明顯、持續(xù)上漲，目前市場價格已經(jīng)達到27萬元／噸，較去年均價15－16萬元上漲68％－80％，預(yù)計較早儲備VC等添加劑產(chǎn)品和產(chǎn)量的公司，有望獲得超額回報。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，華盛鋰電2018年、2019年、2020年營收分別為3．69億元、4．23億元、4．45億元；同期對應(yīng)的凈利潤分別為6095．19萬元、7608．34萬元、7736．62萬元。目前來看，電解液添加劑領(lǐng)域毛利率可觀。隨著同行業(yè)競爭加速、格局分化，有技術(shù)、產(chǎn)品儲備的公司將有望進一步擴大市場份額。

后補貼時代來臨風險和機遇并存

（一）因無法滿足趨嚴的環(huán)保政策導(dǎo)致的限產(chǎn)、停產(chǎn)或處罰風險

隨著國家和社會對環(huán)境保護的日益重視，環(huán)保管理力度不斷加大，相關(guān)部門可能頒布和采用更高的環(huán)保標準。若公司在環(huán)保政策發(fā)生變化時不能及時達到相應(yīng)的要求，則有可能被限產(chǎn)、停產(chǎn)或面對受到環(huán)保處罰的風險。

2018年，公司子公司泰興華盛曾因存在超標排放大氣污染物的行為和不正常運行固廢焚燒爐廢氣污染防治設(shè)施的行為受到泰州市環(huán)境保護局作出的兩次行政處罰。

（二）新能源汽車產(chǎn)業(yè)支持政策變化導(dǎo)致的業(yè)績下降風險

自2010年國務(wù)院將新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來，多部委持續(xù)出臺了一系列支持、鼓勵、規(guī)范新能源汽車行業(yè)發(fā)展的法規(guī)、政策，新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，但是受補貼退坡政策影響，2019年下半年，新能源汽車產(chǎn)銷量雙雙下降，進入2020年以來，補貼退坡政策影響疊加新冠肺炎疫情影響，使得2020年上半年新能源汽車市場進一步下降。

隨著政府補貼退坡、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游競爭加劇、產(chǎn)量過剩等壓力下，鋰電公司普遍面對較大的資金壓力。通過上市尋求資本市場融資是未來重要的發(fā)展手段，同時也是公司壯大的必然選擇。

（三）募投項目用地尚未落實的風險

根據(jù)披露的招股說明書，華盛鋰電此次擬公開發(fā)行股票2800萬股，且不低于發(fā)行后股本總額的25％；擬募投7億元募集資金，募投項目擬在張家港市江蘇揚子江國際化學(xué)工業(yè)園實行。但值得注意的是，截至招股說明書簽署日，華盛鋰電尚未取得上述募投用地的國有土地使用權(quán)。

總結(jié)：

隨著行業(yè)的發(fā)展以及技術(shù)的迭代，新型技術(shù)路徑如氫燃料動力電池、固態(tài)鋰電池等可能對現(xiàn)有的液態(tài)鋰電池出現(xiàn)沖擊，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，以資本驅(qū)動實現(xiàn)技術(shù)進步或轉(zhuǎn)型，成為必然選擇。