不出意外，今年我們的上市公司總收入應該會突破50億大關。一位不愿透露姓名的南都電源的高管對筆者表示。在他看來，在通信電源行業辛勤耕耘多年并成功登陸滬深股市之后，南都電源正在醞釀一場基于電池制造、應用和回收的完整產業鏈。

根據筆者對南都電源前三季度報告的查實，南都電源今年前三季度實現營業收入34.73億元，同比上升22.08%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤1.41億元，同比上升26.66%。正可謂電池領域的一只績優股。不過，通信行業電源目前的市場競爭極為激烈，加之南都此前用于通訊領域的多為鉛酸電池，因此，從公司層面看，必要的改革和升級將在所難免。該南都電源負責人強調。

另據通告，今年前三季度，南都后備電池收入17.49億元，同比上升18.96%，略低于預期；受持續價格戰影響，傳統動力鋰電池收入11.54億元，同比下降8.38%；新能源汽車用鋰電動力鋰電池收入6549萬元，現已對多家車企批量供應。

投資驅動業績，南都借資本玩動力鋰電池

雖然鉛酸電池為主的通信市場，一直以來成為了南都電源重要的收入貢獻方，但在南都電源的2015年前三季度報中卻明確指出，前三季度公司鋰電業務實現收入1.2億元，同比上升21.43%，公司決定對子公司南都動力科技承擔的新型動力及儲能電池產業化項目進行調整，不再投入鉛酸電池產量，維持1200MWh鋰電產量計劃，專注于鋰電業務的發展。而一系列有關鋰離子動力鋰電池的才剛剛啟動。

十一月六日，浙江南都電源動力股份有限公司第五屆董事會第三十九次會議審議通過了《浙江南都電源動力股份有限公司非公開發行A股股票預案（修訂稿）》。根據此次預案，本次南都電源將通過非公開發行股票的方式，以14.00元/股的價格非公開發行股票數量不超過17，500萬股，募集資金總額不超過245，000萬元。其中116，000萬元用于向全資子公司武漢南都新能源科技有限公司增資，投向年產1000萬kVAh新能源電池項目；額外的50，000萬元用于南都電源投資基于云數據管理平臺的分布式能源網絡建設一期項目；另75，000萬元用于母公司償還銀行貸款及補充流動資金。

我們預計年產1000萬KVAh新能源電池生產項目第一期（500萬KVAh產量）有望于2016年底前達產，第二期（500萬KVAh產量）于2018年達產。我們預計迅速的產量擴張可驅動公司通信電池、動力鋰電池及儲能電池銷售收入于2015年分別同比上升25%、10%以及20%；2016年分別同比上升30%、15%以及30%；且毛利率有望維持穩定。此外，上述資料顯示，南都電源投資并購的電池回收項目，已為該公司貢獻了一大部分利潤。

作為傳統蓄電池的生產公司，南都的轉型是公司規模化經營的一次勇敢嘗試。雖然動力鋰電池對現有業務的貢獻十分有限。但是以目前的趨勢看，南都電源絕不會排除通過投資、并購的方式，吸納優質資源，迅速擴張動力鋰電池市場的可能。華夏證券基金高級分析師王鵬（化名）對筆者說。

通過并購打造規模，投資一波三折

今年，六月二十五日，南都電源通告稱，公司計劃以自有資金收購上海南都偉峰投資管理有限公司(簡稱南都偉峰)持有的安徽華鉑再生資源科技有限公司(簡稱華鉑科技)51%的股權，交易金額合計31574.661萬元。此次交易完成后，華鉑科技成為公司的控股子公司。財務承諾，華鉑科技2015年度凈利潤不低于人民幣12000萬元，2016年度凈利潤不低于23000萬元。

南都電源表示，華鉑科技是一家專業從事電池回收的公司，屬于可再生資源產業，和南都電源主業有著較高的契合度。果然，華鉑科技的電池回收業務三季度實現對南都電源的并表，并貢獻超3億元收入，貢獻利潤2，495萬元。一個季度的并表收入，就已逼近南都電源今年前三季度總收入的8%。

而事實上，在南都非公開發行股份的方法中，已明確指出，公司計劃通過南都動力投資新型動力及儲能電池生產線建設項目，該項目投資總額為13億元(計劃使用超募資金5億元)，目前已投入3.85億元，尚需投入9億余元。此外，隨著募投項目陸續投產，公司的營業收入將大幅新增，所需流動資金亦將大幅新增。

早在2010年，南都電源采用網下向詢價對象配售和網上向社會公眾投資者定價發行相結合的方式，向社會公眾公開發行人民幣普通股（A股）股票6，200萬股，發行價為每股人民幣33.00元，共計募集資金204，600.00萬元，用于新項目投資。

2011年九月，介于國內動力鋰電池市場的現狀，南都電源將原計劃投資于新型動力及儲能電池生產線建設項目的超募資金108，059.27萬元調整出58，000萬元及其出現的利息，其中24，276萬元收購了界首市華宇電源有限公司51%股權及浙江長興五峰電源有限公司80%股權（2011年十月受讓80%股權，于2013年六月出讓29%股權，收回股權轉讓款1，960萬元），另外33，724萬元超募資金及利息在公司進行鉛酸蓄電池產業整合及補充流動資金時使用。從穩定鉛酸電池業務線開始，采用一系列并購，將南都電源的整體規模快速提升了起來。

不過，由于上述兩家公司當時的重要目標市場為電動自行車用動力鋰電池。加之2011年起，我國政府對鉛酸蓄電池行業進行大規模整治，生產公司從3，000多家減少到約400家，行業集中度大幅提高。因此，2013年以來，電動自行車用電池龍頭公司發起了非正常的價格競爭，行業平均利潤率水平大幅下降，這使得南都電源的并購并未實現累計收益低于承諾20%（含20%）的目標值。

不難看出，南都電源一直試圖通過資本市場，進行著圍繞動力鋰電池的全產業鏈布局。有消息稱，2010年南都電源上市后，率先確立了面向新能源領域的發展戰略，著力加大新產品研發及新市場拓展力度，同期，南都電源成立了面向新能源汽車的動力市場部。而由于當時南都電源并未啟動武漢動力鋰電池廠項目，當時的主流產品也均為閥控鉛酸電池，因此，南都電源動力市場部早期的客戶，重要圍繞低速電動汽車公司展開。而隨著2014年起，南都電源和東風、長安、寧波港等動力鋰電池項目的陸續落地，南都電源正在經歷著一次壯士斷腕般的改革和洗禮。

另有消息稱，截止目前，南都也和2015年紅極一時的浙江時空電動，就股權合作進行了數輪交流和切磋截止今日收盤，南都電源報收18.89元/股，較前一交易日穩步上漲5.47%。