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鋰電池正極材料技術路徑探討市場細分趨勢分明

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2022年10月25日  

全球鋰離子電池產業規模擴張迅速,鈷酸鋰是小型鋰電范疇正極材料的主力。2012年鋰離子電池占全球鋰終端需求的41%,其中正極材料是最核心的關鍵材料,占據鋰離子電池30-40%的成本。預計到2013年全球鋰離子電池產業規模將達到278.1億美元,2015年,新能源汽車的產業化使用將帶動全球鋰離子電池的產業規模達到523.2億美元。2012年,全球鋰離子正極材料銷售量中鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰、錳酸鋰分別占47%、22%、19%。


小電池范疇鈷酸鋰材料將逐漸被三元材料及錳酸鋰材料替代,動力鋰電池發展方向中日韓美存在差異,儲能電池以磷酸鐵鋰為主。全球鈷酸鋰材料產量2011年3.9萬噸,2012年4.3萬噸,增速10.26%,遠低于三元材料82.22%的增速及錳酸鋰材料141.43%的增速;我國鈷酸鋰材料產量2011年1.5萬噸,2012年2.08萬噸,增速39.67%,低于三元材料76.36%的增速以及錳酸鋰材料106.00%的增速。我們預測到2015年三元材料在正極材料中的占比將上升至35%,錳酸鋰占比將上升至30%,而鈷酸鋰將下降至25%。在動力鋰電池正極材料產業范疇,中、日、韓、美動力鋰電池公司采用不同的材料體系。我國公司以磷酸鐵鋰為主,日韓公司以錳酸鋰和三元為主。在儲能電池范疇,磷酸鐵鋰離子電池由于其安全性好、成本低等優點是將來最有希望得到大規模商業使用的儲能鋰離子電池正極材料。


鈷酸鋰價格長期呈下跌趨勢,國內正極材料廠商毛利率較低,碳酸鋰價格承壓。國內正極材料仍以鈷酸鋰為主,三元材料、錳酸鋰及磷酸鐵鋰的銷售上升率均低于全球水平。2011及2012年國內正極材料產量上升分別為24%、39%,而產值上升僅為9%、13%。受制于電動汽車加工成本的壓力,長期來看鋰離子電池價格呈下降趨勢,由于鋰離子電池加工商對電池加工成本的控制,鋰離子電池正極材料(重要為鈷酸鋰)價格也呈下降趨勢。目前國內正極材料加工公司毛利率偏低,使上游碳酸鋰價格承壓。


高壁壘鋰深出產廠商將會在鋰離子電池產業規模擴張中受益。鋰產品深出產行業龍頭公司贛鋒鋰業可為各正極、負極、電解液材料的加工供應原材料,我們預計無論正極材料技術將來走向要怎么樣,贛鋒鋰業均將受益于鋰離子電池行業產業規模的全球擴張。


有色月度跟蹤和投資提議:七月開工率及進口數據顯示經濟企穩,八月下旬基本金屬價格或繼續上揚。盡管公司開工率七月有所回落,但將來在公司原料庫存偏低令公司在將來經濟企穩預期和產品價格上漲預期的雙重因素影響下公司出貨節奏將有所加快,開工率將企穩回升;同時,比值反彈促七月銅進口低位反彈,保稅區銅庫存維持50萬噸上下一線,多數進口仍未報關,進口同比上升顯示需求回暖;八月上旬基本金屬價格因國內外邊際需求實際或預期改善,加上美國寬松預期退出已蘊含于大宗商品價格中而顯著反彈,我們認為在多因素共同用途下,短時間會打開基本金屬價格向上的空間,在風險偏好將來預計繼續上升的情況下,我們判斷短時間大宗商品價格或大概率持續上行20%-30%。


投資提議:將來一個月上調有色整體配置為標配,重點推薦供給收縮的稀土板塊,鉛鋅行業成為基本金屬首選。在基于基本金屬價格上漲的預期,我們提議將將來一個月有色板塊配置由低配上調為標配;詳盡到品種分拆上,由于鉛鋅環保治理造成中長期供給收縮預期,且近期上海期交所將鉛合約的基數調小了,有利于鉛合約的交易,提升其金融屬性,所以我們將更為活躍的鉛鋅作為首選標的,提議關注個股包括馳宏鋅鍺、中金嶺南、興業礦業、銅陵有色、江西銅業等。我們重申對稀土板塊的看好評級。八部委聯合整治稀土措施符合我們之前預期,整頓矛頭直指稀土私礦,打擊范圍和力度超過以往。重點推薦五礦稀土、包鋼稀土、廈門鎢業(相關公司業績有上調空間),以及高性能釹鐵硼龍頭中科三環、寧波韻升、正海磁材。鋰行業產品價格因壁壘不同而分化,看好被嚴重低估的高端鋰出產龍頭贛鋒鋰業。

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