今年以來，燃料動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域技術(shù)接連獲得突破；在新技術(shù)助力以及政策對(duì)新能源汽車的大力扶持之下，資本市場(chǎng)不斷上演燃料動(dòng)力鋰電池的炒作熱潮，wind燃料動(dòng)力鋰電池指數(shù)近期更是直逼歷史高點(diǎn)。繼今年二月份金屬所在高能量密度鋰硫電池方面取得進(jìn)展外，八月二十二日，中科院大連化物所陳劍研究員帶領(lǐng)先進(jìn)二次電池研究團(tuán)隊(duì)，在高比能量鋰硫二次電池方面再度取得重要進(jìn)展，并研制成功額定容量15Ah的鋰硫電池，形成了小批量制備能力。分析人士表示，隨著鋰硫電池重要技術(shù)相繼獲得突破，尤其是海外各大汽車廠商更是不斷追加對(duì)燃料動(dòng)力鋰電池的投入，相關(guān)電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程大概率將進(jìn)一步加快。國內(nèi)方面，新源動(dòng)力股份有限公司成立于2001年四月，由我國科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所、長(zhǎng)城電工、南都電源、新大洲等單位發(fā)起設(shè)立，是我國第一家致力于燃料動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)化的股份制公司。

中科院鋰硫電池研究獲突破

據(jù)科學(xué)網(wǎng)報(bào)道，八月二十二日，中科院大連化物所陳劍研究員帶領(lǐng)先進(jìn)二次電池研究團(tuán)隊(duì)，在高比能量鋰二次電池方面取得重要進(jìn)展，研制成功了額定容量15Ah的鋰硫電池，并形成了小批量制備能力。

據(jù)了解，經(jīng)過檢測(cè)的電池比能量大于430Wh/kg，是目前公開報(bào)道的容量最大的鋰硫電池，超過SionPower公司報(bào)道的鋰硫電池2.5Ah@350Wh/kg的技術(shù)指標(biāo)，是目前從事鋰硫電池研究的最高水平。

鋰硫電池是一種可持續(xù)發(fā)展的高比能量二次電池，具有元素儲(chǔ)量豐富、成本低廉等優(yōu)點(diǎn)，是電動(dòng)汽車動(dòng)力鋰離子電池的研究熱點(diǎn)。目前，鋰硫電池的國際技術(shù)水平約為比能量350Wh/kg。為此，鋰硫電池的研發(fā)目標(biāo)為，至2016年，鋰硫電池的能量密度達(dá)到400-600Wh/kg，有望推動(dòng)這一電池驅(qū)動(dòng)的電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航里程超過500公里。

根據(jù)公開資料顯示，陳劍研究團(tuán)隊(duì)自2009年成立以來，一直致力于發(fā)展鋰硫電池新材料和新技術(shù)，在理論和技術(shù)工藝上有新的突破，獲得很高的理論數(shù)據(jù)和技術(shù)指標(biāo)。這是大連化物所鋰硫電池研究在科技部“863”計(jì)劃和我國科學(xué)院納米先導(dǎo)專項(xiàng)“長(zhǎng)續(xù)航動(dòng)力鋰離子電池”項(xiàng)目資助下取得的重要進(jìn)展。

有業(yè)內(nèi)專家表示，單質(zhì)硫作為鋰硫二次電池正極材料與金屬鋰構(gòu)成的二次電池體系理論比能量密度可達(dá)2600Wh/kg，是商業(yè)鈷酸鋰/石墨鋰離子電池(理論能量密度360Wh/kg)的7倍；同時(shí)單質(zhì)硫價(jià)格低廉、產(chǎn)量豐富、安全無毒、環(huán)境友好，因而鋰硫電池被認(rèn)為是很有發(fā)展前景的新一代電池。

國外技術(shù)發(fā)展迅速

電池產(chǎn)業(yè)化步伐加快

數(shù)十年以來，鋰離子電池的能量密度不斷提高，并廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)等領(lǐng)域。但鋰離子電池要笨重的陰極(一般由氧化鈷等材料制成)來“收納”鋰離子，從而限制了電池能量密度的進(jìn)一步提高。這意味著，對(duì)諸如長(zhǎng)距離電動(dòng)汽車等要更大能量密度的應(yīng)用來說，鋰離子電池顯得有點(diǎn)力不從心。

據(jù)外媒報(bào)道，今年六月份，美國國家標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)研究所(NIST)、亞利桑那大學(xué)和韓國首爾國立大學(xué)的研究人員攜手將這些材料混合在一起，研制出了一種廉價(jià)、高功率的鋰硫電池。研究人員表示，新電池的性能可與目前市場(chǎng)上占主流的電池相媲美，而且，經(jīng)過500次充放電循環(huán)后功能無損。專業(yè)人士戲稱，一種工業(yè)廢品、一點(diǎn)塑料，再加上不太高的溫度，或許就是引爆下一個(gè)電池革命的導(dǎo)火線。

在對(duì)能量密度需求大幅新增的背景下，科學(xué)家們將目光投向了鋰離子電池更纖瘦的“表妹”——鋰硫電池身上，后者的陰極重要由硫(石油工業(yè)廉價(jià)的副產(chǎn)品)制成。硫的“體重”僅為鈷的一半，因此，同樣體積的硫收納的鋰離子數(shù)為氧化鈷的兩倍，這就使得鋰硫電池的能量密度為鋰離子電池的數(shù)倍。

根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，在最新研究中，為了制造出穩(wěn)定的硫陰極，研究人員將硫加熱到185攝氏度，將硫元素由8個(gè)原子組成的環(huán)路融化成長(zhǎng)鏈，隨后，他們讓硫鏈同二異丁烯(DIB，一種碳基塑料前體)混合，二異丁烯讓硫鏈連接在一起，最終得到了一種混合聚合物。他們將這一過程稱為“逆向硫化”，因?yàn)槠渫圃煜鹉z輪胎的過程類似，關(guān)鍵的差別在于：在輪胎中，含碳材料會(huì)聚集成一大塊，硫則點(diǎn)綴其中。

該測(cè)試表明，經(jīng)過500次的循環(huán)后，電池的能量密度仍為最初的一半多。亞利桑那大學(xué)的化學(xué)家杰弗里·佩恩表示，其他還處于實(shí)驗(yàn)階段的鋰硫電池也有同樣的性能，但其制造成本高昂，很難進(jìn)行工業(yè)化生產(chǎn)。

NIST的材料科學(xué)家克里斯托弗·索爾斯表示，盡管如此，這種鋰硫電池短時(shí)間內(nèi)也不會(huì)上市，因?yàn)榱虮┞对诳諝庵泻苋菀兹紵虼耍魏谓?jīng)濟(jì)可行的鋰硫電池都要經(jīng)過非常嚴(yán)苛的安全測(cè)試，才能投放市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)專家表示，盡管鋰硫電池的正極是限制其應(yīng)用的重要瓶頸和亟待解決的難題，但這些問題可通過形成碳硫復(fù)合電極材料來加以解決。只是這會(huì)降低整個(gè)電池的能量密度，因?yàn)樘剂驈?fù)合電極材料中硫含量超過70wt%時(shí)，才具備應(yīng)用價(jià)值。

有券商機(jī)構(gòu)指出，2015年將是燃料動(dòng)力鋰電池乘用車的元年，豐田、本田、現(xiàn)代紛紛推出量產(chǎn)車，幾大汽車集團(tuán)也通過與政府和能源公司合作積極推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，在此背景下，燃料動(dòng)力鋰電池車正逐步進(jìn)入市場(chǎng)導(dǎo)入期。目前來看，制造成本是推廣最大的問題，成本的核心在于規(guī)模；不過隨著燃料動(dòng)力鋰電池車的產(chǎn)業(yè)化，在技術(shù)漸趨成熟的情況下，未來成本的下降值得期待。

國內(nèi)燃料動(dòng)力鋰電池公司重要有中科同力、新源動(dòng)力等。A股概念個(gè)股涉及：同濟(jì)科技(600846.SH)、長(zhǎng)城電工(600192.SH)、南都電源(300068.SZ)、上汽集團(tuán)(600104.SH)等。

龍力生物：燃料乙醇產(chǎn)業(yè)有望加速推進(jìn)，清潔能源必須重視

二月十一日晚間，海南椰島公布重大項(xiàng)目獲批通告，龍力生物（002604）公司收到海南省工業(yè)和信息化廳批轉(zhuǎn)的《國家發(fā)展改革委有關(guān)海南椰島(集團(tuán))股份有限公司年產(chǎn)10萬噸木薯燃料乙醇項(xiàng)目核準(zhǔn)的批復(fù)》(發(fā)改能源【2014】128號(hào))，該項(xiàng)目利用木薯生產(chǎn)1.5代燃料乙醇。

美國國務(wù)卿克里將于本月十三日至十八日訪問韓國、我國、印度尼西亞和阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國。她說，克里將在北京不我國政府高級(jí)官員會(huì)晤，幵轉(zhuǎn)達(dá)如下信息：美國致力于尋求不我國建立一種積極、合作和全面的關(guān)系，幵歡迎一個(gè)在世界事務(wù)中發(fā)揮積極用途的和平不繁榮的我國崛起。克里還將不中方討論包括朝核問題在內(nèi)的地區(qū)問題，幵強(qiáng)調(diào)中美就氣候變化和清潔能源問題進(jìn)行合作的重要性。

點(diǎn)評(píng)表明了政府對(duì)不同代次燃料乙醇的態(tài)度。1代燃料乙醇直接“不人畜爭(zhēng)糧”，無論是從優(yōu)惠政策、還是項(xiàng)目審批方面，上屆政府和新一屆政府都是嚴(yán)格控制、幵逐步降低優(yōu)惠和補(bǔ)貼力度；1.5代雖然丌不人畜爭(zhēng)糧，但存在著“不糧食爭(zhēng)地”的缺陷，本質(zhì)上不1代相似，但為了保證封閉試點(diǎn)政策的一貫性和持續(xù)性，本屆政府在內(nèi)蒙古批復(fù)同意了中興能源1.5代甜高粱桿燃料乙醇項(xiàng)目封閉運(yùn)行之后，放行了發(fā)端于2008年七月的海南椰島1.5代木薯燃料乙醇項(xiàng)目；2代燃料乙醇既丌“不人畜爭(zhēng)糧”、也丌“不糧林爭(zhēng)地”，是真正的清潔可再生綠色能源。

燃料乙醇產(chǎn)業(yè)推進(jìn)速度有望加快。自2012年四月國家頒布了1代、1.5代燃料乙醇相關(guān)優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策之后，至今未對(duì)燃料乙醇產(chǎn)業(yè)給出具體的優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策；在年初辦法的2014年版本的《政府投資指導(dǎo)目錄》中，將燃料乙醇的類別從“輕工類”轉(zhuǎn)到“新能源”，投資審批權(quán)限從中央一級(jí)下放至省市一級(jí)行政單位；本次批復(fù)同意海南椰島10萬噸木薯燃料乙醇項(xiàng)目，預(yù)示著產(chǎn)業(yè)推進(jìn)速度有望加快。

凱迪電力90億北海項(xiàng)目啟幕，生物質(zhì)能源帝國再起航

三月二十日凱迪電力公布通告，公司與金沙江創(chuàng)投簽署《有關(guān)投資北海生物質(zhì)綜合項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，雙方將在北海項(xiàng)目融資、原材料供貨、LNG進(jìn)口和其他項(xiàng)目方面展開全面合作。北海一期60萬噸生物質(zhì)制合成油項(xiàng)目投資90億元，其中金沙江創(chuàng)投配合完成生物質(zhì)合成油項(xiàng)目融資，負(fù)責(zé)募集36億人民幣(占總投資的40%)，2014、2015年分別融資6億、30億元。凱迪電力負(fù)責(zé)落實(shí)配套項(xiàng)目貸款54億元。

國內(nèi)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重滯后，是最具開發(fā)潛力的可再生能源之一。我們認(rèn)為，凱迪電力公司是國內(nèi)生物質(zhì)領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，多年來致力于生物質(zhì)發(fā)電、生物質(zhì)油的研發(fā)和生產(chǎn)，技術(shù)儲(chǔ)備雄厚、項(xiàng)目運(yùn)作相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)豐富、產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑清晰，生物質(zhì)油的產(chǎn)業(yè)化將推動(dòng)公司步入新階段。

大股東陽光凱迪在武漢萬噸級(jí)生物質(zhì)燃油生產(chǎn)基地已成功運(yùn)行生物油技術(shù)，并已經(jīng)申請(qǐng)了超過80多項(xiàng)核心專利，是集團(tuán)最具競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)。北海項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)年出現(xiàn)物質(zhì)合成油200萬噸、生物質(zhì)鉀肥200萬噸，其中一期規(guī)模為合成油60萬噸、鉀肥40萬噸。按照目前國內(nèi)柴油市場(chǎng)價(jià)格8600元/噸、鉀肥市場(chǎng)價(jià)格3400元/噸計(jì)算，北海項(xiàng)目一期投產(chǎn)后產(chǎn)值約66億元，相當(dāng)于目前公司收入規(guī)模的2.5倍。我們認(rèn)為，公司未來將逐步剝離“高碳”的原煤等業(yè)務(wù)，生物質(zhì)能源帝國再度起航，具備較大的估值提升空間。

燃料方面，臨近的東南亞國家棕櫚產(chǎn)業(yè)集中，公司擬從東南亞國家進(jìn)口棕櫚油加工廢棄物，同時(shí)金沙江創(chuàng)投負(fù)責(zé)引進(jìn)廣西林業(yè)資源，進(jìn)一步拓寬燃料供應(yīng)渠道。我們初步測(cè)算生物質(zhì)油成本在7000元/噸左右，而保守估計(jì)，生物質(zhì)燃油計(jì)入國家補(bǔ)貼后價(jià)格將達(dá)到10000元/噸，具有非常可觀的盈利空間。我們認(rèn)為，北海項(xiàng)目推動(dòng)公司生物質(zhì)燃油大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，未來極具市場(chǎng)前景。

2012年和2013上半年，公司一度受制于燃料收購體系的不健全，生物質(zhì)電廠經(jīng)營狀況不甚理想。對(duì)此，公司不斷推動(dòng)和完善村級(jí)燃料收購點(diǎn)加大客戶收購模式，大力整頓燃料收購體系，精細(xì)化管理使燃料的收購、配送以及質(zhì)量、價(jià)格進(jìn)入良性循環(huán)軌道，公司對(duì)燃料市場(chǎng)的管控能力大大提升。燃料的穩(wěn)定供應(yīng)使公司生物質(zhì)電廠發(fā)電小時(shí)數(shù)穩(wěn)步提升，達(dá)到6000-7000小時(shí)滿產(chǎn)狀態(tài)。

公司目前運(yùn)營電廠15家，14年還將有3家電廠并網(wǎng)發(fā)電。隨著燃料收集業(yè)務(wù)日趨成熟和二代電廠的密集投產(chǎn)，發(fā)電量迅速上升，目前月均發(fā)電量已超過2億度。在公司生物質(zhì)電廠盈利能力逐漸顯現(xiàn)的背景下，集團(tuán)二代電廠仍有繼續(xù)注入的預(yù)期。我們認(rèn)為，破解燃料收集瓶頸、二代電廠密集投產(chǎn)、異地復(fù)制成功相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)推動(dòng)生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)步入業(yè)績(jī)釋放期，2014年公司生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)超過2億元業(yè)績(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：生物油項(xiàng)目市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；燃料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與估值：我們認(rèn)為公司經(jīng)過近兩年的建設(shè)、磨合和整頓，生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)已經(jīng)走出泥潭，燃料收集相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)日趨成熟、二代電廠密集投產(chǎn)、發(fā)電量持續(xù)上升，生物質(zhì)電廠業(yè)務(wù)迎來業(yè)績(jī)釋放。北海項(xiàng)目推動(dòng)公司生物質(zhì)燃油大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，未來極具市場(chǎng)前景。我們預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.09、0.3、0.43元，目前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)76、23、16倍PE，上調(diào)公司至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。