鋰電池擴產競備賽已進入下半場，巨頭合縱連橫競爭力持續強化，維持行業增持評級。我們認為，動力鋰電池的主力戰場將集中在前十家左右的動力鋰電池企業之間。CR10企業的戰略規劃、技術路線、產能部署等，已充分顯示將借助資本及市場拓展的實力，推動行業格局成型。維持行業增持評級。方形已成主流、軟包占比快速提升。2018年底全行業總產能將達到182GWH，根據我們的產業分析顯示，其中方形產能達到93.5GWh、圓柱產能50.5GWh和軟包產能達到38GWh，占比分別達到51%、28%、21%。

①方形產能占比達一半，已成為最主要的技術路線，產能擴張增速達到36%，方形企業的產能主要集中在CATL、比亞迪、國軒、力神等，僅這4家產能2018年共達71.5GWh，占比高達85.6%，同比提升4個百分點。

②圓柱正在經歷技術升級，圓柱廠的產能原本基數最高，其擴張主力正在從18650向21700轉變，整體增速已趨緩。

③軟包電池憑借高能量密度迅速崛起，但是由于技術門檻較高，與方形、圓柱的技術原理相差較大，所以擴張主要集中在孚能股份等軟包龍頭企業，整體產能38GWh，其中孚能、國能、卡耐的產能分別達到13GWh/13GWh/5.8GWh左右，占比同比提升近1個點左右。

產業集群的效應已經凸顯。以CATL、國軒、比亞迪、力神等巨頭為代表的企業，通過對比國內主流的10多家動力電池企業的產能及技術研發，均在加強技術研發上馬高鎳三元鋰電，另一方面加強與車企的基地產能配套，減小運輸半徑及有效降低成本，行成緊密的產能供給。產業集群已奠定了市場的基礎格局，未來的產業競爭賽將在部署完善的企業中勝出。鋰電產業集群基地及圍繞車企工廠的配套建設正在進行。北汽供應鏈：CATL、國軒高科、孚能科技、普萊德等。北汽新能源汽車制造基地為大興采育鎮，普萊德作為核心pack供應商，同在一個工業區。當前進入供應體系的電池企業孚能在順義區投資進行動力鋰電池的生產，緊密圍繞北汽新能源的產能供應。其他如CATL與上汽，也在積極的在縮小運輸距離，加快擴產。