九月新能源汽車配電量環比增16.7%,其中重要上升動力來自商用車,作為銷量主力的乘用車配電測算需求量約1.37GWh,環比上升0.73%。CATL等主流電池廠目前的在手訂單充沛,開工率維持高位。預計Q4商用車銷量進入爆發期,整體銷量穩增,新能源汽車的核心供應商的需求量及集中度將呈穩步提升態勢,推薦國內主流動力鋰電池材料龍頭:杉杉股份。,九月新能源汽車產銷環比增勢平穩,蓄勢保障年底沖量。中汽協數據顯示,新能源汽車產銷量分別達7.7萬輛和7.8萬輛,環比上升8.0%、15.6%,相比八月環比增勢稍有回落。其中,商用車表現亮眼,本月環比大幅上升(環比+34.4%),實現了1.7萬輛的銷量,同比去年上升35.3%。電動乘用車銷量達6.1萬輛,環比上升11.2%,同比上升96.9%,呈穩增態勢。我們認為地方采購的持續推廣及乘用車的穩增等因素將有利于新能源車年底沖量。

九月總體配電量3.4GWh,其中乘用車配電量達1.37GWh,上升勢頭平穩。九月商用車配電量拉動力約2GWh高于乘用車的1.37GWh的配電量,乘用車的A00、A0和插混車型銷量環比放量(分別為23%、18%和19%),小車仍是乘用車的重要的推動力。在乘用車配電結構上,純電動乘用車和插電式混動乘用車配電量分別為1209.7MWh、163.1MWh,占比分別為88%、12%。1-九月乘用車對應的動力鋰電池配電量共計8.01GWh,其中,純電動乘用車和插電式混動乘用車配電量分別為7152.6MWh、862.2MWh,占比分別為89%、11%。

純電乘用車銷量增速回落,插混乘用車銷量上升節奏加快,主流電池供應商持續受益。2017年九月純電車型增速回落(+8%),其中純電動A00、A0車型環比上升23%、18%,插混車型上升勢頭上升,環比取得19%的增速。總體來看,乘用車車企銷量格局較為穩定,比亞迪、北汽、吉利穩居前三,相關配套電池廠隨之上升受益穩定。我們認為以比亞迪為首的大型車主導公司和以北汽新能源為代表的小車型主導公司,將會輪換驅動或同步驅動乘用車上升,十月至年底,上游電池產業需求上升,以杉杉股份為代表的電池材料廠商成為幕后的大贏家。

風險提示:宏觀經濟下行風險;降補貼風險導致鋰電銷量不及預期。