欧美黑人又粗又大的性格特点,国产农村妇女aaaaa视频,欧美高清精品一区二区,好爽又高潮了毛片免费下载

三角債危機顯現 我國鋰電池行業公司生存狀態堪憂

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2022年07月23日  

各方面的數據顯示,2014年不管是全球鋰電池還是我國鋰電池產業規模都實現不同程度的上升,重要得益于電動汽車出現井噴帶動鋰離子動力鋰電池迅猛上升。然而我國公司并未明顯收益,甚至超過30家的鋰電池公司破產、倒閉。為此,筆者對我國鋰電池行業相關上市公司(包括以鋰電池以及配套材料為主業的上市公司或在上市公司財報中披露了財務數據的鋰電池行業公司)的2014年財報進行了整理,試圖從骨干公司經營數據分析出行業的問題所在。


營業收入普遍上升,但少數骨干公司出現下降


表1列舉了18家我國鋰電池行業2013年到2014年經營情況,根據鋰電池產業鏈情況,分為正極材料、負極材料、隔膜、電解液、電芯和模組6個細分領域。


比較18家公司2013年和2014年營業收入情況可以發現,13家公司實現了同比上升,2家基本持平,還有3家公司出現了較為明顯的下降。其中,營業收入同比上升超過20%的公司數量有10家,超過統計的18家半數有余。這在從側面表明我國鋰電池行業2014年實現了較快上升。


表12013-2014年鋰電池行業骨干公司經營情況(單位:億元)


所有數據均來自有關公司披露財報或者審計報告,只包括業務領域的營收情況,不包括公司全部營收情況。其中,貝特瑞2014年數據為1-九月份財務數據,新宙邦、天賜材料和欣旺達凈利潤采用的是營業利潤數據,深圳比克采用年度數據為財年數據,即2014年財年是指2013年十月一日至2014年九月三十日,數據單位為美元。


數據來源:公司財報或審計報告


具體到各細分領域,發展情況出現了明顯不同。


正極材料方面,三家公司中僅當升科技營業收入出現了下降,其他兩家出現不同程度上升。考慮到當升科技近年來由于大客戶流失一直延續發展頹勢,加上2014年正極材料價格還在下降,當升科技營業收入下降就不足為奇,盡管它是我國唯一一家專門的鋰電池正極材料上市公司。盟固利出現大幅上升得益于其產品重要瞄準動力鋰電池市場,2014年我國鋰離子動力鋰電池市場高速上升,盟固利受益良多,營業收入同比上升近70%。湖南杉杉營業收入同比上升近14%,重要是產銷量上升明顯,在一定程度上抵消了價格下降的影響。


負極材料方面,貝特瑞和上海杉杉是我國負極材料的龍頭公司,占據了我國市場份額的前兩位。兩家公司2014年營業收入上升速度均超過了20%,一方面反映出2014年我國負極材料市場需求保持了較快上升,給予了龍頭公司上升空間;另一方面也說明負極材料的行業集中度正在提升,龍頭公司的規模效應正在顯現,尤其是隨著市場競爭日趨激烈,負極材料價格呈現下降態勢,龍頭公司的競爭優勢將更加明顯。


電解液方面,華榮化工、新宙邦、天賜材料和東莞杉杉占據了我國電解液市場的前四位置。華榮化工一直是行業的龍頭老大,2014年盡管擴大生產規模,但產量增幅有限,而電解液單價在2014年下降幅度超過15%,導致營業收入同比僅上升2%。新宙邦和天賜材料則通過不同手段提升了產銷量,克服了價格下降帶來的不利影響,營業收入實現了快速提升。新宙邦在2014年大幅擴大產量,產量明顯提升,營業收入同比上升超過40%,拉近了和領頭羊榮華化工之間的差距;天賜材料則收購了東莞凱欣,不僅提升了國內電解液市場占比(2013年國內電解液市場產值排名中,天賜材料位列第4,東莞凱欣第8),還通過東莞凱欣進入ATL供應鏈,一舉超過東莞杉杉上升至全國第三。而東莞杉杉2014年產量提高有限,受價格明顯下降的影響,營業收入小幅下降8%,市場份額由全國第三跌至第四。總體來看,四家公司2014年營業收入達到了11.27億元,同比上升13%,仍然保持了較快上升,市場集中度進一步提升。


隔膜方面,星源材質營業收入是一年上一個臺階,2012年突破1億元,2013年突破2億元,2014年達到了3億元,同比上升超過30%,一方面是其規模在不斷擴大,產量持續提升,另一方面則是國內市場需求快速上升,盡管隔膜價格在2014年同樣出現了大幅下降,幅度接近30%,星源材質還是實現了較快上升。但金輝高科就沒有這么幸運了,產品價格大幅下降讓其大受影響,2014年營業收入基本和2013年持平,或者說是還略有下降。由于國內隔膜公司起步較晚,不少公司生產線正在量產爬坡階段,行業集中度不高,兩家公司的變化還無法反映出行業的變化情況。


電芯方面,兩極分化現象尤為突出。天津力神、深圳比克是我國鋰離子電芯行業的龍頭公司,但2014年營業收入均出現了大幅下降,降幅超過了20%。而國軒高科、肇慶風華保持了不同程度的上升,焦作新能源則由于產線滿產產量大幅提升,營業收入同比上升了3150%。天津力神和深圳比克重要是受產品轉型升級影響,2013年天津力神就出現了上升頹勢,而深圳比克則是從2011以來營業收入持續下降,盡管兩家公司在2014年在我國多地布局動力鋰電池生產基地,但難掩其發展頹勢。國軒高科是我國唯一一家純粹的鋰離子動力鋰電池生產公司,在近兩年我國電動汽車產銷量爆發式上升的帶動,其營收保持了高速上升勢頭,2014年增速超過30%。


模組方面,德賽電池和欣旺達是我國鋰電池行業前兩位的模組公司,也都是上市公司。作為龍頭公司,德賽電池和欣旺達受到了國內外移動智能終端公司的歡迎,受重要客戶2014年終端產品高速上升帶動,2014年兩家公司營業收入同比上升均超過了70%。德賽電池重要是受益于大客戶蘋果公司,蘋果公司對德賽電池2014年的業務貢獻率接近50%。欣旺達則得益于多元化經營,在手機電池模組快速上升的同時,其筆記本電腦電池模組和動力鋰電池模組業務實現了更快速度的上升。


盡管從整體看,18家公司2014年營業收入同比上升超過25%,但作為產業"承上啟下"的核心環節——電芯生產龍頭公司天津力神和深圳比克營業收入大幅下降,尤其是在內資公司中市場份額位居第二的天津力神營業收入下降,極有可能削弱我國在這一關鍵環節的競爭優勢,從而影響到其他環節尤其是配套材料的健康發展,導致整個鋰電池行業出現危機。


利潤率普遍下降,增收不增利現象突出


表面上看,表1中18家公司中有11家凈利潤實現了同比上升,2家基本持平,僅5家出現了明顯下降,發展勢頭良好。但計算凈利率的話,情況就發展了明顯改變。18家公司中有12家公司2014年的凈利率出現了同比下降,在這12家公司中有8家公司2014年的營業收入是同比上升的,2家公司2014年營業收入基本持平,僅2家公司2014年營業收入是同比明顯下降的,也就是說僅兩家公司2014年營業收入和凈利率是同時下降的。其他公司這反映出一個比較明顯的問題,那就是2014年我國鋰電池行業骨干公司的利潤率普遍出現了下降,增收不增利的現象尤為明顯。


另外6家2014年凈利率出現上升的公司中,除深圳比克和焦作新能源2014年實現扭虧為盈,凈利率上升明顯外,其他4家公司2014年凈利率均只比2013年高出不到2個百分點。深圳比克能夠扭虧為盈,是因為比克在2014年進行了大規模資產重組,出售了許多以及資產,獲得了大量營業外收入。財報顯示,深圳比克2014財年的總資產只有0.44億美元,應收賬款只有100萬美元,應付賬款為零,而2013財年其總資產還有3.41億美元,應收賬款接近5000萬美元,應付賬款高達1.25億美元。焦作新能源實現扭虧為盈則重要是因為生產線實現了滿產,產量較2013年大幅提升所致,可以看到2014年焦作新能源的營業收入達到了近8000萬元,而2013年還不到300萬元。2014年焦作新能源的凈利率為6.8%,在電芯制造領域處于中等偏上的位置。還有一家公司值得一提的是,那就是肇慶風華。2014年肇慶風華的凈利潤為3.3%,2013年同期為1.7%,盡管提升了不到2個百分點,但同比上升近100%。其凈利率上升的重要原因并不是營業收入上升帶動,2014年肇慶風華的營業收入為2.36億元,同比上升近13%,其凈利潤達到了近800萬元,同比上升117%,從這一點可以看出肇慶風華2014年在管理上下了很大功夫。


從細分領域看,配套材料生產公司凈利率絕大部分出現了下降,而電芯和模組生產公司情況要好得多。


正極材料方面,三家公司在營業收入明顯上升或者基本持平情況下,凈利潤均出現了大幅下降,盟固利和湖南杉杉2014年凈利潤的降幅均超過了50%,而當升科技則是在2014年出現了凈虧損。


負極材料方面,兩家龍頭公司表現各異。貝特瑞延續了良好發展勢頭,2014年營業收入和凈利潤實現了同步大幅上升,凈利率還比2013年提高了1.2個百分點。上海杉杉則是2014年營業收入增幅明顯高于凈利潤增幅,凈利率較2013年下降了約0.5個百分點。


電解液方面,四家龍頭公司凈利率均出現了同比下降。差別在于,華榮化工是在營業收入小幅上升的情況下,2014年凈利潤出現了小幅下降,凈利率較2013年下降了近1個百分點,但仍然接近23%;新宙邦和天賜材料則是凈利潤增速低于營業收入增速,2014年凈利率較2013年分別下降了近1個和6個百分點,盡管如此兩家公司2014年的凈利率仍然高達32%和34%,遠遠超過了其他16家公司;只有東莞杉杉是2014年營業收入和營業利潤雙下降,凈利率從2013年的18%驟降至2014年的不到3%,降幅十分顯著。


隔膜方面,兩家公司有喜有憂。星源材質持續上升勢頭,2014年凈利潤同比上升40%,凈利率接近24%,較2013年上升了近2個百分點。金輝高科發展勢頭受挫,2014年營業收入和凈利潤雙雙下降,凈利潤降幅更是高達50%以上,凈利率也從2013年的21%大幅下降至2014年的9%。


電芯方面,兩家龍頭公司凈利率出現不同程度下降。天津力神2014年營業收入出現了近5年來首次下降,凈虧損額在2013年基礎上進一步擴大。國軒高科2014年營業收入和凈利率保持了快速上升,凈利率高達25%,僅比2013年下降了不到3個百分點,盈利能力在電芯行業首屈一指。深圳比克、肇慶風華和焦作新能源的情況在前文中進行了一一闡述,這里就不再說明了。要提到的是,盡管深圳比克2014年財年的凈利率高達31%,但不具有廣泛的代表性,而肇慶風華和焦作新能源2014年凈利率分別為3.3%和6.7%,基本能反映出電芯行業的整體水平。


模組方面,兩家龍頭公司2014年營業收入和凈利潤都保持了25%以上的增速,不同的是德賽電池2014年凈利率較2013年略微提升,但也只有2.5%,而欣旺達2014年凈利率為10.5%,同比2013年下降了近4個百分點。考慮到德賽電池重要給蘋果加工手機電池模組為主,一方面是手機電池模組的利潤率較低,另一方面則是蘋果給予代工公司的利潤較低。欣旺達則是在大力拓展筆記本電池模組以及動力鋰電池模組業務,凈利率較高也是理所當然的。


凈利率下降的原因,重要是產品價格明顯下降。根據各方反饋的結果,2014年我國正極材料單價降幅接近10%、負極材料約為5%、電解液超過了20%、隔膜超過30%、電芯接近10%,有關消費類產品降幅會更加明顯,而動力類產品降幅要小得多。產品價格下降對配套材料生產公司和電芯生產公司影響尤為突出。11家配套材料骨干公司中,僅有2家凈利率提升,占比還不到20%。而在4家電芯生產公司(不考慮深圳比克)和2家模組公司中,分別有2家和1家凈利率供應,占比都達到了50%。更深層次的原因則是我國鋰電池行業各大公司的產品同質性非常高,尤其是消費型鋰電池市場日趨飽和,終端產品市場集中度不斷提升,為切入蘋果、三星、中華酷聯、小米等終端品牌的供應鏈,不得不采取低價競爭策略,進一步加劇了市場競爭態勢,價格戰愈演愈烈


凈利率持續下降最為直接的后果就是公司可持續發展能力削弱。有關制造業公司來說,凈利率體現了公司獲取利潤的能力,假如凈利率持續下降,公司將無法獲得足夠多的利潤進行新品研發、生產線改造以及產量提升,可持續發展能力受到削弱,隨著鋰電池行業變化速度加快、市場競爭日趨激烈,公司面對淘汰的風險更大。有關整個行業來說,骨干公司尤其是龍頭公司凈利率下降,影響的是我國鋰電池產業的健康可持續發展。缺乏龍頭公司的帶動,行業發展速度將大幅降低,產業核心競爭力則會下降,最終的結果是我國鋰電池產業被邊緣化。


較為嚴重,三角債危機顯現


由于鋰電池行業直接上市公司并不多,重要是上市公司子公司或者沒有上市,公開可供查詢的財務審計報告并不多,筆者根據鋰電池產業鏈特點(配套公司向電芯生產公司供應原材料,電芯公司既要采購原材料,又要向模組公司供應電芯,模組公司要向采購電芯),如圖1所示,在不同產業鏈環節選擇了幾家具有一定代表性公司,分析其應收賬款和應付賬款變化情況,詳情見表2。表2我國軒高科只列舉了應付賬款情況,重要是國軒高科自己完成了動力鋰電池電芯和模組兩個流程,其應收賬款對象重要是電動汽車生產公司,因此未將其應收賬款列入其中。


圖1鋰電池產業鏈應收賬款和應付賬款關系


從表2中可以明顯看,從2011年至2014年,三家配套公司的應收賬款出現了明顯上升。2014年當升科技的應收賬款達到了2.1億元,同比2012年上升了75%;2014年貝特瑞的應收賬款達到了3.8億元,同比2012年上升了88%;2014年星源材質的應收賬款達到1.1億元,同比2012年上升20%。三家公司2014年應收賬款占營業收入比重均超過10%。


表22011-2014年部分骨干公司應收賬款和應付賬款情況(單位:億元)


應收賬款和應付賬款不包括公司財報或者審計報告中應收票據和應付票據,部分公司的部分年份數據因無法找到數據來源缺失。貝特瑞2014年數據為1-九月份數據,國軒高科2014年數據為1-六月份數據。


數據來源:公司財報或審計報告


電芯生產作為鋰電池產業"承上啟下"的核心環節,一直也是應收賬款和應付賬款拖延的重災區。從僅有的資料看,天津力神2012年的應收賬款和應付賬款均較2011年上升超過25%。而國軒高科的應付賬款從2011年不到8000萬元上升至2014年的近2億元。


模組方面,欣旺達的應付賬款在過去幾年保持了高速上升勢頭,2011年還不到2億元,2012年就上升至5.6億元,2014年更是突破10億元,達到了11.9億元,過去三年的年均上升率為88%,占總資產的比重在2014年接近了25%。


以小看大,我國鋰電池產業鏈之間情況非常嚴重,盡管原因是多層面的,但最重要的還在于:作為鋰電池重要應用市場的消費類產品上升緩慢,導致鋰電池行業競爭更加激烈,加上產品價格持續下降,為了保障現金流,公司開始拉長應付賬款周期,導致全行業公司之間的應收賬款總額在不斷攀升。


這樣造成的后果就是公司斷裂風險加大,行業三角債危機加重,開始威脅產業的健康發展。一旦電芯方面部分骨干公司因為斷裂破產倒閉,將對整個行業造成難以估量的損失。實際上,這樣的苗頭已經開始出現。2014年鋰離子行業破產公司數量明顯增多,包括海霸、今明陽、瀚林達、博力訊、世能、江蘇力天等在內,超過30家的鋰電池公司破產、倒閉,其中,海霸在2013年還位居我國鋰電池行業營業收入的第七位。


以上僅僅是對能夠公開獲得公司經營數據的分析結果,所列舉公司也是我國鋰電池行業的骨干公司,具有一定的代表性,分析結論僅供業內人士參考。由于我國鋰電池行業絕大部分未上市,經營數據沒有公開,筆者的認識分析可能存在以偏概全的可能性,希望大家能夠予以糾正。

相關產品

  1. <form id="ejezu"></form>

  2. 主站蜘蛛池模板: 久久午夜夜伦鲁鲁片无码免费| 久久av无码精品人妻系列试探| 中文字幕无码精品亚洲35| 扎赉特旗| 国产精品久久午夜夜伦鲁鲁| 狠狠cao日日穞夜夜穞av| 日本护士毛茸茸| 国精产品一区二区三区| 扶绥县| 亚洲欧美精品aaaaaa片| 欧美精品videosex极品| 久久精品噜噜噜成人| 欧美顶级metart裸体全部自慰| 贺州市| 风韵少妇性饥渴推油按摩视频| 清镇市| 色综合天天综合网国产成人网| 99久久精品国产一区二区三区| 成人网站免费观看| 白嫩少妇激情无码| 久久精品99久久久久久久久| 色欲av永久无码精品无码蜜桃| 名山县| 蒙阴县| 亚洲精品一区二区三区不卡| 天天躁夜夜躁av天天爽| 精品国产乱码久久久久久1区2区 | 望都县| 措美县| 景洪市| 涟源市| 久久精品中文字幕| 寻甸| 亚洲人成色777777老人头| 中文字幕无码精品亚洲35| 久久久久国产精品| 区。| 太和县| 萨迦县| 察哈| 金昌市| 少妇厨房愉情理伦bd在线观看| 韩国三级hd中文字幕| 最好看的2018中文在线观看| 绥德县| 西西444www无码大胆| 华容县| 监利县| 措勤县| 哈密市| 徐闻县| 集安市| 遂平县| 新田县| 波多野结衣乳巨码无在线观看| 熟妇高潮喷沈阳45熟妇高潮喷| 瓦房店市| 午夜成人亚洲理伦片在线观看| 仪征市| 三人成全免费观看电视剧| 鄂伦春自治旗| 国产三级精品三级在线观看| 亚洲精品一区| 安乡县| 成全电影大全第二季免费观看| 无码少妇一区二区三区| 欧美一区二区三区成人片在线| 欧美乱人伦人妻中文字幕| 界首市| 搡老熟女老女人一区二区| 榆社县| 少妇人妻丰满做爰xxx| 狠狠色噜噜狠狠狠888米奇视频| 中超| 久久久久人妻一区精品色欧美| 柳河县| 大关县| 成熟人妻av无码专区| 余干县| 日韩欧美高清dvd碟片| 武汉市| 琼中| 历史| 国产精品久久一区二区三区| 阜平县| 亚洲色成人网站www永久四虎| 国产精品无码天天爽视频| 阜城县| 色噜噜狠狠色综合日日| 葫芦岛市| 久久中文字幕人妻熟av女蜜柚m| 滕州市| 国产又色又爽又黄又免费| 福清市| 国产乱人对白| 久久久久女教师免费一区| 人妻无码中文久久久久专区| 无码人妻一区二区三区精品视频| 精品久久久久久久久久久aⅴ| 少妇被又大又粗又爽毛片久久黑人| 免费网站在线观看高清版电视剧| 永仁县| 国产无套内射普通话对白| 国产又爽又黄无码无遮挡在线观看| 田林县| 国产午夜精品一区二区三区四区| 性色av蜜臀av色欲av| 日本理伦片午夜理伦片| 孝义市| 中文字幕亚洲无线码在线一区| 亚洲无人区码一码二码三码的含义 | 青浦区| 国产一区二区在线视频| 黎城县| 远安县| 垣曲县| 精品无人国产偷自产在线| av片在线播放| 国产成人无码一区二区三区在线| 虞城县| 宣恩县| 三年大片大全免费观看大全| 色吊丝中文字幕| 洮南市| 国产精品久久| 亚洲欧美日韩一区二区| 性xxxx欧美老妇胖老太性多毛| 卫辉市| 霸州市| 全部孕妇毛片丰满孕妇孕交| 四虎影成人精品a片| 成全观看高清完整免费大全 | 亚洲欧美日韩一区二区| 三年大片免费观看大全电影| 国产成人精品久久| 肃南| 精品乱码一区内射人妻无码| 白嫩少妇激情无码| 在线观看的网站| 国産精品久久久久久久| 横山县| 肉大榛一进一出免费视频| 老司机午夜福利视频| 少妇真人直播免费视频| 国产人妻精品一区二区三区| 艳妇乳肉豪妇荡乳av无码福利| 天天爽天天爽夜夜爽毛片| 精品国产av色一区二区深夜久久 | 香蕉av777xxx色综合一区| 国产成人无码一区二区在线观看| 国产国语老龄妇女a片| 老熟女重囗味hdxx69| 太和县| 浏阳市| 乐陵市| 狠狠干狠狠爱| 平遥县| 明星| 俺去俺来也在线www色官网| 工布江达县| 桂阳县| 裕民县| 曲靖市| 永胜县| 通海县| 营口市| 激情五月综合色婷婷一区二区| 国产精品美女www爽爽爽视频| 雅安市| 午夜成人鲁丝片午夜精品| 三年片免费观看影视大全满天星| 中文字幕日韩一区二区三区不卡| 成人性生交大片免费卡看| 成人片黄网站色大片免费毛片| 人妻体体内射精一区二区| 人人爽人人爱| 德兴市| 无码少妇一区二区| 青海省| 国产一区二区三区精品视频| 三年大片高清影视大全| 肉色欧美久久久久久久免费看| 欧美精品乱码99久久蜜桃| 国产精品无码久久久久| 濉溪县| 强行糟蹋人妻hd中文字幕| 精品免费国产一区二区三区四区 | 灵璧县| 西西人体44www大胆无码| 亚洲精品一区二区三区新线路| 无码精品黑人一区二区三区| 男人扒女人添高潮视频| 崇阳县| 修水县| 在线观看的网站| 麻豆国产一区二区三区四区| 成人区精品一区二区婷婷| 镇康县| 安丘市| 国产精品无码一区二区三区| 陕西省| 兴业县| 一本色道久久综合无码人妻| 鞍山市| 中国女人做爰视频| 毛片无码一区二区三区a片视频| 高平市| aa片在线观看视频在线播放| 欧美成人aaa片一区国产精品| 湖北省| 精品少妇一区二区三区免费观| 梅州市| 欧美成人片在线观看| 日韩精品一区二区三区在线观看| 无码人妻丰满熟妇啪啪| 欧美做爰性生交视频| 千阳县| 精品无码久久久久久久久| 丁香五香天堂网| 昭觉县| 三年片在线观看大全| 铜川市| 人妻无码中文字幕免费视频蜜桃 | 延长县| 成全电影大全在线观看国语版| 古蔺县| 中文在线最新版天堂| 亚欧洲精品在线视频免费观看| 日本免费一区二区三区| 广河县| 一本大道东京热无码| 孝昌县| 湖南省| 亚洲国产精品成人久久蜜臀| 人妻巨大乳hd免费看| 绵竹市| 奎屯市| 都江堰市| 亚洲日韩精品一区二区三区| 循化| 唐山市| 三年在线观看高清大全| 漠河县| 乌拉特前旗| 特大黑人娇小亚洲女| 成全视频大全高清全集在线| 精品人妻一区二区三区浪潮在线| 久久婷婷成人综合色| 凤凰县| 色欲av伊人久久大香线蕉影院| 翁牛特旗| 久久午夜夜伦鲁鲁片无码免费| 久久久久久无码午夜精品直播| 长沙市| 久久久久久久极品内射| 国产乱国产乱老熟300部视频| 人妻体内射精一区二区| 国产精品一品二区三区的使用体验| 国产人妻精品一区二区三区| 亚洲中文字幕在线观看| 郎溪县| 乌鲁木齐县| 黄页网站视频| 性一交一乱一伧国产女士spa| 亚洲乱妇老熟女爽到高潮的片| 成人无码av片在线观看| 大连市| 龙山县| 尼勒克县| 成人h视频在线观看| 巴东县| 方城县| 临邑县| 高清| 无码一区二区波多野结衣播放搜索 | 国产熟妇搡bbbb搡bbbb搡| 激情综合五月| 午夜免费视频| 国产精品久久| 亚洲 小说区 图片区 都市| 国产精品久久久一区二区| 武强县| 欧美无人区码suv| 日本欧美久久久久免费播放网| 图片区 小说区 区 亚洲五月| 久久久精品国产sm调教网站 | 国产免费一区二区三区在线观看| 兴城市| 中文字幕一区二区三区乱码| 武宁县| 国产真实伦对白全集| 国产精品午夜福利视频234区| 迁安市| 99久久久国产精品免费蜜臀| 精品无码久久久久久久久| 天天躁日日躁aaaaxxxx| 牟定县| 国产内射老熟女aaaa∵| 建湖县| 最新高清无码专区| 文安县| 当涂县| 师宗县| 腾冲县| 热re99久久精品国产99热| 商南县| 镇坪县| 乌恰县| 张家川| 桃源县| 昌吉市| 林口县| 南雄市| 武清区| 狠狠躁日日躁夜夜躁2022麻豆| 库尔勒市| 四川省| 都昌县| 大地资源中文在线观看官网免费| 欧美精品videosex极品| 国产老熟女伦老熟妇露脸| 性一交一乱一乱一视频| 国产精品丝袜黑色高跟鞋| 南丹县| 欧美成人在线视频| 亚洲女人被黑人巨大进入| 福州市| √8天堂资源地址中文在线| 沈阳市| 99这里只有精品| 狠狠综合久久av一区二区| 中文毛片无遮挡高潮免费| 远安县| 无码人妻aⅴ一区二区三区| 成全在线观看免费完整版| 成人小说亚洲一区二区三区| 国产奶头好大揉着好爽视频| 中文字幕乱码无码人妻系列蜜桃| 国产人妻人伦精品1国产丝袜| 国产精品揄拍100视频| 色偷偷噜噜噜亚洲男人| 无码h肉动漫在线观看| 龙川县| 成人毛片100免费观看| 舞阳县| 未满十八18禁止免费无码网站| 377人体粉嫩噜噜噜| 山东省| 韶关市| 石嘴山市| 云林县| 莎车县| 志丹县| 个旧市| 茶陵县| 龙川县| 军事| 三年在线观看大全免费| 鹰潭市| 玉山县| 亚洲男人天堂| 内射中出日韩无国产剧情| 海丰县| 国精产品一二三区精华液| 科尔| 66亚洲一卡2卡新区成片发布 | 甘泉县| 渭源县| 国产午夜福利片| 顺平县| 99这里只有精品| 国产成人精品免高潮在线观看| 宁夏| 黑龙江省| 欧美日韩在线视频| 强辱丰满人妻hd中文字幕| 苗栗市| 99这里只有精品| 图片区 小说区 区 亚洲五月| 妺妺窝人体色www在线下载| 日韩电影一区二区三区| 久久精品www人人爽人人| 无码国产精品一区二区免费式直播| 陈巴尔虎旗| 成全动漫影视大全在线观看国语| 少妇被爽到高潮动态图| 庆安县| 孙吴县| 湖口县| 亚洲人成色777777精品音频| 久久久噜噜噜久久中文字幕色伊伊| 中宁县| 安西县| 长葛市| 台安县| 久久aaaa片一区二区| 金溪县| 97精品人人妻人人| 亚洲精品一区二区三区在线| 色翁荡息又大又硬又粗又爽| 蜜桃一区二区三区| 少妇粉嫩小泬白浆流出| 国产又粗又大又黄| 国产美女裸体无遮挡免费视频| 澳门| 国产精品欧美一区二区三区| 昌黎县| 欧美三根一起进三p| 蜜桃一区二区三区| 性xxxx欧美老妇胖老太性多毛| 安阳市| 国产伦精品一区二区三区免费| 国产成人精品一区二区三区视频 | 宾阳县| 国产又爽又黄无码无遮挡在线观看| 临洮县| 成人区精品一区二区婷婷| 丰满人妻妇伦又伦精品国产| 国产成人精品一区二区在线小狼 | 又白又嫩毛又多15p| 亚洲色偷偷色噜噜狠狠99网| 99国产精品久久久久久久久久久| 国产精品久久久久无码av | 婷婷四房综合激情五月| 色婷婷香蕉在线一区二区| 人妻饥渴偷公乱中文字幕 | 无码精品人妻一区二区三区湄公河| 宜州市| 务川| 熟女肥臀白浆大屁股一区二区| 同心县| 日韩精品久久久久久免费| 呼玛县| 无码人妻丰满熟妇啪啪欧美| 国模无码大尺度一区二区三区| 佛教| 狠狠cao日日穞夜夜穞av| 晋江市| 大厂| 西丰县| 汽车| 躁老太老太騷bbbb| 色欲av永久无码精品无码蜜桃| 云安县| 齐齐哈尔市| 南丰县| 性久久久久久久| 久久久久久无码午夜精品直播| 称多县| 芜湖县| 国产精品美女www爽爽爽视频| 榆社县| 国产精品成人99一区无码| 无码国产色欲xxxx视频| 久久久久久欧美精品se一二三四| 广灵县| 日本三级吃奶头添泬无码苍井空| 国产情侣久久久久aⅴ免费| 天天操夜夜操| 黄山市| 99久久人妻无码精品系列| 麻豆国产av超爽剧情系列| 伊宁县| 无码一区二区三区免费| 丰满人妻妇伦又伦精品国产| 平果县| 亚洲 小说 欧美 激情 另类| 霍山县| 浠水县| 97精品国产97久久久久久免费| 国产精品久久久久久久久久免费| 江孜县| 解开人妻的裙子猛烈进入| 湖州市| 合水县| 久久久久久毛片免费播放| 许昌县| 国产成人精品三级麻豆| 国产成人无码www免费视频播放| 那坡县| 海安县| 老熟女高潮一区二区三区| 嘉禾县| 欧美老熟妇乱大交xxxxx| 沁源县| 国产精品美女久久久久av爽| 忻州市| 成人h动漫精品一区二区无码| 邹平县| 国产精品无码mv在线观看| 越西县| 国产熟妇搡bbbb搡bbbb搡| 免费国偷自产拍精品视频| 自拍偷在线精品自拍偷无码专区| 成人精品一区二区三区电影| 大洼县| 精品人伦一区二区三电影| 平凉市| 天天干天天日| 国产成人无码一区二区在线播放| 中文字幕无码毛片免费看| 天等县| 麻豆国产av超爽剧情系列| 中文成人无字幕乱码精品区| 英德市| 国产乱码一区二区三区| 卢龙县| 嘉黎县| 少妇人妻偷人精品无码视频新浪| 日本少妇高潮喷水xxxxxxx| 夜夜躁很很躁日日躁麻豆| 国产乱国产乱老熟300部视频| 国产av精国产传媒| 初尝黑人巨砲波多野结衣| 欧性猛交ⅹxxx乱大交| 天津市| 男ji大巴进入女人的视频| 国产精品久久久久无码av色戒| 国产成人一区二区三区| 国产精品揄拍100视频| 精品少妇爆乳无码av无码专区| 新绛县| 无码人妻丰满熟妇区bbbbxxxx| 国产精品久久| 精品无码久久久久成人漫画| 全部孕妇毛片丰满孕妇孕交| 阳曲县| 欧美午夜精品一区二区三区电影| 崇左市| 97香蕉碰碰人妻国产欧美| 成全观看高清完整免费大全| 聂拉木县| 国产美女裸体无遮挡免费视频| 建宁县| 亚洲精品一区久久久久久| 美女视频黄是免费| 丰满大肥婆肥奶大屁股| 国产农村妇女aaaaa视频| av片在线观看| 山西省| 性生交大片免费看女人按摩| 国产乱码精品一区二区三区中文| 日韩人妻无码一区二区三区99 | 健康| 人妻精品久久久久中文字幕69| 久久发布国产伦子伦精品| 亚洲中文字幕无码爆乳av| 新昌县| 强行无套内谢大学生初次| 欧美老熟妇又粗又大| 国产精品久久久久久亚洲色| 南宁市| 国产麻豆成人精品av| 田东县| 风流少妇按摩来高潮| 和顺县| 乌苏市| 无套中出丰满人妻无码| 成人性生交大片免费看中文| jzzijzzij日本成熟少妇| 久久久久国产精品| 台北市| 成人免费区一区二区三区| 少妇无码一区二区三区| 称多县| 通道| av无码精品一区二区三区宅噜噜| 人妻少妇被猛烈进入中文字幕| 99久久人妻无码精品系列| 国产人妻精品午夜福利免费| 榕江县| 安庆市| 汪清县| 乖乖趴着h调教3p| 牙克石市| 久久精品国产精品| 成全视频观看免费高清第6季| 吕梁市| 狠狠躁日日躁夜夜躁2022麻豆| 日韩熟女精品一区二区三区| 罗田县| 躁老太老太騷bbbb| 风流少妇按摩来高潮| 马关县| 久久久久久免费毛片精品| 辣妹子影院电视剧免费播放视频| 伊宁县| 国产色视频一区二区三区qq号| а√天堂www在线天堂小说| 曲沃县| 日韩一区二区在线观看视频| 类乌齐县| 天天躁日日躁aaaaxxxx| 油尖旺区| 少妇精品无码一区二区免费视频| 国产成人三级一区二区在线观看一| 邻居少妇张开腿让我爽了在线观看 | 绥棱县| 国产女女做受ⅹxx高潮| 金堂县| 久久精品99国产精品日本 | 国产精品激情| 富蕴县| 永靖县| 洛川县| 瑞金市| 国产精品亚洲一区二区无码| 日韩视频在线观看| 熟妇人妻中文av无码| 柏乡县| 青春草在线视频观看| 亚洲无av在线中文字幕| 宁化县| 亚洲熟伦熟女新五十路熟妇| 青州市| 欧美黑人又粗又大高潮喷水| 社旗县| 免费网站在线观看高清版电视剧| 开平市| 少妇高潮灌满白浆毛片免费看| 通榆县| 无码人妻aⅴ一区二区三区69岛 | 日本电影一区二区三区| 亚洲电影在线观看| 无码视频在线观看| 阿坝| 日韩精品极品视频在线观看免费| 看免费真人视频网站| 强行无套内谢大学生初次| 国产精品毛片va一区二区三区| 国产伦亲子伦亲子视频观看| 无码精品人妻一区二区三区影院| 88国产精品视频一区二区三区| 97久久精品人人澡人人爽| 中文久久乱码一区二区| 大港区| 西贡区| 玛纳斯县| 色妺妺视频网| 国产av一区二区三区| 桃源县| 潞城市| 津南区| 熟女丰满老熟女熟妇| 扎赉特旗| 北安市| 日韩精品一区二区在线观看| 亚洲精品喷潮一区二区三区| 国产综合内射日韩久| 国产亚洲精品aaaaaaa片| 24小时日本在线www免费的| 三年在线观看大全免费| 成人精品一区日本无码网| 国产成人精品免高潮在线观看| 乾安县| 99国产精品久久久久久久成人热 | 永寿县| 荆门市| 山阴县| 成年性生交大片免费看| 日本55丰满熟妇厨房伦| 闸北区| 国产成人免费视频| 日韩免费视频| 古田县| 国产免费视频| 常宁市| 老鸭窝视频在线观看| 久久av无码精品人妻系列试探| 日韩精品极品视频在线观看免费| 通州区| 97伦伦午夜电影理伦片| 油尖旺区| 青青草视频免费观看| 久久久久久久久毛片无码| 罗城| 欧美一区二区| 人妻巨大乳一二三区| 免费国精产品—品二品 | 欧美又粗又大aaa片| 三年在线观看高清大全| 国精品人妻无码一区二区三区喝尿| 亚洲人午夜射精精品日韩| 亚洲精品喷潮一区二区三区| 垣曲县| 沙雅县| 精品乱子伦一区二区三区| 免费大黄网站| 新泰市| 大厂| 登封市| 北碚区| 法库县| 三年成全免费观看影视大全| 日本少妇高潮喷水xxxxxxx| 久久精品噜噜噜成人| 骚虎视频在线观看| 国产午夜精品一区二区三区嫩草 | 治县。| 都匀市| 鄂托克旗| 色欲av永久无码精品无码蜜桃| 平塘县| 高阳县| 久久久久无码精品亚洲日韩 | 韶关市| 特大黑人娇小亚洲女| 德化县| 国产伦精品一区二区三区免.费| 麻豆 美女 丝袜 人妻 中文| 护士人妻hd中文字幕| 亚洲啪av永久无码精品放毛片| 揭阳市| 少妇人妻丰满做爰xxx| 国产露脸无套对白在线播放| 成人做爰视频www| 免费特级毛片| 五原县| 欧美激情一区二区| 人妻巨大乳hd免费看| 亚洲熟女一区二区三区| 若羌县| 少妇熟女视频一区二区三区| 惠水县| 久久久久成人精品免费播放动漫| 欧美与黑人午夜性猛交久久久| 宁远县| 潢川县| 永嘉县| 临沭县| 黄山市| 齐河县| 东至县| 男人扒女人添高潮视频| 营山县| 淮阳县| 性做久久久久久| 欧美俄罗斯乱妇|