作為全球動力鋰電池龍頭，CATL上市前后均引起了市場的明顯關注。可以看到，2017年在全球動力鋰電池行業，CATL戰勝松下、三星及LG，取得出貨量全球第一的成績，國內市場份額占比達27%。隨著出貨量的大幅上升，市占率的升高，為公司業績帶來了靚麗的表現。CATL2017年度實現銷售收入近200億元，凈利潤近43億元，近三年公司凈利潤年均復合上升率超過100%。

龍頭優勢明顯

CATL是全球領先的動力鋰電池系統供應商，專注于新能源汽車動力鋰電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，致力于為全球新能源應用供應一流解決方法。2015年、2016年和2017年，公司動力鋰電池系統銷量分別為2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。根據GGII統計，公司動力鋰電池系統銷量持續三年在全球動力鋰電池公司中排名前三位，2017年銷量排名全球第一。在國內品牌客戶方面，公司和宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團、中車集團、東風集團和長安集團等行業內整車龍頭公司保持長期戰略合作；在國際品牌客戶方面，公司已經進入寶馬、大眾等國際一流整車公司的供應體系，也是國內少數為國際汽車品牌供應動力鋰電池解決方法的供應商。同時，公司和蔚來汽車等新興整車公司（包括互聯網車企、智能車企等）開展合作，積極布局智能汽車領域。

CATL的快速成長，和公司強大的研發能力不無關系。公開信息顯示，公司擁有國際一流的研發團隊，設立了"福建省院士專家工作站"，擁有鋰電池公司省級重點實驗室、我國合格評定國家認可委員會（CNAS）認證的測試驗證中心，參和了《電動客車安全技術條件》、《電動汽車用鋰離子動力蓄電池安全要求》、《電力儲能用鋰電池》等多個國家、行業規范及標準的制定。

除參和多個行業規范及標準的制定外，CATL還承擔了"十二五"國家新能源汽車產業技術創新工程項目、"十三五"國家重點研發計劃新能源汽車專項項目和智能電網和裝備專項項目、國家火炬計劃產業化示范項目等國家級項目，為首批入選工信部《汽車動力蓄電池行業規范條件》目錄的十家動力鋰電池公司之一、《鋰電池行業規范條件》目錄的八家鋰電池公司之一。公司曾獲得我國化學和物理電源行業協會"我國動力和儲能用鋰電池前10強公司"、我國儲能網"我國儲能產業最具影響力公司"、全國商品售后服務評價達標認證評審委員會"售后服務五星級體系認證"、工信部和財政部"2017年國家技術創新示范公司"等多項榮譽。

募投項目厚增業績

從產業角度來看，未來隨著政策推動、技術進步、消費者習慣改變、配套設施普及等因素的影響，新能源汽車銷售量將持續上升。根據《汽車產業中長期發展規劃》，到2020年新能源汽車年產銷達到200萬輛；到2025年，新能源汽車占汽車產銷20%以上。新能源汽車終端市場的發展，勢必帶動動力鋰電池需求高速上升。

市場需求的新增，CATL募投項目備受市場關注。就招股說明書來看，公司實行募集資金投資項目將以現有主營業務和核心技術為基礎，通過進一步加大研發投入，保持技術先進性，穩步擴大產量，以取得更大的市場份額。

具體來看，"CATL湖西鋰離子動力鋰電池生產基地項目"是公司動力鋰電池業務的新增產量項目。建設項目產品重要包括動力鋰電池電芯、模組及電池包。本項目擬投資98.6億元，建設用地面積為385畝。本項目將建成24條生產線，共計年產量24GWh動力鋰電池產品。在大幅擴產背后，該項目還將為公司帶來豐富的利潤。CATL預計項目達產后可實現年均營業收入為205.82億元，年均凈利潤14.15億元，項目內部收益率18.65%（稅后），總投資回收期6.25年（稅后，含建設期），項目經濟效益較好。

隨著動力鋰電池技術和性能提升、成本下降和新能源汽車及配套設施的普及度提高，預計未來新能源汽車動力鋰電池的需求仍將保持快速上升，GGII預計到2022年我國汽車動力鋰電池產量將達到215GWh，同比2017年上升3.8倍。有分析人士指出，雖然儲能行業目前發展仍面對著成本和價格相對較高、市場尚未成熟、剛性需求仍有待挖掘等問題，但隨著鋰電池成本的不斷下降以及應用領域的擴大，我國儲能市場有望在"十三五"期間迎來爆發式上升。而CATL作為龍頭，將充分受益產業發展紅利。

券商紛紛點贊

CATL的上市吸引了眾多券商的關注，平安證券就表示，CATL目光長遠定位產業鏈引領者，開源分享產業利益。公司布局上游為技術儲備為資源穩定供給，而非為利潤內化，則肯分享利潤空間，繼而打開關鍵環節允許產業鏈對應環節優秀公司參和，引入源頭活水保持開放，引入優秀的合作伙伴保持技術領先性。正如公司布局前驅體而開放正極，培育隔膜涂覆工藝而開放隔膜加工；一如LG有LGC正極而開放正極體系，有涂覆專利而引入Toray涂覆加工。舍小利，則不必"問渠哪得清如許"。

CATL在國內市場的市場份額、技術實力、客戶結構方面具備顯著領先優勢；已經獲得奔馳、寶馬、大眾等公司訂單，具備極強的海外客戶拓展能力。公司布局新能源汽車產業鏈核心環節，并開放產業鏈競爭；投資Valmet直面整車痛點，保持客戶同步研發拓展能力，首次覆蓋給予"強烈推薦"評級。

財通證券則表示，國內競爭格局或一超多強，CATL脫穎而出。規模層面，CATL出貨量持續三年位列全球前三，在國內市場份額約30%。技術層面，CATL搶占三元鋰電先機，能量密度領先同行，每年數十億研發投入保持技術領先優勢。公司深度綁定上汽、東風、長安等主流車企，率先突破日韓封鎖，進入大眾、戴姆勒、寶馬等全球一流車企配套體系，有望比肩松下、LG化學、三星SDI等老牌電池廠商，成為全球電池領先者。

以研發為基礎，CATL具備技術、規模、零整關系等多重優勢，財通證券預計公司2018-2020年出貨量17.8GWh、32GWh、47.2GWh，實現營業收入247.1億元、390.6億元、543.7億元，同比上升23.6%、58.1%、39.2%；歸母凈利潤40.3億元、43.1億元、53.8億元，對應每股收益分別為2.06元、2.2元、2.75元。公司所處新能源行業高速上升，公司產品是新能源車核心部件，考慮公司的龍頭地位和動力鋰電池行業競爭格局的改善，以及新股溢價因素，2018年給予公司50倍估值，目標價103.0元，合理市值為2015億元。