鋰電池按照下游應(yīng)用領(lǐng)域重要分為消費型鋰電池、動力型鋰電池和儲能型鋰電池。2015年之前我國鋰電池市場重要以消費型鋰電池為主，并占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。2015年開始，我國鋰電池產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著變化，動力型鋰電池需求迅猛上升，2016年動力型鋰電池市場占比達到52%，首次突破50%并超過消費型鋰電池，而2015年僅為47%;消費型鋰電池市場占比持續(xù)下降，2016年約為42%，2014年和2015年這一占比還分別為83%和48%;儲能型鋰電池在光伏分布式應(yīng)用和移動通信基站儲能電池領(lǐng)域的應(yīng)用不斷擴大，2016年占比達到6%。

在動力鋰電池的帶動下，2016年我國鋰電池產(chǎn)量再次呈現(xiàn)高速上升態(tài)勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年我國鋰電池累計產(chǎn)量達到78.4億只，同比上升40%，增速創(chuàng)下2010年以來的新高。2016年我國鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1280億元，首次突破1000億元，同比上升30%，繼續(xù)保持了高速上升態(tài)勢。2016年我國占全球鋰電池產(chǎn)業(yè)的比例達到40%，較2015年提升了5%。

從2015年起我國新能源汽車進入快速發(fā)展期，各項產(chǎn)業(yè)政策和資本運作層出不窮，2016年我國新能源汽車銷量達到50.7萬輛，較2012年的1.3萬輛，上升了近40倍。2016年底，財政部、科技部、工信部和發(fā)改委聯(lián)合公布《有關(guān)調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，對新能源汽車不提方式進行了調(diào)整細化，并適度降低了補貼力度。2017年一月，工信部公布了《新能源汽車生產(chǎn)公司及產(chǎn)品準入管理規(guī)定》。2017年三月，財政部聯(lián)合相關(guān)部委印發(fā)了《有關(guān)開展2016年新能源汽車補貼》，再次調(diào)整了新能源汽車的推廣措施。雖然新的補貼政策造成了補貼滑坡，影響了年初的新能源汽車銷量。但隨著新能源汽車推薦目錄重新公布、地方補貼政策陸續(xù)出臺以及雙積分政策的落地，新能源汽車銷量回暖，2017年前九個月國內(nèi)新能源汽車銷量累計達到39.8萬輛，同比上升37.72%。新能源汽車產(chǎn)業(yè)逐漸度過陣痛期，朝著健康長期的方向文件發(fā)展，繼續(xù)維持高速上升。

在新能源汽車產(chǎn)銷兩旺帶動下，從2015年下半年開始我國鋰離子動力鋰電池產(chǎn)量就進入"大躍進"，大量社會資本相繼涌入。據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年我國相關(guān)公司建成的鋰離子動力鋰電池產(chǎn)量達到100-130GWh/a，到2017年我國動力鋰電池產(chǎn)量接近200GWh/年，動力鋰電池產(chǎn)量的快速上升，將大幅拉動上游鋰電材料產(chǎn)業(yè)規(guī)模，各大關(guān)鍵材料需求量將大幅提升。

目前我國的鋰電材料公司正在不斷涌入國際一線，部分材料公司已成為全球龍頭之一。從長期來看，新能源汽車將成為我國未來幾年的重要產(chǎn)業(yè)，我國材料公司有望憑借國內(nèi)巨大的市場空間，加快發(fā)展速度，迎來全球性競爭機會。

目前，鋰電池正極材料呈現(xiàn)中、日、韓"寡頭聚集"的格局。日韓的鋰電正極材料產(chǎn)業(yè)起步早，整體技術(shù)水平和質(zhì)量優(yōu)于我國鋰電正極材料產(chǎn)業(yè)，占據(jù)鋰電正極材料市場高端領(lǐng)域。近十年我國大型鋰電正極材料迅速發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量大幅提高，具備較強的成本優(yōu)勢，日韓鋰電公司逐步從我國進口鋰電正極材料，目前我國市場份額已占據(jù)全球的46%，未來發(fā)展空間仍廣闊。

受動力型鋰電池需求的快速上升，促進動力型鋰電池正極材料的快速發(fā)展。目前國內(nèi)動力型鋰電池重要以鐵系和三元系為主，故近兩年磷酸鐵鋰和三元材料成為鋰電池正極材料中上升最快的兩種材料。2016年兩者的出貨量增速均超過45%，具體來看，磷酸鐵鋰的產(chǎn)量5.7萬噸，同比上升75%，磷酸鐵鋰大幅上升重要受動力鋰電池及儲能鋰電池帶動。三元材料產(chǎn)量5.43萬噸，同比上升49%，上升重要受新能源乘用車、鋰電自行車、中低端數(shù)碼鋰電池等市場帶動，其中，磷酸鐵鋰目前在正極材料生產(chǎn)總量中占比最大，2016年占比達到35.27%。

隨著新能源汽車的不斷普及，行駛里程和充電速度將成為重要指標，也要求動力鋰電池的能量密度不斷提升，未來三元材料NCM和TSLA使用的NCA將成為未來正極材料的主流。目前國內(nèi)三元材料仍然以NCM111/NCM532和NCM622為主，僅部分公司開始小批量生產(chǎn)NCM811和NCA，較日韓公司還處于落后水平。但考慮到國內(nèi)新能源汽車的廣闊空間，以及國內(nèi)公司技術(shù)水平的不斷提高，我們認為我國正極材料公司將迅速趕上日韓，參和到全球市場的競爭中。

受鋰電池市場快速發(fā)展影響，全球鋰電池隔膜市場快速上升，2015年全球隔膜總產(chǎn)量達到15.7億平方米，而國內(nèi)產(chǎn)量6.1億平方米，僅占行業(yè)總之的38.9%。2016受國內(nèi)新能源汽車市場繼續(xù)爆發(fā)，動力鋰電池出貨激增影響，我國鋰電池隔膜市場也取得快速發(fā)展，全年隔膜產(chǎn)量達到9.29億平米，目前國內(nèi)隔膜行業(yè)自給率接近80%，但高端隔膜依然有近50%要進口，進口替代空間仍然寬廣。

隔膜的兩種主流制備工藝為干法單拉和濕法。干法單拉隔膜微短路幾率高，且由于橫向拉伸強度差因此無法做的很薄，而濕法隔膜沒有微短路的問題，最薄能做到5微米厚，唯一的缺陷是熱穩(wěn)定性差、高溫下容易收縮，而這一缺點可通過在基膜上進行陶瓷、PVDF或芳綸涂覆被完全克服。

隨著我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，續(xù)航能力要求越來越高，動力鋰電池的能量密度就成了重中之重，三元正極材料的滲透率也隨之越來越高。而濕法隔膜+涂覆則完美的解決了三元電池所要的能量密度和安全問題，未來將成為動力鋰電池主流。

2016年，為了應(yīng)對動力鋰電池的快速上升，國內(nèi)外鋰電池濕法隔膜行業(yè)均加大了產(chǎn)量投資，未來三到五年將是濕法隔膜最好的投資機遇，也是濕法隔膜投資和產(chǎn)量新增的重要窗口期。未來國內(nèi)隔膜產(chǎn)業(yè)將逐漸成為龍頭公司之間的競爭，市場集中度將不斷提高。

鋁塑復(fù)合膜是由外層尼龍層(ON層)、中間鋁箔層(AL層)、內(nèi)層熱封層(CPP或PP)構(gòu)成的復(fù)合材料，層和層之間通過膠黏劑進行壓合粘結(jié)。鋁塑膜是軟包裝鋰電池電芯封裝的關(guān)鍵材料，單片電池組裝后用鋁塑膜密封形成電池。由于電池內(nèi)部有電解液的存在，要求軟包材料能夠抵擋有機溶劑的溶脹、溶解和吸收，同時還要求保證氧氣和水分的嚴格阻隔。因此，鋁塑膜材料的設(shè)計、制造及應(yīng)用技術(shù)都和普通的復(fù)合包裝材料有質(zhì)的差別，其技術(shù)難度超過隔膜、正極、負極、電解液，鋁塑膜也是鋰電池材料領(lǐng)域技術(shù)難度較高的環(huán)節(jié)。

2016年我國鋰電池鋁塑膜的需求量(不含外資公司在我國的廠，ATL除外)為9500萬平方米，同比上升44%;市場規(guī)模為29.5億元，同比上升39.1%。2016年軟包數(shù)碼電池產(chǎn)值占總數(shù)碼產(chǎn)值的比例從2015年的56%上升到68%;動力軟包鋰電池開始逐步放量，預(yù)計2017年軟包動力鋰電池產(chǎn)值同比上升超過30%。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，我國目前全部鋰電材料中已約有74%實現(xiàn)國產(chǎn)化，而和之相對的，國內(nèi)公司生產(chǎn)的鋁塑膜卻僅占總量的7%-8%，其余絕大多數(shù)依賴進口，國內(nèi)市場份額幾乎完全被日本DNP、日本昭和電工、日本T&T和韓國栗村化學(xué)四家公司瓜分。

隨著新能源汽車快速發(fā)展帶來鋰電池鋁塑膜需求激增，DNP和昭和電工均紛紛進行擴產(chǎn)，DNP的產(chǎn)量已經(jīng)達到600萬平方米/月，昭和計劃在200萬平方米/月的基礎(chǔ)上擴產(chǎn)30%，栗村目前現(xiàn)有200萬平方米/月的產(chǎn)量。國內(nèi)方面目前僅部分公司涉足鋁塑膜行業(yè)，少量公司可以實現(xiàn)量產(chǎn)，2016年國內(nèi)鋁塑膜產(chǎn)量僅494萬平米，國產(chǎn)化率不足8%，整個行業(yè)據(jù)日本公司還有較大的差距。

由于鋁塑膜目前被日本公司壟斷，產(chǎn)品價格居高不下，毛利率高達40%-50%。同時，鋁塑膜成本占軟包鋰電池成本的15%-20%，由于國內(nèi)鋰電池產(chǎn)量快速攀升，產(chǎn)品單價下降，國內(nèi)鋰電池廠商迫切要求降低鋰電池原材料成本，因此鋁塑膜實現(xiàn)進口替代、國產(chǎn)化需求日益凸顯。在鋁塑膜領(lǐng)域我們重點關(guān)注收購了日本凸版印刷鋁塑膜業(yè)務(wù)的新綸科技，未來產(chǎn)量將達到600萬平米/月。