自三元鋰電池占據(jù)新能源汽車(chē)動(dòng)力鋰電池主流市場(chǎng)以來(lái)，鈷作為電池的核心金屬元素之一，因其全球探明資源有限、稀貴屬性傍身，并且起到穩(wěn)定材料結(jié)構(gòu)的重要用途，在市場(chǎng)上價(jià)格相對(duì)昂貴。近日美國(guó)設(shè)定2030年電動(dòng)汽車(chē)占新車(chē)銷(xiāo)量比例達(dá)到50%的目標(biāo)，由于鈷價(jià)格和新能源車(chē)銷(xiāo)量增速變動(dòng)方向基本一致，使得鈷資源需求潛力進(jìn)一步釋放。

根據(jù)隆眾資訊的市場(chǎng)調(diào)研，2020年動(dòng)力鋰電池對(duì)鈷的需求在2.3萬(wàn)金屬噸，占到了全球鈷供應(yīng)量的16.65%，預(yù)計(jì)2021年動(dòng)力鋰電池所消耗鈷將達(dá)到3萬(wàn)金屬噸，同比上升30.43%，總供應(yīng)量的占比將上升至20.27%。

鈷產(chǎn)業(yè)鏈公司積極向上游布局

因新能源市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期，市場(chǎng)對(duì)原材料的需求大幅新增，但全球鈷供應(yīng)的重要來(lái)源位于非洲地區(qū)，近兩年因疫情反復(fù)、當(dāng)?shù)匕踩蝿?shì)復(fù)雜等因素，重要生產(chǎn)商的生產(chǎn)、供應(yīng)和運(yùn)輸均受影響，使得市場(chǎng)內(nèi)公司擔(dān)憂情緒積累。

上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鈷分析師朱銘哲告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，隨著動(dòng)力端的訂單超預(yù)期發(fā)展，生產(chǎn)公司希望通過(guò)和礦端資源綁定保證鈷原料供應(yīng)，隨著歐洲、亞洲新能源需求的快速增漲，推動(dòng)了鈷價(jià)長(zhǎng)期處于上行行情中。

鈷的國(guó)內(nèi)上游資源端公司重要包括洛陽(yáng)鉬業(yè)、盛屯鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、中色集團(tuán)、鵬欣資源、萬(wàn)寶礦業(yè)等。朱銘哲分析指出，從生產(chǎn)出貨情況來(lái)看，嘉能可和歐亞資源等國(guó)際龍頭的占比超過(guò)30%，而自2021年下半年開(kāi)始，我國(guó)公司在海外的鈷礦項(xiàng)目將陸續(xù)落地，如洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)等公司依靠海外的銅鈷、鎳鈷礦山冶煉項(xiàng)目，將進(jìn)一步擴(kuò)大自身在鈷上游的話語(yǔ)權(quán)。

宏源期貨研究所分析師朱善穎告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，由于產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不均，商品漲價(jià)有關(guān)處在產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的公司影響不同。鈷資源的利潤(rùn)重要集中在礦端，因而坐擁礦山的上游公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)更突出，下游加工行業(yè)普遍受到原材料漲價(jià)的困擾，風(fēng)險(xiǎn)管理水平高或加工附加值高的公司受到的負(fù)向影響較小，但低附加值或議價(jià)能力較弱的公司利潤(rùn)將受到侵蝕。

如歐洲市場(chǎng)、我國(guó)市場(chǎng)的新能源需求高速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，但有關(guān)新能源動(dòng)力鋰電池公司來(lái)說(shuō)，成本控制反而是現(xiàn)今的重要問(wèn)題之一。CATL通過(guò)投資、收購(gòu)中上游公司壓低鏈條成本，華友鈷業(yè)布局"金屬鹽+前驅(qū)+正極"打通上中游產(chǎn)業(yè)，公司都對(duì)礦端材料的價(jià)格有著極高敏感度，所以鈷價(jià)上行是在進(jìn)一步推動(dòng)新能源龍頭進(jìn)行資源項(xiàng)目的投資和入局，以此讓公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中更具成本優(yōu)勢(shì)。

鈷供應(yīng)緊平衡改善還需兩年時(shí)間

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)百川盈孚的預(yù)測(cè)，今年三季度鈷需求將受益于新能源汽車(chē)持續(xù)放量，而鈷供應(yīng)受限于礦山品位下降、手抓礦管理趨嚴(yán)，造成供給上升低于需求上升，鈷價(jià)將隨之上移。2021-2022年鈷行業(yè)或?qū)⒕S持緊平衡，2023年鈷行業(yè)則有望轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求。

朱銘哲指出，從供需公司心態(tài)來(lái)看，鈷價(jià)持續(xù)上行將推動(dòng)中外礦企持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，并且在2022年礦山增擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將加速落地，現(xiàn)階段供應(yīng)緊平衡的狀況將在1-2年后得到改善。在現(xiàn)有材料體系下，磷酸鐵鋰在2019年得到技術(shù)升級(jí)后，其能量密度已能夠滿足乘用車(chē)中低端的出行需求，并且在原材料上可以擺脫鈷的掣肘，無(wú)鈷化替代現(xiàn)在是市場(chǎng)有關(guān)高鈷價(jià)的一個(gè)回應(yīng)和反制。

可以預(yù)見(jiàn)的是，終端的單輛汽車(chē)含鈷量會(huì)繼續(xù)減少，但得益于市場(chǎng)體量的大幅上升，動(dòng)力鋰電池對(duì)鈷的需求總量仍在上升。朱銘哲認(rèn)為，鈷的替代產(chǎn)品也在不斷開(kāi)發(fā)，在"含鈷/低鈷+無(wú)鈷"選擇下，"三元材料+磷酸鐵鋰"體系成為中下游進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局的多數(shù)派，達(dá)到互相抗衡的用途，以此抑制鈷價(jià)的大幅波動(dòng)。

中金有色近期研報(bào)指出，通過(guò)梳理有色板塊2021年二季度基金重倉(cāng)情況可發(fā)現(xiàn)，鋰、銅、鈷、鎳、鋁板塊仍為重要重倉(cāng)板塊，黃金稀土板持倉(cāng)新增，銅板塊持倉(cāng)回落，增倉(cāng)方面，鈷、鎳、鋰、鋁塊是機(jī)構(gòu)增倉(cāng)較多的板塊。

巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)："從近期二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中的有色領(lǐng)域上市公司受到資本市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注情況來(lái)看，其中共性特點(diǎn)是受大宗商品上漲和全球通貨膨脹以及疫情帶來(lái)的供需錯(cuò)配影響，具體到市場(chǎng)表現(xiàn)活躍的鋰、鈷資源，則還有下游市場(chǎng)需求旺盛，以及行業(yè)內(nèi)上市公司基本面向好。但此類公司近期炒作溢價(jià)比較高，建議大家不要過(guò)激追漲，假如回調(diào)到二十日線或者是重要的頸線才可以逢低吸納，這樣會(huì)有安全保障和安全操作邊際。"