近日，新宙邦公布了2018年半年度報告，公司實現營業總收入9．86億元，同比增長25．10％；實現營業利潤1．42億元，同比下降6．55％；歸母凈利潤1．21億元，同比下降4．93％。

電解液邊際改善，助力二季度業績好轉

仔細分析可以發現，二季度公司主動減少價格低毛利率較低的CATL客戶訂單，增加高價高毛利率的海外高端和消費類電解液訂單，電解液出貨結構得到優化，因此使得二季度整體毛利率環比一季度提高2．3pct。公司Q2收入5．36億元，同比增長34．1％，歸母凈利潤6878萬元，同比增長16．07％，扭轉Q1歸母凈利潤同比下滑趨勢。

新宙邦在半年報中解釋，2017年，國內鋰離子電池電解液企業面臨拐點，電解液價格因其主要原材料六氟磷酸鋰大幅降價而大幅下滑；2018年，國內鋰離子電池電解液新增產能不斷釋放加之上游客戶成本壓力傳導，導致市場競爭日趨激烈。但新能源汽車行業維持整體向好，對鋰離子電池化學品的需求持續增長，帶動了公司該項業務的銷量和銷售額持續增長。

正是由于六氟磷酸鋰價格的大幅下降，導致電解液毛利的急劇下滑，因此在動力電池出貨量大增的情況下，電解液行業出現增收不增利的情況。

研發費用高投入發力“高鎳＋半導體”

2018H1公司研發投入達到7468萬元，同比增長27．76％，占營業收入比例7．57％，繼續上升0．5pct。研發高投入的同時，銷售、管理和財務三項費用比較合理，分別占收入的4．52％、13．89％和1．26％。上半年人民幣匯率呈“過山車”，先降后生，一季度部分匯兌損失已經在二季度沖抵，公司財務費用率保持合理水平以內。

報告期內，公司在高鎳電池體系適用電解液的開發方面取得了較好進展，開發的新配方在客戶處反饋較好；在動力電池電解液、鈷酸鋰高壓電解液，高電壓成膜添加劑、新型負極添加劑等項目開發上也都取得了較好的成果。同時，公司在鋁電解電容器化學品方面，新型消氫劑、高壓溶質等項目開發上也取得了較好的成果與進展。

公司在電解液行業深耕，積累了大量配方與專利，收購巴斯夫電解液中國公司，獲得眾多高鎳產品專利，在相關配方開發上領先于國內行業，已在高端市場形成先發優勢。公司較早進入海外電池廠商供應鏈，下游客戶包括LG化學、三星SDI、松下、索尼等海外一流客戶。

眾多海外客戶訂單使新宙邦避免陷入國內惡性競爭中，未來隨著波蘭4萬噸電解液產能建設完畢，與客戶協同性加強，海外業務將獲得更大空間。公司半導體化學品已取得階段性進展，部分產品已經形成穩定批量出貨，毛利率隨之提高。半導體國產化是未來趨勢，相關產業鏈也將因此受益。

編輯點評：自今年年初以來，整個電解液行業由于電解液關鍵性材料六氟磷酸鋰的大幅降價，毛利急速下滑，在鋰電池四大核心材料中，電解液領域成為價格戰最激烈的部分。目前，國內排名靠前的電解液廠商天賜材料和國泰華榮布局的新產能即將建成投產，電解液領域的競爭還將繼續。可以肯定的是，在動力電池向著高鎳三元方向發展的背景下，掌握更好的電解液配合的企業才能在這場競爭中勝出，而新宙邦的挑戰將主要來自于天賜材料和國泰華榮。