2017年新能源汽車銷量增長約40%至70萬輛以上,動力電池裝機量約30GWh,與2016年持平。國內動力電池完成動能切換,市場空間由乘用車主導,預計2018年之后將步入快速成長期,短期內由于電池成本較高,新能源汽車市場競爭力仍然不足,政策是核心驅動因素,中長期前景取決于動力電池的性能和成本。由于目前動力電池技術仍有待成熟,電池廠商之間的產品性能和質量控制能力存在明顯差距,行業內強者恒強的態勢非常明顯。

供需方面,經過最近幾年的擴產,國內動力電池的產能已經超過100GWh,超過當前需求,但一方面產能擴張周期較長,未來幾年需求增速提升后將逐步消化,另一方面,目前產能存在結構性問題,對于未來幾年需求較大的高端三元產能仍然不足。

市場份額加速集中,2017年以來動力電池龍頭企業的市占率快速提升,產能利用率分化明顯。由于國內下游車企的動力電池供應大概率選用合資設廠或者第三方采購模式,能穩定供應高品質動力電池的龍頭企業話語權增強,未來在當前產能過剩嚴重的情況下,整車龍頭與電池龍頭綁定的現象將更加普遍,不能加入整車尤其是乘用車產業鏈的電池企業將逐漸退出市場,中長期內電池行業將形成寡頭格局,龍頭企業仍將維持擴產趨勢以鞏固市場地位。

我們預計2018年動力電池出貨量增速將加快,但在巨大的產能面前,需求仍然不足,加上新能源車補貼面臨下調,電池價格面臨較大壓力;同時雖然多數電池材料價格在下降,但三元正極材料仍有上漲壓力,預計行業毛利率進一步下滑。

我們認為2018年動力電池行業的量價和盈利能力面臨較大壓力,但龍頭企業憑借市占率優勢將保持較高的產能利用率,同時在當前市場環境下擴產勢頭不會停止,因此動力電池龍頭企業及其上游供應鏈仍然存在機會。建議關注動力電池第二集團的領軍企業國軒高科,動力電池龍頭企業的生產設備供應商先導智能和璞泰來。