合資與合作、入股與控股雖在行業(yè)中屢見不鮮，但大眾控股國軒高科卻受到了高度關注。

十二月十五日，根據國軒高科通告，向特定對象大眾我國非公開發(fā)行股份已完成新增股份登記，當日上市。發(fā)行完成后，大眾我國持有國軒高科股份數量增至4.41億股，持股比例增至26.47%，成為國軒高科第一大股東。這也標志著去年以來國軒高科引入大眾我國戰(zhàn)略投資事項終于落地。

大眾如何實現(xiàn)控股

根據國軒高科公布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書暨上市通告書》，本次非公開發(fā)行股票數量為3.84億股，不超過公司發(fā)行前總股本的30%。募集資金總額為73.03億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為72.31億元。

“從目前的情況看，雖然國軒高科原第一大股東、董事長李縝及其一致行動人所持國軒高科的股權下降至18.17%，成為公司第二大股東，但大眾我國此前已作出承諾，為保證國軒高科穩(wěn)健發(fā)展，至少在未來3年內，大眾我國將放棄其所擁有的部分國軒高科表決權，使得李縝及其一致行動人仍為持有國軒高科第一大表決權的股東。”招商證券分析師楊永年向《我國汽車報》記者表示，本次定增事項始于去年五月，當時，國軒高科公布通告稱，公司擬引入戰(zhàn)略投資者大眾我國，分為大眾我國受讓股權、參與定增兩步執(zhí)行。截至目前，本次定增已全面完成，大眾我國受讓股權及認購定增的款項合計為87.09億元，實現(xiàn)對國軒高科的控股。

“在國內動力鋰離子電池行業(yè)，有寧德時代與比亞迪兩大巨頭爭霸，而國軒高科排名始終在第三至第六之間上下徘徊。”浙江新能源技術應用研究院研究員陸安程在接受《我國汽車報》記者采訪時談到，早在2020年初，國軒高科與大眾之間就傳出牽手“緋聞”，直到2021年五月二十八日國軒高科公布通告，雙方合作浮出水面。如今資金已至位，但合作的未來進展和效果仍需時間驗證。

究竟是誰救了誰？

自去年雙方合作消息披露開始，行業(yè)對此就有不同聲音。

“雖然是定增，但肯定是雙方事先已經充分溝通，而且大眾將從中受益更多。”華泰證券分析師凌岳斌向《我國汽車報》記者表示，一方面，近年來大眾面對市場挑戰(zhàn)日益增多，電動化轉型也在加速，但此前其推出的電動汽車并沒有爆款，只有近來新上市的ID系列月銷過萬輛，而且大眾汽車集團全球汽車銷量自今年下半年以來已經持續(xù)5個月下跌。另一方面，面向未來，“缺芯少電”依然是大眾電動化道路上有待克服的難題。并且，大眾看到了電動汽車在我國市場具有的巨大潛力。因此，大眾將我國市場作為布局的重點，持續(xù)走出了“三步棋”，一是增資江淮大眾股份至75%并更名為大眾安徽，今年已開工新建純電動汽車生產線；二是參與國軒高科的定投，希望借助國軒高科解決動力鋰離子電池供應難題，并希望國軒高科能以新技術、新產品來滿足大眾對動力鋰離子電池的需求；三是將利用國軒高科的動力鋰離子電池技術在德國建設動力鋰離子電池廠。十二月十三日，大眾正式宣布將在德國薩爾茨吉特投資約20億歐元（約合人民幣144億元），與國軒高科合作建設大眾自有動力鋰離子電池廠，計劃于2025年投產，借此解決大眾在歐洲發(fā)展電動汽車的后顧之憂。

“通過定增獲得大眾87.09億元資金，而且可以定點為大眾供貨，因此，國軒高科才是受益者。”楊永年認為，一是國軒高科面對動力鋰離子電池行業(yè)競爭加劇的現(xiàn)實，資金不足與盈利能力不穩(wěn)的情況逐漸顯現(xiàn)，如近兩年來雖營收不斷上升，但凈利潤卻有下降，今年前三季度虧損1.73億元，雖不算多，但隱憂浮現(xiàn)。而大眾定增的資金到位，對國軒高科是一大利好。二是此次定增的資金，國軒高科將重要用于新建年產16GWh高比能動力鋰離子電池產業(yè)化項目、新建材料年產3萬噸高鎳三元正極材料項目，助力國軒高科2025年實現(xiàn)300GWh的產量規(guī)劃。三是受益于大眾的電動化戰(zhàn)略，為大眾定點供應動力鋰離子電池是長期利好。同時，為了達到大眾對動力鋰離子電池性能與質量的嚴苛要求，國軒高科也在加強技術研發(fā)，不僅創(chuàng)新了JTM電芯新技術，也提高了磷酸鐵鋰離子電池的能量密度，還在推進固態(tài)電池研發(fā)相關工作。所以，國軒高科可謂是多點受益。

“其實，公司無論是分拆還是合作，都是既有壓力所迫，也希望有所收獲。”陸安程表示，大眾汽車的計劃是2025年前將電動汽車產量提高到占比35%，任務十分緊迫，而且包括動力鋰離子電池在內的供應鏈是最大制約，與國軒高科這樣的行業(yè)頭部公司合作，的確將在很大程度上解決供應鏈現(xiàn)實問題。因此，大眾成為首家直接投資我國動力鋰離子電池生產公司的外資車企并不意外。而國軒高科獲得資金后，在提升研發(fā)能力、擴大產量、加速推出新產品等方面都將從中獲益。“因此，大眾與國軒高科的合作應該是雙贏。”他表示。

是否改變競爭格局？

隨著大眾對國軒高科投資控股的落地，是否會改變動力鋰離子電池行業(yè)競爭格局呢？

“在全球電動汽車進入高速上升期的現(xiàn)實背景下，動力鋰離子電池行業(yè)的競爭將進一步加劇。”凌岳斌表示，大眾控股國軒高科，并不能改變動力鋰離子電池行業(yè)競爭格局。目前動力鋰離子電池行業(yè)中、寧德時代、比亞迪兩大巨頭的競爭很難改變，無論從公司各自擁有的研發(fā)能力、先進技術、產品系列、產量、現(xiàn)金流、盈利能力等方面看，國軒高科、中創(chuàng)新航等公司還要繼續(xù)集聚力量，才能挑戰(zhàn)兩大巨頭。但是，如今能獲得如此之多的資金，肯定是可以增強國軒高科的發(fā)展后勁。

“在市場經濟條件下，任何產業(yè)和公司都是有生命周期的。”楊永年認為，在一個依法公平競爭的環(huán)境下，無論是誰，公司一家獨大已經很難長久維持，這一方面是因為從市場需求到產品定位，時常會發(fā)生變化，“變數”大于“定數”，特別是動力鋰離子電池領域近年來隨著電動汽車產銷量上升和市場需求不斷變化，技術進步速度空前，如今年以來，磷酸鐵鋰離子電池裝機量已經有數月超越持續(xù)數年稱霸的三元鋰離子電池，這也意味著因循守舊、不思創(chuàng)新的動力鋰離子電池公司將逐漸難以為繼，或在競爭中出局。另一方面，如今動力鋰離子電池公司之間的競爭，除了基本的資金保障，集中體現(xiàn)在技術與產品之間的競爭上，如今年上半年，國軒高科的磷酸鐵鋰離子電池單體能量密度達210Wh/kg，是目前全行業(yè)產業(yè)化應用技術的領先水平。而且，國軒高科先后投資了正極、正極前驅體、負極材料、隔膜、電解液等產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)，形成了全產業(yè)鏈的垂直布局，夯實了快速上行的基礎。

“雖然短時間內不會改變目前動力鋰離子電池行業(yè)競爭格局，但隨著公司‘內力’的集聚，一定會出現(xiàn)從‘量變’到‘質變’的新格局，‘變’才是發(fā)展之道。”陸安程認為，近年來，固態(tài)電池、高鎳電池、無鈷電池等新型動力鋰離子電池技術不斷涌現(xiàn)，作為公司，誰能掌握先進技術并具備不斷創(chuàng)新和穩(wěn)定的供貨能力，誰才能笑到最后。