新冠疫情并未阻止CATL（300750.SZ）的擴(kuò)張步伐。

四月十三日晚間，這家動(dòng)力鋰電池龍頭公司公布通告稱(chēng)，擬將境外發(fā)行債券的額度新增至不超過(guò)30億美元（含）或其他等值幣種。而僅僅在半年之前，這個(gè)數(shù)額還是8億美元。也就是說(shuō)，CATL海外擴(kuò)張的糧草儲(chǔ)備在短時(shí)間內(nèi)幾乎連翻兩番。

提升海外債券發(fā)行額度的背后，CATL已經(jīng)規(guī)劃了不少海外項(xiàng)目。除了和多個(gè)外資品牌達(dá)成合作，CATL首個(gè)海外生產(chǎn)研發(fā)基地已在建設(shè)之中，此外，為降低上游資源制約，CATL也在積極投資上游公司，未來(lái)將在這方面進(jìn)一步布局。

近年來(lái)，CATL將目光瞄至海外。一方面，海外車(chē)企電動(dòng)化浪潮剛剛興起，另一方面，隨著國(guó)內(nèi)電池行業(yè)逐漸放開(kāi)，CATL也將面對(duì)更多同行的競(jìng)爭(zhēng)。作為全球裝機(jī)量排名第一的動(dòng)力鋰電池公司，CATL的擴(kuò)張亦是"守擂"。

隨著全球汽車(chē)工業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向電氣化，CATL、LG化學(xué)、松下等動(dòng)力鋰電池巨頭的優(yōu)勢(shì)地域正在瓦解，CATL由深耕國(guó)內(nèi)車(chē)企到逐步打入海外供應(yīng)鏈，LG化學(xué)則隨著TSLA國(guó)產(chǎn)，由歐美市場(chǎng)進(jìn)入國(guó)內(nèi)。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這種趨勢(shì)已經(jīng)初見(jiàn)成效。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國(guó)動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量排名中，LG化學(xué)由于供貨TSLA上海廠，而一舉進(jìn)入前三，并成為市場(chǎng)下行下為數(shù)不多的逆勢(shì)上升電池廠商，而原來(lái)的"雙強(qiáng)"——CATL和比亞迪——都受到重挫，裝機(jī)量分別同比下降48.6%和72%。

業(yè)內(nèi)有總結(jié)稱(chēng)，目前來(lái)看，盡管頭部公司的地位在短時(shí)間內(nèi)難以撼動(dòng)，但整個(gè)國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從原來(lái)的"二八格局"變成現(xiàn)在的"三七格局"，頭部公司中"闖入者"的攪局下，新的頭部格局也在醞釀。

CATL大擴(kuò)張

半年之內(nèi)，CATL將境外發(fā)債規(guī)模從8億美元提升至30億美元，這一突然的提升引起了交易所的關(guān)注。四月十五日，深圳證券交易所向CATL發(fā)去問(wèn)詢(xún)函，要求其解釋提升海外發(fā)債額度的原因及合理性。

從公開(kāi)信息來(lái)看，CATL提升海外債券發(fā)行額度和正在進(jìn)行的海外布局有關(guān)。為深化在海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展，CATL在德國(guó)圖林根規(guī)劃建設(shè)了海外第一座研發(fā)生產(chǎn)基地。在四月十七日晚間公布的回復(fù)函中，CATL表示，公司已經(jīng)全面展開(kāi)并推進(jìn)上述項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營(yíng)資金需提前準(zhǔn)備。

值得一提的是，去年六月，CATL也曾通告說(shuō)明過(guò)，將擴(kuò)大上述項(xiàng)目的投資規(guī)模。根據(jù)2018年七月董事會(huì)通過(guò)的初步方法，上述基地計(jì)劃投資2.4億歐元，而去年六月，董事會(huì)重新評(píng)估，決定新增投資，新增后總投資規(guī)模不超過(guò)18億歐元。

不過(guò)，雖然上述項(xiàng)目被新增了投資額，在去年十一月的通告中，CATL給予境外子公司發(fā)債的擔(dān)保額度僅有8億美元，直到今年四月，才宣布新增海外發(fā)債的額度。為何會(huì)形成這樣的錯(cuò)位？四月二十日21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者詢(xún)問(wèn)公司證券部門(mén)相關(guān)人士，但對(duì)方表示并不知悉具體情況。

CATL提升境外發(fā)債額度和整體海外市場(chǎng)拓展相關(guān)。公司在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中也表示，目前已成立多家海外子公司，為儲(chǔ)備一定的運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)資金，要新增境外募資的額度。

此外，CATL還進(jìn)行了多項(xiàng)海外資產(chǎn)的收購(gòu)，這也為海外資金的募集提出了要求。去年CATL耗資5500萬(wàn)歐元收購(gòu)了澳大利亞頭部鋰礦公司pibara8.5%的股權(quán)，從回復(fù)內(nèi)容看，公司未來(lái)還將繼續(xù)對(duì)海外上游公司進(jìn)一步布局。

要指出的是，在海外市場(chǎng)的布局只是CATL大擴(kuò)張的一部分。事實(shí)上，CATL境外發(fā)債額度為30億美元，境內(nèi)發(fā)債額度也有100億元人民幣（目前已使用45億元），并且今年二月還計(jì)劃再融資200億元人民幣。

公開(kāi)信息顯示，CATL分別于去年十月和今年一月發(fā)出了15億元、30億元公司債，用途均是補(bǔ)充流動(dòng)資金。而在二級(jí)市場(chǎng)定向增發(fā)融資的200億元，除了用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外，還用于電化學(xué)儲(chǔ)能前沿技術(shù)的研發(fā)，以及三個(gè)電池項(xiàng)目的新建或擴(kuò)建，這三個(gè)項(xiàng)目分別是：湖西鋰離子電池擴(kuò)建項(xiàng)目、江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池研發(fā)和生產(chǎn)項(xiàng)目（三期），以及四川時(shí)代動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目一期。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，去年CATL宣布投建的國(guó)內(nèi)項(xiàng)目投資規(guī)模約為320億元人民幣（非一期投資），而若算上收購(gòu)事項(xiàng)，總投資規(guī)劃接近450億元。CATL則在回復(fù)中表示，公司已通告的相關(guān)產(chǎn)量建設(shè)項(xiàng)目投資預(yù)算合計(jì)超過(guò)500億元。

動(dòng)力鋰電池第二輪競(jìng)爭(zhēng)

CATL進(jìn)行大規(guī)模投資，是為未來(lái)幾年進(jìn)行產(chǎn)量?jī)?chǔ)備。以上述定增募資支持的三個(gè)項(xiàng)目為例，這些會(huì)為CATL新增52GWh的產(chǎn)量。

CATL已經(jīng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)居冠軍寶座，2019年在國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池的市占率更是突破50%，甚至成為主機(jī)廠競(jìng)相追逐的對(duì)象。在國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)展的預(yù)期之下，CATL仍有不小的發(fā)展空間。

海外市場(chǎng)開(kāi)拓方面，CATL最先進(jìn)入寶馬汽車(chē)的供應(yīng)體系。隨著外資車(chē)企加大電動(dòng)化產(chǎn)品布局，CATL已和戴姆勒、本田、大眾、沃爾沃等多家跨國(guó)車(chē)企達(dá)成合作，成為多個(gè)重要項(xiàng)目的定點(diǎn)供應(yīng)商。

其中較為突出的是來(lái)自于"老伙伴"寶馬的訂單。2019年十一月，寶馬在CATL的長(zhǎng)期訂單金額從40億歐元增至73億歐元（其中，45億歐元采購(gòu)合同來(lái)自寶馬集團(tuán)，28億歐元來(lái)自華晨寶馬我國(guó)生產(chǎn)基地），采購(gòu)合同期限到2031年。

此外，CATL還獲得了電動(dòng)汽車(chē)"明星"公司TSLA的訂單。今年二月，CATL公布通告稱(chēng)，將向TSLA供應(yīng)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品，供貨有效期限為2020年七月至2022年六月。這項(xiàng)合作的具體規(guī)模頗受外界關(guān)注，不過(guò)CATL表示雙方未在協(xié)議上進(jìn)行詳細(xì)約定，而此前有媒體則稱(chēng)，雙方初步約定的供貨量"不少于TSLA上海超級(jí)廠（一期）規(guī)劃產(chǎn)量的40%"。

業(yè)務(wù)層面上，CATL尚未顯著受益于TSLA國(guó)產(chǎn)，不過(guò)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手LG化學(xué)卻已經(jīng)因?yàn)門(mén)SLA而在我國(guó)市場(chǎng)大出風(fēng)頭。有機(jī)構(gòu)根據(jù)工信部合格證信息進(jìn)行估算，此前在我國(guó)市場(chǎng)鮮有業(yè)務(wù)的LG化學(xué)今年一季度在華裝機(jī)量達(dá)612.13MWh，一下子躋身前三，直逼排名第二的比亞迪。

LG化學(xué)是CATL的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但此前由于政策的隱形限制，其并未參和到我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展。而隨著去年六月電池"白名單"廢除，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼不再受電池廠商限制，我國(guó)的動(dòng)力鋰電池公司才重新對(duì)外開(kāi)放。

這也意味著動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)第二輪競(jìng)爭(zhēng)。顯而易見(jiàn)的是，國(guó)內(nèi)多家技術(shù)不達(dá)標(biāo)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的三四線電池公司將受到激烈沖擊，而一二線電池公司也或被擠壓一部分市場(chǎng)空間，關(guān)于處于頭部位置的CATL而言，挑戰(zhàn)同樣存在。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)"攪局者"。LG化學(xué)和CATL同為T(mén)SLA供應(yīng)商，且由于技術(shù)路線等方面的原因率先放量，而從國(guó)際市場(chǎng)上看，LG化學(xué)也是CATL最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

恒大研究院的報(bào)告稱(chēng)，CATL和LG化學(xué)是產(chǎn)量規(guī)劃最為積極的兩家廠商，其中，CATL預(yù)計(jì)到2022年產(chǎn)量總規(guī)模將達(dá)到148.9GWh，LG化學(xué)在2022年達(dá)產(chǎn)之后則可達(dá)127GWh。

短時(shí)間內(nèi)，LG化學(xué)甚至更勝一籌。根據(jù)國(guó)盛證券三月下旬公布的研究報(bào)告，預(yù)計(jì)CATL今年動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量將達(dá)90GWh，略低于LG化學(xué)的100GWh。該報(bào)告還稱(chēng)，主流動(dòng)力鋰電池廠商產(chǎn)量擴(kuò)張節(jié)奏和訂單規(guī)模關(guān)聯(lián)度高，預(yù)計(jì)LG化學(xué)在手訂單規(guī)模最大，CATL緊隨其后。