關(guān)于純電車而言，電池是至關(guān)重要的因素。而關(guān)于這些車企而言，產(chǎn)品和電池之間現(xiàn)有的依賴關(guān)系關(guān)乎于在市場中面對競爭的有利地位。

正如我們所知，TSLA的純電車是極度依賴電池廠商的，至少目前為止是這樣。但是和之相反的是，和TSLA的純電車形成競爭格局的其他車企已經(jīng)漸漸擺脫了這樣的依賴關(guān)系，其中包括大眾、豐田以及比亞迪等。

通常我在分析TSLA這家公司的時候，有兩個觀點要區(qū)分開：一個是以技術(shù)為導(dǎo)向的視角；一個是以財務(wù)數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的視角，而本篇分析我的視角會重要以電池技術(shù)為導(dǎo)向。

全球?qū)?a href="http://jydy88.com" style="color:#a98326">鋰離子電池的需求正在一直在快速上升。

新能源汽車的上升趨勢，對其供應(yīng)鏈帶來的提振效果毋庸置疑，而作為"心臟"的鋰離子電池需求自然便展現(xiàn)出了爆發(fā)式的上升態(tài)勢。

圖表1來源：麥肯錫，涂鴉研究所

TSLA此前的優(yōu)勢或者說核心技術(shù)是它的電池儲存技術(shù)，而在生產(chǎn)制造方面選擇了和值得信賴的電池廠商合作的模式，這一點是符合馬斯克在接受采訪時所稱"我更希望看見這個市場有更多的公司參和進來，一起改變世界。"的理念。

公司在內(nèi)華達州的超級廠和松下(panasonic)簽訂合約使用一款超過35千兆瓦時的電池。同時，TSLA還選擇了三星SDI和LG化學(xué)的用于儲能的電池產(chǎn)品。

但是單單一個超級廠已經(jīng)無法滿足目前猛增的需求，位于上海的超級廠選擇了CATL（300750.SZ）的方形磷酸鉀電池，正在計劃部署中的歐洲超級廠不出意外也會繼續(xù)采取這樣的合作方式。

那么公司既然對鋰離子電池的需求如此大，為何不像其他的車企那樣選擇自研呢，這樣不是更加有利于產(chǎn)品毛利率以及公司競爭力嗎？

TSLA內(nèi)華達州的超級廠發(fā)生的案例中給埃隆馬斯克敲響了警鐘。在向超級廠投資45億美元后不久，由于TSLA的市場需求不足，松下停止了對TSLA超級廠數(shù)十億美元的投資計劃。

車企和電池制造商之間愈發(fā)敏感的關(guān)系，使得TSLA決定是時候做出改變了。故事的拐點就發(fā)生在2019年，TSLA以每股4.75美元的價格溢55%收購了能源技術(shù)公司MaxwellTechnologies，該交易對后者的估值達到2.18億美元。

我們認(rèn)為TSLA看中的是Maxwell的超級電容和干電極技術(shù)，前者被業(yè)內(nèi)認(rèn)為可能是更可靠和實用的電池替代方法，后者這項專利電極能使能量密度超過300wh/kg，并預(yù)測其能達到500wh/kg以上。

因為超級電容和鋰離子電池體系差異巨大的問題，我們認(rèn)為TSLA關(guān)于干電極的應(yīng)用方向會是在鋰離子電池上。

而超級電容則更可能被TSLA采用鋰離子電池+超級電容的組合方式出現(xiàn)。這樣一來除了可以提高循壞效率以外，還有利于電動汽車在低溫情況下啟動的能力表現(xiàn)，提高電池壽命。

換而言之，TSLA終于找到了它的"真命天子"。

此外，TSLA電池研發(fā)團隊的員工和前員工也向我表示，他們目前正專注于設(shè)計和制造先進的鋰離子電池，還包括新設(shè)備和新工藝，結(jié)合上個月TSLA還公布了電池設(shè)計工程師、電池生產(chǎn)設(shè)備和電池制造工藝的相關(guān)招聘信息。

種種跡象直接指向了TSLA推出自制搭載干電極的鋰離子電池的可能，但具體實現(xiàn)以及取得進展的時間起先預(yù)計是在2021年左右，而現(xiàn)在受疫情影響，我認(rèn)為這個時間可能推遲到2021年底甚至2022年。

很明顯，對電池制造商的依賴更少的車企將會在未來享有更大的優(yōu)勢。

意識到這一點的不只是TSLA，大眾正在和Northvolt公司進行一項極其重要的戰(zhàn)略合作，作為價值9億歐元電池合作的回報,大眾將收購Northvolt公司約20%的股份，此外，大眾今年還計劃成立一家各占一半股份的合資公司，在歐洲建造一座16千瓦時的電池廠。公司的生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)計劃最早在2020年開始，大眾汽車的電池生產(chǎn)預(yù)計在2023年底/2024年初開始。

這個案例無疑是不太利好TSLA的歐洲超級廠項目，德系車在歐洲比美系車更受歡迎；再加上大眾擺脫了對其他電池廠商的依賴后，產(chǎn)品在價格上的競爭力會更具優(yōu)勢；歐洲市場的競爭激烈程度可能會致使TSLA陷入腹背受敵的困境。

但是，我不得不申明我的觀點是，面對需求驟降和產(chǎn)量過剩的問題，TSLA現(xiàn)在最不要的就是另一家超級廠。

參考我此前有關(guān)TSLA2020第一季度財報的預(yù)測，GAAp的虧損很有可能會完全抹去第三和第四財季的合并利潤，這個觀點現(xiàn)在得到了MorganStanley的肯定：

三月十二日，MorganStanley對TSLA的預(yù)期調(diào)整下降至480美元，并將盈利預(yù)期調(diào)整為了虧損。

圖表2來源：MorganStanley