鉛酸、三元、燃料動力電池各有優勢、各有特性，未來三者必將在不同領域有著不同的用途，也將形成三分天下的局面。

鉛酸電池享整合紅利

鉛酸動力鋰電池傳統業務市場規模9.3%復合上升，微型電動汽車即將爆發，整合紅利進入倒計時。

電動兩輪車15年保有量達到2億輛，行業空間趨近飽和，銷量增速放緩，進而導致電動兩輪車電池整體需求放緩；而電動三輪車近年來呈現高速上升態勢，拉動鉛酸電池需求。電動兩輪車和電動三輪車電池需求相加得到傳統業務電池整體需求，行業整體規模未來5年以復合上升率9.3%上升。

微型電動汽車在無補貼情況下高速上升，無行業標準限制了行業發展。預計年內"新國標"將出臺，規范微型電動汽車行業，導致其進入爆炸式上升。上游電池市場規模未來5年以44.5%復合上升，電池廠商天能和超威直接受益。

2015年行業整合結束，最終形成以天能動力（38.9%）和超威動力（41.7%）合計市占率80.6%的雙寡頭格局。隨著市場競爭更加有序，在清退小產量后，即將面對雙寡頭的聯合提價，享受整合紅利。

三元鋰電需求爆發

三元鋰離子電池為發展方向，16年下半年供不應求，17年或產量過剩，電池廠商憑借技術和產量謀求長短時間發展。

三元鋰離子電池為未來重要發展方向，重要由于技術層面上三元鋰離子電池相比磷酸鐵鋰比能量更高，從國際發展來看三元鋰離子電池為主流，國內三元鋰離子電池占比也在迅速上升。

新能源客車查騙補對短時間有所沖擊，預計2016年有所下降，但在乘用車和專用車上三元鋰離子電池消費提升，我們預計16年三元鋰離子電池需求新增一倍以上。16年下半年三元鋰離子電池供不應求，17年下半年或面對產量過剩情況。

第四批《汽車動力蓄電池行業規范條件》公司目錄已出，補貼名單中不包含日韓公司，給予國內鋰離子電池公司發展的最佳時間窗口。電池公司產量擴張短時間內將搶占先機；長期來看鋰離子電池技術以及和整車廠商的合作才是取勝關鍵。

燃料汽車產業化將近，風口將起

政策層面上，我國給予燃料車補貼20-50萬/輛，2020年之前不會退坡，并出臺具體發展政策鼓勵燃料動力電池發展；技術層面上，成本占比60%以上的燃料動力電池系統成為燃料汽車發展瓶頸，而催化劑、質子交換膜和雙極板的成本下降空間巨大，其中非鉑催化劑已經取得重大進展。美日引領全球燃料動力電池全面崛起，帶動我國燃料汽車產業進程加速。