三季度，狂飆的鋰離子電池行業(yè)隨著需求下降進(jìn)入調(diào)整期，而一些A股公司業(yè)績不降反升，成為行業(yè)分化的受益者。在鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈中，鋰礦公司業(yè)績有所分化，一些擴產(chǎn)預(yù)期落空的公司業(yè)績不盡如人意。

從2015年開始，鋰離子電池行業(yè)持續(xù)擴容。據(jù)行業(yè)網(wǎng)站統(tǒng)計，今年上半年國內(nèi)動力鋰離子電池產(chǎn)量同比上升201%。

今年以來，新能源汽車產(chǎn)量在補貼退坡、清查騙補等影響下，同比大幅低于預(yù)期。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，一月至九月新能源汽車銷售同比上升100.6%，而去年銷量同比新增3.4倍。賽迪顧問(0.39-2.50%)新能源汽車產(chǎn)業(yè)研究中心總經(jīng)理吳輝預(yù)計，全年銷量約為40萬輛。

此外，符合工信部《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》的動力鋰離子電池公司約57家，只占到總產(chǎn)量的70%，還有一部分沒有進(jìn)入目錄的公司也在釋放產(chǎn)量。

上市公司業(yè)績預(yù)告顯示，動力鋰離子電池龍頭生產(chǎn)公司國軒高科預(yù)計前三季度凈利潤同比上升110%至140%，鵬輝能源前三季度凈利潤預(yù)計同比上升60%至90%。成飛集成經(jīng)修正的前三季度凈利潤同比增90%至110%，上升的原因系子公司中航鋰電及集成瑞鵠實際銷量高出預(yù)期。

鋰離子電池有四大關(guān)鍵材料，包括正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜。主營業(yè)務(wù)為電解液的新宙邦預(yù)計前三季度凈利潤同比增130%至150%；電解液業(yè)務(wù)排名靠前的江蘇國泰預(yù)計前三季度凈利潤同比上升10%至30%。

相關(guān)概念股：

天齊鋰業(yè)：天齊擬入股SQM，壯志雄心顯鋰業(yè)巨頭本色

天齊鋰業(yè)與SCP簽訂協(xié)議，擬以近2.1億美元（折合人民幣近14億元）：向SCP以38美元/股購買其持有的SQM的B類股約551.7萬股，交易完成后，天齊將持有SQM2.10%的股份；同時，天齊鋰業(yè)購買一項期權(quán)，以獲得6個月內(nèi)購買不超過SCP屆時持有的可供出售的SQM的股份的權(quán)利。

入股標(biāo)的SQM是全球三大鋰業(yè)巨頭之一，盈利能力穩(wěn)定強勁：SQM是全球領(lǐng)先的碘、鋰、鉀以及專用化肥生產(chǎn)商，盈利能力穩(wěn)定且強勁，2016年上半年實現(xiàn)銷售收入約8.8億美元，凈利潤約1.4億美元。SQM更是全球三大鋰業(yè)巨頭之一，依托于智利atakama鹽湖鋰資源，目前擁有鋰鹽產(chǎn)量5.3萬噸（折LCE），今年將預(yù)計生產(chǎn)鋰鹽4.83萬噸（折LCE），鋰鹽產(chǎn)量全球第一。

天齊鋰業(yè)入股SQM2.1%股份僅為第一步：SCP共持有SQM9.1%的股份，天齊鋰業(yè)與SCP簽訂的期權(quán)合約為后續(xù)天齊鋰業(yè)購買SCP持有SQM剩余的股份做好了鋪墊。同時，SQM29.7%的股份被以SCP在內(nèi)的9家機構(gòu)合計持有，這極有可能成為天齊鋰業(yè)下一步收購的目標(biāo)。此外，天齊鋰業(yè)此前曾披露與OroBlanco進(jìn)行接觸，就交易標(biāo)的Pampa的100%的股權(quán)提交了無約束力的報價文件，而Pampa持有SQM約23%股份。所以，大膽預(yù)測，天齊鋰業(yè)很可能將進(jìn)一步收購SQM更多的股權(quán)，甚至最后可能得到SQM的控制權(quán)，這將改變?nèi)蜾嚇I(yè)的競爭格局，天齊鋰業(yè)在鋰行業(yè)將擁有更多的話語權(quán)。

公司國際鋰業(yè)巨頭地位已然奠定：天齊鋰業(yè)擁有全球最大稟賦最好的礦石鋰資源泰利森Greenbushes礦，后者擁有74萬噸鋰精礦的產(chǎn)量，保證了天齊鋰業(yè)鋰鹽生產(chǎn)的成本優(yōu)勢。此外，公司擁有射洪和張家港兩個鋰鹽生產(chǎn)基地，鋰鹽產(chǎn)量達(dá)3.3萬噸（折LCE），加之公司未來年產(chǎn)2.4萬噸氫氧化鋰擴建計劃，不僅將公司鋰鹽產(chǎn)量提升至5.4萬噸（折LCE），更是豐富公司鋰鹽產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

盈利預(yù)測與投資建議：天齊鋰業(yè)通過布局上游和夯實中游，逐漸成為全球鋰業(yè)巨頭，本次擬入股SQM以及后續(xù)可能購買SQM更多的股權(quán)，使公司在全球鋰行業(yè)占據(jù)更重要的地位，預(yù)測公司2016-2018年EPS分別為1.49/1.70/1.86元。

眾和股份：被忽視的優(yōu)質(zhì)鋰離子電池三元正極生產(chǎn)公司

新建三元正極產(chǎn)量即將達(dá)產(chǎn)：公司子公司深圳天驕?zhǔn)菄鴥?nèi)NCA正極（Tesla電池正極材料）領(lǐng)軍公司，擁有多項鋰離子電池材料相關(guān)的國家發(fā)明專利，起草《鈦酸鋰》、《鎳鈷錳酸鋰》等多項鋰離子電池材料國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。受深圳市政府產(chǎn)業(yè)規(guī)劃調(diào)整，子公司于15年開始搬遷至連云港，產(chǎn)品線均按照日本品質(zhì)要求建設(shè)，六月投產(chǎn)后產(chǎn)量達(dá)到3500噸。公司山東生產(chǎn)基地1500噸產(chǎn)量已于今年一月份滿產(chǎn)，整體上公司將擁有5000噸正極材料產(chǎn)量，位居國內(nèi)領(lǐng)先地位。同時公司利用自身鋰礦資源優(yōu)勢，通過委外加工成為碳酸鋰后，再生產(chǎn)正極銷售，其毛利率將顯著高于國內(nèi)其他廠家（垂直整合），競爭優(yōu)勢明顯。

鋰礦資源優(yōu)勢開始展現(xiàn)：預(yù)計16-18年碳酸鋰整體需求將會以平均14.8%的速度快速上升，16年需求將達(dá)到21萬噸、電池級碳酸鋰占比將會由2015年39%進(jìn)一步提升至2016年44.6%。15年國內(nèi)碳酸鋰供需缺口為1.5萬噸，供應(yīng)方面，雖然產(chǎn)品價格大幅上漲吸引部分公司復(fù)產(chǎn)及擴產(chǎn)，但根據(jù)統(tǒng)計，結(jié)合下游正極材料產(chǎn)量擴充，產(chǎn)線上庫存新增情況，認(rèn)為16年碳酸鋰需求仍然大于供給，所以判斷碳酸鋰價格大概率會穩(wěn)中有升。公司擁有國內(nèi)唯一在產(chǎn)的大型鋰輝石礦山，產(chǎn)量處于快速上升階段，預(yù)計全年產(chǎn)量折合碳酸鋰將達(dá)到0.8萬噸，出貨量將同比大幅新增；公司將繼續(xù)受益于碳酸鋰需求旺盛的帶動。

業(yè)績大幅扭虧為盈，整合上游資源值得期待：受公司鋰礦價格大幅上漲，正極材料順利投產(chǎn)，以及紡織印染業(yè)務(wù)虧損大幅減少等正向因素影響，預(yù)計上半年凈利潤0.8-1.5億元之間，大幅扭虧為盈。在資源整合方面，公司仍然積極推進(jìn)通過發(fā)行股份的方式購買四川國理等幾家公司股份，一旦整合成功，公司擁有鋰礦儲量將會進(jìn)一步新增，奠定公司轉(zhuǎn)型新能源領(lǐng)域堅實后盾。

假設(shè)電池級碳酸鋰價格16萬元/噸，預(yù)計2016-2018年公司凈利潤將達(dá)到5.1、11.0、13.3億元，EPS為0.8元、1.73元、2.10元，對應(yīng)PE為34、16、13倍。

融捷股份：鋰電業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，上半年盈利能力提升

鋰電業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，上半年盈利能力提升：隨著新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，2016年上半年公司實現(xiàn)收入8721.9萬元、凈利潤112.1萬元，其中，鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)收入持續(xù)大幅上升，鋰電控制系統(tǒng)一期項目建成投產(chǎn)并實現(xiàn)了部分產(chǎn)品的銷售，公司盈利能力逐步提升。另外，公司于2015年完成了非公開發(fā)行股票工作，償還了全部銀行貸款，極大改善了公司資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)率降至19.13%，大幅減少了財務(wù)費用。

鋰礦業(yè)務(wù)方面，2016年以來甘孜州政府統(tǒng)一協(xié)調(diào)、集中部署，原定州內(nèi)礦業(yè)公司第二季度全面復(fù)產(chǎn)，但截至目前仍沒有明確復(fù)產(chǎn)時間，進(jìn)度低于預(yù)期。

蕪湖天量一期項目投產(chǎn)銷售，為四個目錄車型配套：公司的控股子公司蕪湖天量電池系統(tǒng)有限公司規(guī)劃2016~2018年分三期投產(chǎn)4億瓦時、14億瓦時、22億瓦時的鋰電控制系統(tǒng)產(chǎn)量，目前蕪湖天量一期項目（4億瓦時）已進(jìn)入試生產(chǎn)運營階段，并實現(xiàn)銷售收入，進(jìn)度基本符合預(yù)期。七月二十三日公司還通告蕪湖天量收到蕪湖市弋江區(qū)財政局撥付的專項財政性資金4719萬元，用于廠房建設(shè)、廠房改造、購置生產(chǎn)線及相關(guān)設(shè)備等。

據(jù)了解，蕪湖天量與蕪湖天弋存在業(yè)務(wù)往來，蕪湖天量重要生產(chǎn)鋰電pack，其電芯大部分從蕪湖天弋采購，而蕪湖天弋也成功入圍《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》公司目錄（第四批）。根據(jù)統(tǒng)計，在2016年工信部已通告的前三批新能源汽車推廣目錄中蕪湖天弋給南京金龍客車的三個目錄車型供應(yīng)電芯，在工信部最新通告的第286新車產(chǎn)品目錄中蕪湖天弋給上海申龍客車的一個目錄車型供應(yīng)電芯，而上述四個目錄車型的pack系統(tǒng)均由蕪湖天量供應(yīng)。

盈利預(yù)測及估值：預(yù)計2016~2018年凈利潤同比增速分別為754%、110%、62%，考慮2015年度權(quán)益分派每10股轉(zhuǎn)增5股，在當(dāng)前股本下EPS分別為0.29元、0.62元、1.00元，對應(yīng)當(dāng)前股價下的P/E為100、47、29倍。