近日，針對(duì)2018年財(cái)報(bào)的異常情況，深交所進(jìn)行了集中問詢，要求公司就利潤(rùn)下降、盈利動(dòng)蕩等問題進(jìn)行回復(fù)。引起業(yè)內(nèi)關(guān)注的是，在2018年我國(guó)汽車整體市場(chǎng)下降的大背景下，一汽夏利、力帆等日益邊緣化的整車公司，以及包括京威股份、猛獅科技、堅(jiān)瑞沃能等在內(nèi)的動(dòng)力鋰離子電池公司紛紛“中槍”，均在被問詢之列。截至目前，已有部分公司就業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及應(yīng)對(duì)措施等做出了回應(yīng)，有些則提出了延期回復(fù)。

自2015年以來，滬深交易所全面啟動(dòng)了分行業(yè)監(jiān)管，近幾年針對(duì)汽車行業(yè)上市公司的問詢函并不少，只要證交所認(rèn)為公司的相關(guān)事項(xiàng)要詳細(xì)披露的，都可能發(fā)送問詢函。但數(shù)量如此多的汽車相關(guān)公司在同一時(shí)間被集中問詢，確實(shí)不常見。雖然被問詢并不意味著公司發(fā)展就難以為繼，但從這些被問詢的公司來看，汽車行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)正在加速，結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐也在不斷加快，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)甚至已經(jīng)處于市場(chǎng)邊緣的公司將面對(duì)越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，最終被淘汰或已在所難免。

連年虧損

邊緣車企舉步維艱

產(chǎn)業(yè)洗牌期正在到來，落后者已逐漸顯現(xiàn)。

從深交所提問的內(nèi)容來看，大多圍繞著公司的銷量成績(jī)、盈利水平以及業(yè)務(wù)能力等領(lǐng)域，要求上市公司就2018年的經(jīng)營(yíng)情況以及應(yīng)對(duì)措施做出回復(fù)。雖然這些車企2018年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還沒有到達(dá)不得不退市的地步，但市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳、利潤(rùn)偏低甚至長(zhǎng)年虧損，已經(jīng)讓這些車企的產(chǎn)品和品牌越來越邊緣化，加上我國(guó)汽車行業(yè)供給側(cè)改革的不斷深入，市場(chǎng)發(fā)展從過去的高速上升轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量上升，這些多年來處于積弱狀態(tài)的整車公司很可能回天乏術(shù)。“效益在震蕩。”汽車行業(yè)分析師鐘師在接受《我國(guó)汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示，車市大盤艱難之際，就是行業(yè)淘汰賽開始之時(shí)，目前處于邊緣化的車企已經(jīng)步履維艱，基本沒有“翻盤”的機(jī)會(huì)了。

■連年虧損倚靠新勢(shì)力

在三家被問詢的整車公司中，一汽夏利幾乎可以算是“墊底”。

2018年，一汽夏利全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.25億元，同比下降22.5％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.37億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-12.63億元。2018年報(bào)告期末，一汽夏利的資產(chǎn)率已經(jīng)達(dá)到97.34％，今年一季度末更是上升至101.93％；2018年報(bào)告期末流動(dòng)已經(jīng)高達(dá)40.78億元，而流動(dòng)資產(chǎn)僅27.47億元，簡(jiǎn)而言之，就是資不抵債。

在深交所的問詢中，明確指出一汽夏利是依靠“非經(jīng)常性損益”才實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)為正，由于公司“可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性”，審計(jì)師甚至出具了“帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見審計(jì)報(bào)告”，加上“歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)持續(xù)多年大幅虧損”，深交所讓一汽夏利詳細(xì)說明核心競(jìng)爭(zhēng)力及擬采取的改善可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的具體措施。

在回復(fù)深交所問詢函時(shí)，一汽夏利指出，導(dǎo)致其產(chǎn)銷規(guī)模、盈利能力均出現(xiàn)較大幅度下降的外部因素重要是公司產(chǎn)品所處的微型轎車細(xì)分市場(chǎng)負(fù)上升及部分城市限購等，內(nèi)部原因則是因?yàn)椤肮緦?duì)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)認(rèn)識(shí)和前瞻研究不夠，新品牌尚未形成有效影響力、新產(chǎn)品定位與配置存在偏差、銷售渠道弱化等”。但作為多年從事整車生產(chǎn)、銷售的公司，一汽夏利強(qiáng)調(diào)了在管理體系、生產(chǎn)相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)（包括資質(zhì)和制造能力）以及地理位置等方面的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)重點(diǎn)提及了與南京博郡新能源汽車有限公司的合資合作。

與造車新勢(shì)力合作，是近年來傳統(tǒng)車企的時(shí)髦選擇，但在知名證券分析師、全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴看來，一汽夏利既沒有拿得出手的資產(chǎn)，也沒有資金，在這次合作中“押上了與整車相關(guān)的土地、廠房、設(shè)備等”，實(shí)乃無奈之舉，能否真正實(shí)現(xiàn)共贏還有待觀察。

■傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不濟(jì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)新能源

相較于一汽夏利的困境，海馬汽車和力帆的情況稍好些，深交所問詢所采用的言語也不如對(duì)一汽夏利那般犀利。

2018年，海馬汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.47億元，同比下降47.88％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-16.37億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-17.09億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.89億元；汽車制造業(yè)毛利率為6.34％，同比下降2.99個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，深交所要求海馬汽車解釋“毛利率同比下降的原因”以及“營(yíng)業(yè)收入同比下降、凈利潤(rùn)虧損加大的原因及合理性”，并讓海馬汽車說明其擬采取的改善經(jīng)營(yíng)、爭(zhēng)取消除退市風(fēng)險(xiǎn)警示的措施。

海馬汽車在回復(fù)中表示，毛利率下降的重要原因在于“產(chǎn)量遠(yuǎn)未達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模，產(chǎn)量利用率不足”，導(dǎo)致了單車制造成本上升，加上主力車型銷量同比下降53.9％，產(chǎn)品毛利貢獻(xiàn)降低，加上為提升銷量，海馬汽車加大了營(yíng)銷、廣宣等資源投入，帶來了盈利能力的進(jìn)一步下降。但海馬汽車同時(shí)指出，2018年在新能源汽車方面取得突破，且在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)及運(yùn)營(yíng)管理等方面擁有較大進(jìn)展，“重要業(yè)務(wù)盈利能力、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不存在重大不確定性”。

財(cái)報(bào)信息顯示，2016年至2018年，力帆汽車持續(xù)3年扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，扣非后凈利潤(rùn)累計(jì)虧損金額25.98億元；銷售毛利率由18.24％逐年下降至9.08％。2012年以來，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)6年為負(fù)，累計(jì)流出金額41.52億元。在問詢函中，深交所希望力帆汽車能就銷量下降以及盈利能力未出現(xiàn)明顯改善等說明原因。

在傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足的當(dāng)下，力帆和海馬都在不遺余力地轉(zhuǎn)型新能源汽車，但事實(shí)上，即便是在飄紅的新能源汽車市場(chǎng)，這兩家車企的收獲也不多。我國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)羅磊直言：“在新能源汽車領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)車企普遍采取激進(jìn)措施，造車新勢(shì)力不斷涌入，加上跨國(guó)車企也正在發(fā)力，新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)不容樂觀。”

■末位淘汰已在所難免

3530、2591、1908……這三個(gè)數(shù)字分別是今年前5個(gè)月天津一汽、海馬（含海馬汽車S5和一汽海馬）和力帆的累計(jì)銷量（數(shù)據(jù)來源：我國(guó)汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊），如此“慘烈”的成績(jī)甚至都不及部分車企一款車型的單月銷量。誠然，正如曹鶴所言，證券交易所針對(duì)上市公司的表現(xiàn)進(jìn)行問詢只是一種正常的流程，但這三家被問詢的車企，已經(jīng)成為了我國(guó)汽車行業(yè)中面對(duì)被淘汰命運(yùn)者的代表。“這是任何一個(gè)行業(yè)都會(huì)呈現(xiàn)的發(fā)展規(guī)律。”鐘師直言，“當(dāng)市場(chǎng)的上升率逐年降低，呈現(xiàn)中低速發(fā)展的態(tài)勢(shì)時(shí)，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)較弱的公司或品牌就會(huì)越來越邊緣化，最終難逃退出市場(chǎng)的命運(yùn)。”

市場(chǎng)環(huán)境固然重要，但公司自身的競(jìng)爭(zhēng)力才是決定其能否存活的更關(guān)鍵因素。在我國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)師建華看來，當(dāng)前個(gè)別公司或品牌的邊緣化以至于消失是在市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮用途時(shí)自然出現(xiàn)的現(xiàn)象，有的公司品牌策略制定不當(dāng)，有的則市場(chǎng)定位不準(zhǔn)，有些產(chǎn)品品質(zhì)有待提升，有些還未成長(zhǎng)起來就無奈“夭折”，上述情況都是因?yàn)楣咀陨硎袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足而導(dǎo)致。“在此過程中，汽車公司都應(yīng)從過去追求單純的規(guī)模上升轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，有關(guān)自主品牌來說，具備制定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃的能力極為重要。”師建華如是建議。

擴(kuò)張后遺癥顯現(xiàn)

動(dòng)力鋰離子電池公司洗牌加速

與整車公司相同，新能源汽車相關(guān)領(lǐng)域也在加速洗牌。不同的是，整車公司的問詢更多在于產(chǎn)銷和利潤(rùn)，動(dòng)力鋰離子電池公司則是因?yàn)閿U(kuò)張重組。

隨著電動(dòng)汽車的不斷上升，我國(guó)已經(jīng)成為全球最大的鋰離子電池生產(chǎn)國(guó)。我國(guó)汽車動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，我國(guó)動(dòng)力鋰離子電池累計(jì)產(chǎn)量和累計(jì)裝車量分別為37GWh和23.4GWh，裝車量同比上升84.6％。在巨大的市場(chǎng)前景誘惑下，不少原本并不屬于這一領(lǐng)域的公司冒然選擇進(jìn)入，但從此次遭問詢的多家公司來看，大肆擴(kuò)張后的日子并不好過，有些公司甚至已經(jīng)公布了多個(gè)“存在被暫停上市及終止上市”的風(fēng)險(xiǎn)性提示通告，原因自然是動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈。

“動(dòng)力鋰離子電池領(lǐng)域投資熱催生了大批公司，但隨著補(bǔ)貼的退坡，公司間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，行業(yè)洗牌不可防止，這種情況在去年初就已經(jīng)開始顯現(xiàn)。”知名證券分析師、全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《我國(guó)汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示，但暫時(shí)的財(cái)務(wù)問題不代表公司就喪失了競(jìng)爭(zhēng)能力，一旦公司找準(zhǔn)業(yè)務(wù)方向，也可能會(huì)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的不利局面。

■非典型性電池公司

在收到深交所問詢函整整一個(gè)月后，堅(jiān)瑞沃能才針對(duì)29個(gè)問題作出了長(zhǎng)達(dá)130多頁的回復(fù)，基本內(nèi)容都集中在沃特瑪引發(fā)的一系列危機(jī)上。例如在談到為何“未能供應(yīng)26家子公司銀行結(jié)算賬戶以及未能供應(yīng)準(zhǔn)確完整的函證信息”時(shí)，堅(jiān)瑞沃能坦言：“由于公司危機(jī)，人員大量離職，多家子、孫公司已無辦公人員，或人員交替時(shí)資料信息移交遺漏，導(dǎo)致無法打印銀行結(jié)算賬戶清單。”在回答為何“因存貨被且相關(guān)庫管人員大量離職原因?qū)е卤P點(diǎn)程序未得到有效執(zhí)行”的原因時(shí)，堅(jiān)瑞沃能表示，部分存貨被，還有部分則是因?yàn)椤芭c委外供應(yīng)商相關(guān)糾紛導(dǎo)致供應(yīng)商不配合”，而客戶方面也因?yàn)槲痔噩敱还ば挪績(jī)纱吸c(diǎn)名、售后工作無法及時(shí)響應(yīng)甚至部分客戶的資產(chǎn)也因?yàn)槲痔噩敹唬瑢?dǎo)致“客戶不愿意配合函證工作”……

與堅(jiān)瑞沃能同樣屬于非典型性電池公司的還有猛獅科技，這家已經(jīng)標(biāo)上“*st”（境內(nèi)上市公司被進(jìn)行特別處理的股票）的公司同樣受到了深交所的問詢，就公司的營(yíng)收及凈利潤(rùn)大幅減少、財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升等問題，要求在六月六日前報(bào)送相關(guān)資料。截至目前，猛獅科技在提出延期回復(fù)的申請(qǐng)后還未正式發(fā)函回復(fù)。

另一個(gè)遭到問詢的是京威股份，同樣是外行入門。原本的主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車內(nèi)外飾產(chǎn)品的生產(chǎn)，但近年來不僅成立了京威動(dòng)力鋰離子電池，進(jìn)軍電池領(lǐng)域，而且還試圖“涉獵”整車，不斷消耗“家底”后，最終選擇在2018年狂“賣”11家子公司或參股公司股權(quán)，交易價(jià)格共計(jì)33.12億元，甚至超過了京威股份這8年來的累計(jì)歸屬凈利潤(rùn)之和。

盲目擴(kuò)張并購，可以被視為是這三家車企的“通病”。“根據(jù)以往的相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，通過收購進(jìn)入汽車行業(yè)的案例不少，但成功的卻不多，原因在于汽車產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，相較其他行業(yè)而言門檻較高，要長(zhǎng)時(shí)間的積累與沉淀，但遺憾的是，外行往往缺乏這樣的相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。”曹鶴如是說。

就在六月二十七日，堅(jiān)瑞沃能再度公布了《有關(guān)股票存在被暫停上市及終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示性通告》。

■動(dòng)力鋰離子電池淘汰賽正在上演

寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群曾直言，未來3到4年，動(dòng)力鋰離子電池及產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司將迎來最為艱難的一段時(shí)期，尤其是在降本壓力上，會(huì)面對(duì)前所未有的挑戰(zhàn)。有關(guān)遭遇問詢的動(dòng)力鋰離子電池公司來說，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益殘酷正是導(dǎo)致他們難以為繼的重要原因之一。

首先，動(dòng)力鋰離子電池整體發(fā)展環(huán)境日益嚴(yán)峻。“新能源汽車補(bǔ)貼的減少對(duì)動(dòng)力鋰離子電池的價(jià)格造成了非常直接的影響。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，整車公司要求降低價(jià)格，與此同時(shí)，上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲，動(dòng)力鋰離子電池生產(chǎn)成本新增，利潤(rùn)下降。“有關(guān)電池公司來說，降成本不能通過討價(jià)還價(jià)來簡(jiǎn)單實(shí)現(xiàn)，而要通過技術(shù)、設(shè)計(jì)、設(shè)備、裝備等整體水平的提升，實(shí)現(xiàn)整體成本的下降。這對(duì)不少國(guó)內(nèi)公司而言，是個(gè)較為艱巨的挑戰(zhàn)。”該人士直言。

其次，頭部效應(yīng)日益凸顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2018年動(dòng)力鋰離子電池裝機(jī)容量中，寧德時(shí)代占比達(dá)41.19％，裝機(jī)量達(dá)到23.43GWh，同比上升123％；比亞迪占比20.09％，裝機(jī)量達(dá)到11.43GWh，同比上升102.43％；國(guó)軒高科占比5.4％，裝機(jī)量為3.07GWh。

“可以說，全球電池產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)已接近完成，大局基本已經(jīng)定了。”我國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)研究部高級(jí)研究員張健告訴記者，接下來，國(guó)內(nèi)公司的競(jìng)爭(zhēng)將在當(dāng)前主流的十多家動(dòng)力鋰離子電池公司中展開，當(dāng)然，不排除會(huì)有新的“獨(dú)角獸”出現(xiàn)，但概率相較之前小了許多，在此過程中也不可防止會(huì)出現(xiàn)一些中小型公司難以為繼的情況。

■重組或轉(zhuǎn)型出路幾何

“當(dāng)前的動(dòng)力鋰離子電池公司，強(qiáng)者越強(qiáng)，弱者或就只能面對(duì)出局的命運(yùn)了。”汽車行業(yè)分析師鐘師在接受《我國(guó)汽車報(bào)》記者采訪時(shí)無奈地表示，在這樣殘酷的淘汰賽中，只有適者才能生存。

西北政法大學(xué)民商法學(xué)院副教授鳳建軍給堅(jiān)瑞沃能指出了一條自救之路——破產(chǎn)重整。“假如一旦進(jìn)入破產(chǎn)重整環(huán)節(jié)，要多方盡可能地找到合適的重整資源，且制定切實(shí)有效的重整計(jì)劃，即制定的必須是恢復(fù)方經(jīng)營(yíng)活力，保障人實(shí)現(xiàn)的法律文件。”鳳建軍建議。事實(shí)上，堅(jiān)瑞沃能的相關(guān)負(fù)責(zé)人已經(jīng)表示，根據(jù)目前自身的狀況，公司不排除接受相關(guān)人提起的破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

張健認(rèn)為，有關(guān)部分還存在一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力但競(jìng)爭(zhēng)力又偏弱的電池公司來說，一條出路是主動(dòng)選擇往3c類產(chǎn)品和儲(chǔ)能電池行業(yè)轉(zhuǎn)型，雖然與現(xiàn)有業(yè)務(wù)有所不同，但生產(chǎn)線或相關(guān)設(shè)備的改動(dòng)幅度相對(duì)不大，且上述兩類市場(chǎng)的前景目前看來也較為可觀；另一條出路則是積極投靠大型電池公司或整車公司，大型電池公司通常愿意通過購買中小型公司的廠，以較低的成本完成產(chǎn)量的擴(kuò)張，而隨著新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，會(huì)出現(xiàn)部分整車公司希望通過收購某家中小型電池公司，來達(dá)到掌握核心技術(shù)的目的。