南美鋰三角占據(jù)全球鋰資源的半壁江山，而產(chǎn)量占全球的60%以上，成為全球鋰資源的核心區(qū)域。今年三月南美鋰三角暴發(fā)嚴(yán)重洪水，占全球市場(chǎng)份額27%的全球最大鹵水提鋰商SQM在阿塔卡瑪鹽湖生產(chǎn)受到嚴(yán)重影響，供給收縮帶來(lái)上半年鋰價(jià)大幅攀升。截至八月九日，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格47100元/噸，較去年同期顯著上漲27.3%。近期鋰礦石價(jià)格已經(jīng)達(dá)到480美元/噸，2季度以來(lái)價(jià)格累計(jì)上漲17%，顯著高于2013-2014年10%的年均價(jià)格上漲幅度。

與此同時(shí)，上游鋰資源行業(yè)呈現(xiàn)明顯寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局，前三大國(guó)際鹵水巨頭SQM、Rockwood、FMC及全球最大礦石提鋰供應(yīng)商Talison占據(jù)90%以上的市場(chǎng)份額。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好，產(chǎn)量釋放相對(duì)有序。

新能源汽車蓬勃發(fā)展引燃鋰電需求

工信部最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年七月，我國(guó)新能源汽車共計(jì)生產(chǎn)2.04萬(wàn)輛，同比上升2.5倍。其中，電動(dòng)乘用車生產(chǎn)6657輛，同比上升79%;插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)5688輛，同比上升4.5倍;純電動(dòng)商用車生產(chǎn)6395輛，同比上升17倍;插電式混合動(dòng)力商用車生產(chǎn)1650輛，同比上升145%。

截至七月，今年我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)9.89輛，同比上升3倍。其中，純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)4.3萬(wàn)輛，同比上升2倍;插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)2.61萬(wàn)輛，同比上升4倍;純電動(dòng)商用車生產(chǎn)2.19萬(wàn)輛，同比上升7倍;插電式混合動(dòng)力商用車生產(chǎn)8041輛，同比上升85%。預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量有望超過(guò)20萬(wàn)輛，同比增速150%以上。我們估算2015年全球新能源汽車對(duì)碳酸鋰需量將在1.79萬(wàn)噸，同比增速50%以上，新能源汽車在鋰下游需求中的占比將有顯著提升，成為全球鋰業(yè)的重要上升點(diǎn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)《電動(dòng)汽車充電設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》的出臺(tái)臨近，將助推新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)加速，與新能源汽車市場(chǎng)拓展構(gòu)成“車充”聯(lián)動(dòng)的正反饋效應(yīng)。

鋰電儲(chǔ)能或成為中長(zhǎng)期重要上升點(diǎn)

另一個(gè)下游關(guān)注亮點(diǎn)來(lái)自鋰電儲(chǔ)能的進(jìn)展。據(jù)CNESA數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，在全球已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目中，鋰離子電池裝機(jī)比重達(dá)到33%，同時(shí)從新增裝機(jī)技術(shù)分布來(lái)看，鋰離子電池占比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。行業(yè)重要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自：(1)技術(shù)水平的成熟;(2)電池成本的加速下降。

現(xiàn)有儲(chǔ)能市場(chǎng)重要包括大型電力儲(chǔ)能、后備電源儲(chǔ)能及家庭儲(chǔ)能?，F(xiàn)有技術(shù)下，鋰離子電池在后備電源儲(chǔ)能領(lǐng)域性價(jià)比已有顯著提高，市場(chǎng)空間廣闊。據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，隨著4G業(yè)務(wù)加快發(fā)展，移動(dòng)通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐加快，今年上半年新增移動(dòng)通信基站32.9萬(wàn)個(gè)，其中3G/4G基站總數(shù)占比提升至66.1%，以磷酸鐵鋰為代表的鋰電儲(chǔ)能憑借顯著的性能優(yōu)勢(shì)和日益提升的性價(jià)比，有望在通信基站后備電源等固定電源領(lǐng)域攫取更為廣闊的市場(chǎng)空間。

鋰價(jià)有望進(jìn)入中期上漲周期

從全球鋰行業(yè)產(chǎn)量釋放情況來(lái)看，全球重要鹵水巨頭FMC及Albemarle經(jīng)過(guò)此輪2015-2016年的產(chǎn)量釋放周期后受制于自然條件及當(dāng)?shù)卣V業(yè)政策限制，產(chǎn)量持續(xù)上升潛力有限。Talison在Greenbushes的鋰輝石礦將在未來(lái)五年內(nèi)繼續(xù)成為全球碳酸鋰增量供應(yīng)的絕對(duì)穩(wěn)定主力，目前礦山產(chǎn)量利用率在60%左右。從政策環(huán)境和資源稟賦來(lái)看，阿根廷有望成為未來(lái)鋰資源放量的黃金區(qū)域，Orocobre和LAC等一些市場(chǎng)進(jìn)入者在阿根廷的項(xiàng)目將陸續(xù)放量，但其放量進(jìn)度和工藝可行性尚存在一定的不確定性。國(guó)內(nèi)鹽湖資源相豐富，但受制于鎂鋰比較、海拔、工藝路徑等諸多因素制約，預(yù)計(jì)產(chǎn)量釋放周期較長(zhǎng)。總體而言，進(jìn)入2016年以后全球碳酸鋰產(chǎn)量增量相對(duì)有限，預(yù)計(jì)年均產(chǎn)量增速在7%左右。而從鋰行業(yè)下游需求來(lái)看，隨著電池消費(fèi)尤其是新能源汽車有關(guān)碳酸鋰需求的有力帶動(dòng)，我們預(yù)計(jì)2015~2020年全球碳酸鋰需求復(fù)合增速將達(dá)到12.7%，超過(guò)產(chǎn)量增速。隨著鋰行業(yè)供需格局持續(xù)改善，碳酸鋰價(jià)格有望進(jìn)入中期上漲周期。

至此，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，可重點(diǎn)關(guān)注鋰資源行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)、鋰離子電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈深加工龍頭贛鋒鋰業(yè)，建議關(guān)注鋰資源相關(guān)標(biāo)的眾和股份、雅化集團(tuán)、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、西藏城投和江特電機(jī);以及有色新能源鋰電材料相關(guān)標(biāo)的金瑞科技、廈門鎢業(yè)、西部資源等。