鋰離子電池行業高速發展,對隔膜需求日益上升。以松下為代表的全球動力鋰離子電池產量高速擴張。國內方面,在動力鋰離子電池、儲能鋰離子電池和消費類鋰離子電池中,動力鋰離子電池,尤其是電動汽車用動力鋰離子電池產量增速最為亮眼。2015年一季度,電動汽車用動力鋰離子電池產量同比上升126%。全球鋰離子電池隔膜行業發展迅速。2010-2014年,全球隔膜出貨量復合上升率31.77%,國產隔膜為33.14%。日本廠商占據全球份額第一的位置,同時,國產隔膜憑借在中低端市場的銷量提升,在全球市場份額占比在不斷提高。

國產隔膜產量擴張迅速,行業龍頭優勢穩固。國產隔膜廠商在干法濕法方面擴產明顯。在整體產量過剩情況下,行業領先廠商憑借技術及產品性能的優勢,進入各大電池廠商供應體系,形成了較穩固的供需關系,從而達到滿產。而其他隔膜廠商開工率維持在較低水平,甚至處于停產狀態。

干濕法隔膜價格下降,涂覆隔膜或成動力鋰離子電池隔膜下一個上升點。現有干、濕法隔膜國產化率軍不斷提升,同時也使得隔膜均價呈現下降的趨勢。基于鋰離子電池安全性、能量密度需求,具有較高技術壁壘及毛利水平的涂覆隔膜或將成為動力鋰離子電池隔膜下一個上升點。

重點公司:(1)滄州明珠憑借技術優勢,產量持續擴張,并維持較高產量利用率及毛利水平,建議關注。(2)星源材質技術領先,率先進入國際電池廠商供應鏈體系,建議跟蹤IPO進程。

風險提示:(1)動力鋰離子電池增速不及預期。(2)隔膜均價下降。(3)隔膜技術更新換代。