鉅大鋰電 | 點擊量:0次 | 2023年09月08日
駱駝股份:汽車啟動鉛酸電池龍頭
駱駝股份是我國車用鉛酸蓄電池領域的龍頭公司。公司成立于1994年,產品重要用于汽車啟動、電動道路車輛牽引、電動助力車動力等方面。公司目前產銷規模國內第二,僅次于風帆股份,但利潤規模排名第一。
過去四年,主營收入年均上升率26%,凈利潤年均上升率34%。2010年-2013年,公司主營業務收入分別為26.3億、30.7億、39.7億和46.2億,年均復合增速約26%;凈利潤分別為2.6億、3.8億、4.2億和5.3億,年均增速34%。公司近些年的快速上升與汽車行業需求的上升以及國家對電解鉛行業的治理整頓導致的行業集中度提高有關。
鉛酸電池行業的上升來源于汽車銷量+保有量,預計未來行業上升率在15%左右。鉛酸蓄電池是汽車使用中的消耗品,雖然汽車銷量增速有可能下降,但保有量的不斷上升,將使鉛酸電池的需求年上升15%左右。
未來兩三年公司產量將接近翻倍。目前公司產量1700萬KVAH,其中,駱駝襄陽1000萬KVAH,駱駝華中400萬KVAH,駱駝華南200萬KVAH,駱駝海峽70萬KVAH。預計2014年年底產量達到2200萬KVAH,不包含擬收購的揚州阿波羅公司(200萬KVAH左右),2016年最終達到3100萬KVAH。
未來兩三年存在毛利率上升的預期。公司在2013年通過了大眾的認證,高端配套渠道進一步拓寬,高毛利率產品AGM啟停電池銷量將不斷新增,毛利率將有所提升。
盈利與估值。我們對公司2014-2016年的全面攤薄EPS預測為0.80元、1.03元和1.27元,平均上升率為26%。考慮到估值水平偏低、公司在汽車鉛酸電池的龍頭地位、鋰電概念以及未來行業集中度的進一步集中將有利于龍頭公司的預期,我們首次給與“買入”評級。
風險因素。鉛價上漲;鉛酸電池競爭加劇導致盈利能力下降。










