電池行業地震三分之二鉛酸電池公司將遭淘汰

近期，浙江等地頻頻出現的血鉛超標事件將當地一些不符合環保標準的鉛酸蓄電池廠曝光。記者從多位業內人士處了解到，嚴格準入已成為鉛酸蓄電池行業大勢所趨，預計至少有三分之二不達標公司將遭淘汰。但行業嚴格準入對大廠相對有利。

行業整頓大幕拉開

其實對那些環保不達標的公司，根本談不上淘汰，而是壓根從一開始就不應該存在。近日，我國電池工業協會一位負責人在向本報記者談及血鉛超標事件時義憤填膺地說。

他指出，這類公司早就應該取締了，恰恰是這些公司的投入、環保意識與正規大廠相去甚遠。它們賺了1塊錢，政府可能花10塊錢也無法彌補其所造成的環境損失。

在他看來，這類公司的產量在行業中占比較小，但給行業造成的危害卻很大。假如早一天嚴格準入，就能早一天給行業帶來新生。

記者了解到，一份《電池行業重金屬污染綜合預防方法》已基本完成意見征求，其中要求2013年前淘汰鎘含量大于0.002%的鉛酸電池；淘汰20萬千伏安時/年規模以下的鉛酸蓄電池生產公司；限制新建50萬千伏安時/年規模以下鉛酸電池生產項目(不含先進新型鉛酸電池)。

但即便是這樣的準入條件，還有人打著保護小廠生存權的名義來提出反對意見。在他看來，不管規模、產量如何，最終還是要看環保是否達標。

另有報道稱，工信部正在著手建立鉛酸蓄電池生產和回收公司準入制度。目前20003000家廢舊電池回收處理公司可能因門檻限制被精簡至200300家，縮水幅度達到90%。

下個月，有關部委還要開會討論整治蓄電池污染的下一步行動計劃。一位接近高層的人士對本報記者說。

據行業協會負責人推算，經過嚴格準入后，全國鉛酸電池公司未來將減少三分之二，甚至五分之四。

規模公司迎來利好

隨著環保風暴席卷浙江所有的鉛酸蓄電池廠家，外界對該行業的質疑聲也此起彼伏。但浙江省蓄電池行業協會秘書長姚令春對本報記者表示，對這一行業不應該全盤否定。

其實鉛酸蓄電池行業的污染是可控的，也并非是將要被淘汰的行業。據姚令春介紹，美國總統奧巴馬曾對外界宣布用24億美元支持48個項目，以發展下一代電池和電動汽車研制與生產，其中就包含6680萬美元支持鉛酸蓄電池的項目。

在他看來，當前還沒有一種其他電池能夠在經濟性和效率方面完全取代鉛酸蓄電池，相信經過整頓和嚴格準入，這個行業會重新步入正軌。

駱駝股份一位高管在接受記者采訪時也表示，一些鉛酸蓄電池小廠既不承擔環保成本、又鉆稅收漏洞，對他們這樣的大廠來說是不公平的。準入條件的出臺使得大廠更能發揮產量和質量方面的優勢。

中信金通證券投資研究部分析師認為，此次血鉛超標事件發生后，行業的集中度將會進一步提高，利好規模型公司。而假如事態進一步發展，則將迎來行業的大整合。

我們預計，短時間停產對行業供應影響不大，因為大部分公司都有庫存；而長期來看，中小型公司的淘汰將會導致行業集中度進一步新增，對規模型公司構成利好，上市公司中包括風帆股份(60048216.50,-0.63,-3.68%)、圣陽股份(00258025.76,0.30,1.18%)、南都電源(30006814.93,-0.17,-1.13%)和即將上市的駱駝股份。該分析師說。

不過，南都電源上周公布通告稱，為配合浙江省對全省蓄電池行業進行專項整治，公司下屬子公司杭州南都電池有限公司和杭州南都能源科技有限公司分別于近日停止生產。

目前，針對鉛酸蓄電池廠的停產整頓重要在浙江和廣東兩省，其他省份的公司還未受到波及。姚令春說。(上海證券報)

奧克股份(30008226.18,0.18,0.69%)：光伏輔料龍頭，新材拉動上升

光伏輔料高速上升，新材料項目開始爆發

公司是光伏上游關鍵輔料，切割液行業的龍頭公司。受益未來5年光伏市場40%以上的復合上升，切割液業務將保持30%以上增速。公司處于光伏產業鏈中價格敏感度最低的環節，隨著原材料環氧乙烷的長期產量過剩，奧克股份的采購成本長期下降。新產品聚羧酸型減水劑，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以來開始爆發。硅片項目2011年起貢獻業績，也將為公司業績供應強有力的拉動。

我們看好光伏市場的中長期高速上升，同時看好公司新材料產品的研發和推廣。

預計11、12年業績2.46元，4.12元。公司未來3年業復合增速60%，未來5年可能實現10倍上升。合理價格86元，對應11年35倍市盈率，建議買入。

領導光伏產業鏈優勢環節，未來5年切割液復合上升超過30%

公司在切割液環節獨占70%的份額。該環節，在光伏產業鏈中屬上游核心輔料，競爭格局集中，價格敏感度低。在光伏行業盈利能力啞鈴化的大趨勢下，該環節是產業鏈中最佳的投資方向。

市場擔憂回收液的利用及來自金剛線的替代，而我們認為：1)假設切割液每次損失30%，而回收液平均使用一次，則其占比不超過35%，目前已經在25%左右，未來替代空間小；2)金剛線技術成熟和推廣到切片領域，在可見的未來難以實現。

即使發生，也仍要使用切割液。盡管品種可能變化，但現有龍頭仍將占據市場。

未來5年，光伏發電成本在越來越多的地區接近或低于居民用電電價，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市場增速將不低于過去10年40%以上的平均水平，且隨時可能出現超常規發展。考慮替代技術的影響，公司切割液業務未來5年復合增速將超過30%。

盈利能力已經見底，新項目孕育爆發

今年環氧乙烷受國際油價和供需形勢影響出現大幅提價，對公司盈利能力造成擠壓。然而70%的環氧乙烷用于乙二醇的生產，隨著國內環氧乙烷的迅速擴產，和進口乙二醇的大幅降價，公司成本已經過頂。

公司與硅片行業領先公司錦州陽光能源合作，利用既有相關相關經驗公司的管理與銷售，實現了對下游市場的快速切入，即將拉動業績大幅上升。今年公司減水劑聚醚市場份額由原來的25%已上升到報告期內的33%。未來建筑大型化高端化趨勢將拉動三代減水劑高速上升，成為公司未來高速上升的另一發動機。(光大證券)

海通集團(60053732.94,-0.47,-1.41%)：華麗轉身，盡享光伏盛宴

資產置換獲證監會受理，重組進程加快。海通集團與億晶光電的資產置換已于九月十五日收到證監會許可申請受理通知書，重組成功確定性加強，預計今年年底完成。屆時，公司將成為A股市場上首家具有完整光伏產業鏈的純光伏公司。

朝陽行業，成長性極好。2010年是光伏產業不平凡的一年，僅上半年新增裝機容量就達到7GW，預計全年可以達到15GW。受益于各國政策支持和市場回暖，電池組件的出貨量會有實質性提升。

垂直一體化，我國公司的最佳選擇。晶硅電池由于其成熟的技術、規模和成本優勢，占據了光伏電池80%的市場份額，其轉化率將以每年0.5-1%的水平新增，制造成本則以5-10%的速率穩步下降。作為逐步向規模驅動階段過度的行業，制造性技術顯得尤為重要，從鑄錠到電池組件的垂直一體化是光伏組件成本控制的最佳選擇，也是我國公司最能發揮制造性技術優勢的環節。

國內組件上市公司龍頭，成本控制能力強。億晶光電是我國大陸排名第八的組件生產商，前7名都在國外上市，一旦重組完成，公司將成為A股市場上的電池組件龍頭，并有望借助融資平臺進一步擴張。公司垂直一體化經營有助于控制成本，其模式將成為光伏公司發展的成功范式。

我們預計公司10、11、12年的EPS分別為1.37元、1.73元、1.88元，按11年25-30倍市盈率，目標價43.4-52元，鑒于對公司的長期發展預期，給予推薦的投資評級。(國聯證券)

精功科技(00200657.49,-1.81,-3.05%)：歷史性大單，見證國內光伏設備龍頭崛起

歷史性大單，見證國內光伏設備龍頭崛起

公司二十五日通告，于當日與江蘇協鑫硅材料科技發展有限公司簽約，擬于明年六月三十日前，供應150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期通告的訂單，公司通告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算，鎖定公司業績的強勁爆發。

公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。

公司業績拐點已至，未來5年光伏業務復合上升超50%

公司二十五日通告，于當日與江蘇協鑫硅材料科技發展有限公司簽約，擬于明年六月三十日前，供應150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期通告的訂單，公司通告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算，鎖定公司業績的強勁爆發。

公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。

鑄錠爐市場5年10倍，精功科技代表的國內廠家將成最大受益者

今年國內多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機，光伏市場未來5年保持40%的復合增速，組件產量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺，市場總量300億元，復合增速60%。

隨著技術水平的提高，國內大廠對設備定制化需求強烈。原本占據市場主流的進口廠商，難以供應深入客戶的定制化服務。而以精功科技為代表的新進國內廠，經過3年以上的實踐檢驗，產品質量為大廠接受，迅速擠占市場。今年十月以來，中能202臺(產量1GW)大單簽給精功科技，表明這一趨勢已經開始。若公司能在5年后獲得30%的市場份額，則僅此業務貢獻收入將是09年全年銷售收入的14倍。(光大證券)

恒星科技(00213215.45,0.11,0.72%)：切割線產量爆發式釋放，光伏產業閃電式切入

結論：

公司目前5000噸超精細切割鋼絲項目，產量釋放迅速，估計預計今年達到450噸，11年可達10000噸左右，這為迅速占領國內切割線市場打下堅實基礎；未來太陽能超精細鋼絲切割線市場產量不足以及持續的賣方市場情況下，公司投資收益十分明顯；考慮到未來公司對上游晶硅制造業萬年硅業的持股以及將切入太陽能光伏產業鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領域，想象空間巨大。我們僅根據公司新增太陽能晶硅切割線項目，并且以謹慎態度來預測公司11年4800噸切割鋼絲產量釋放，則帶來收入5.2億元，增發攤薄后增厚EPS約0.60元；12年保守估計切割鋼絲產量達12200噸，則貢獻收入12.7億元，增發攤薄后增厚(攤薄13%左右)EPS達1.4元左右；預計公司10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元；對應10-12年PE為77倍，34倍和18倍。雖然因謹慎原則，未提升公司EPS和PE，但長期來看，我們強烈看好該公司，給予強烈推薦的調升評級。(東興證券)

科士達(00251829.40,-0.41,-1.38%)：UPS電源國內領先，光伏逆變器破繭而出

公司是UPS電源行業內資公司龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設備用UPS電源和工業動力用UPS電源兩類，科士達重要是從事信息設備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構成行業的第一梯隊。科士達處于行業第二梯隊，是內資龍頭。以收入計，公司是內資品牌的第一，下游客戶包括銀行、電信、政府機關等。

全球UPS行業處于穩定上升階段，國內市場上升更快。全球UPS的需求維持了比較平穩的上升，約每年6.5%左右，2011年全球UPS市場規模可達74.1億美元。隨著國際制造業的轉移及國內市場相關產業帶動，國內UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業成長。

產品高端化，毛利率持續提升。科士達高端的中大功率的在線式UPS產品占比不斷上升，公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產量擴大項目的投產，綜合毛利率有望進一步提升。

光伏逆變器是新的看點。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術，在金太陽示范工程的逆變器招標中，29家公司參與逆變器招標，最終有8家公司脫穎而出，公司是其中之一。未來逆變器行業有望隨著光伏產業發展，出現爆發式上升。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協議，超募資金也可能繼續投向逆變器產業。

募投項目重要是擴大產量。公司募集資金重要投向在線式UPS擴大產量，項目建成后，公司將在現有年產6.25萬臺在線式UPS生產量力的基礎上新增到14.25萬臺，產量的新增幅度約為現有產量的130%。產量的釋放將帶來業績的快速上升。

盈利預測與估值：我們預計公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結合發行的中小板公司及同行業可比公司(尤其是科華恒盛)估值情況，同時考慮公司產量投放及逆變器業務上升情況，我們認為合理的估值區間在29.50~33元之間，對應20011年32~36倍PE。(國元證券)

橫店東磁(00205628.60,-1.21,-4.06%)：光伏產量將突破GW級別，大幅上調盈利預測

公司第四次宣布光伏領域的投資，總產量突破GW級。

公司從2009年開始進軍光伏產業以來，先后四次宣布了在光伏領域的投資，總產量將突破吉瓦級別，分別是：(1)東磁光伏園區100MW太陽能電池片產量；(2)河南杞縣100MW太陽能單晶硅片產量；(3)東磁光伏園區300MW太陽能電池片和50MW組件產量；

(4)東磁光伏園區500MW太陽能電池片和250MW組件產量，以及河南杞縣100MW太陽能多晶硅片和13萬只坩鍋產量。以上四個光伏投資項目都將在2012年底前完成建設，屆時公司的光伏產量將達到：單晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太陽能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬只。

發揮后發優勢，迅速實現品質+規模+產業鏈的突破。

公司的光伏投資項目于今年三月份才開始逐步投產，屬于光伏領域的新進入者，公司充分發揮后發優勢，迅速實現品質+規模+產業鏈的突破。

(1)在產品品質方面，公司采購先進設備和引進高水平技術人員使產品品質得以保證。根據公司的通告，截止到2010年上半年，已建成投產兩條生產線，產品成品率穩定在97%以上，平均轉換效率達到17.4%，平均功率2.68W。

(2)在規模擴張上，公司適時抓住市場爆發性上升的機遇，在短時間內從無到有，迅速實現GW級別的產量擴張。

(3)在光伏產業鏈方面，公司不斷進行延伸，在光伏產業鏈硅料硅片電池片組件應用系統5個環節中布局了硅片電池片組件3個環節，增強了一體化的競爭優勢。

從公司以往的市場策略來看，公司依靠自身民營公司的決策靈活性和強大的執行力，投產新項目一般會選擇較為成熟的市場時機迅速投產，此次光伏產業的投資也印證了公司的市場則略，不排除公司進行進一步的產業鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產業投資，也表明公司的產品和經營已趨于穩定，具備大規模的能力。

未來光伏市場具備持續擴張的潛力。

歐洲尤其德國的大幅補貼政策使得太陽能在近幾年實現了突破式的發展，盡管市場擔憂德國政府補貼政策的調整對2011年及2012年的需求造成很大影響，但我們認為隨著光伏產業的發展，自身價格競爭力的加強，光伏市場仍將保持上升。此外，一些光伏行業的新興市場正在崛起，根據奧巴馬總統的新能源計劃，美國將加大太陽能的安裝。我國也將新能源作為未來的戰略性行業來發展，尤其重點發展核能、光能、風能等。其它新興市場國家也都將太陽能作為綠色環保的替代能源重點發展，未來需求將繼續保持強勁。根據iSuppli的預測，2011年全球PV裝機容量將達到20.2GW，同比上升42.7%，到2014年，裝機容量將達到40GW左右，未來5年將保持30%左右的復合上升率，隨著價格下降帶來的競爭力，未來的市場空間值得期待。

大幅調高公司盈利預測，維持買入評級。

鑒于公司太陽能擴產提速帶來公司持續的競爭力和盈利能力的提升，我們調高公司2010-2012年的每股盈利預測至0.96元、1.83元和2.20元，分別比上期預測提高了0.34元、0.91元和1.00元，維持買入評級。

風險提示：下游需求放緩，原材料價格波動。(湘財證券)

超日太陽(00250618.15,-0.24,-1.30%)：縱向一體化產業鏈優勢的光伏電池制造商

公司是行業內少數在晶硅電池組件領域獲得三大認證的公司

公司是最早獲得德國TUV認證和國際IEC認證的國內晶體硅太陽能電池組件制造商之一，并獲得美國UL認證，成為行業內少數幾個在重要太陽能電池應用市場同時在單晶硅、多晶硅太陽能電池組件領域獲得三大認證的公司之一，在國內晶體硅太陽能電池組件行業處于領先地位，意味著公司的產品可以在國際市場上自由銷售，為公司執行全球市場拓展戰略打下堅實的基礎。

公司逐漸具備縱向一體化光伏電池產業鏈結構

公司執行縱向一體化的光伏電池產業結構，積極向上游電池片生產領域拓展，逐步完善的產業鏈能夠有效地提升公司光伏電池組件產品的綜合毛利率，公司2009年晶體硅電池組件產量達到約94MW，占全球市場份額約1.2%，形成了從硅錠、硅片、電池片到組件的產業鏈，具有較強的競爭優勢。

公司具備生產技術優勢和領先的工藝優勢

公司單晶硅和多晶硅太陽能電池片平均轉換效率分別達到17.5%和16.5%，高于行業平均轉換效率17.2%和16.2%，公司具有領先的工業水平，其業內領先的燒結工藝提高了良品的比例，降低了單片電池片的成本。

募投項目重要用于產量配套及產量擴充

本次計劃募集資金12.94億元，用于100MW多晶硅電池片、50MW單晶硅電池片、100MW晶體硅電池組件三個擴產項目以及一個研發中心項目的建設，公司預計募投項目全部建成后可實現凈利潤2.96億元。

新股投資建議

我們預計公司IPO攤薄后2010年-2012年每股收益0.93元、1.28元1.71元。綜合考慮公司所處行業屬于新興產業，具有較大的發展空間以及公司自身的競爭優勢，我們認為基于公司2010年業績給予30-35倍市盈率比較合理。按照2010年預測每股收益0.93元，我們預期公司二級市場的合理價格為27.90元-32.55元之間。

風險提示：

原材料價格波動的風險；政策波動風險；匯率風險

特別提示：

本報告所預期的二級市場合理價格并不是公司上市首日價格表現，而是基于現有市場估值環境的合理價格區間。(方正證券)

向日葵(30011121.46,0.27,1.27%)：光伏行業新秀，業績快速上升

事件：公司10年全年業績預增，預計全年營業收入可以達到20-25億，同期上升97-145%，凈利潤達2-2.5億元，EPS為0.39-0.49元，分別同期上升94-142%、56-96%。

點評：

電池片及組件產量釋放迅速。公司產量擴張非常迅速，09年六月200mw一期項目100mw達產后，公司今年產量擴大到175mw。本次IPO募集二期100mw項目，樂觀預計部分生產線可以提前至明年第二季度達產，按實際產量可以比理論值新增20%估算，明年產量可以達到275mw。

向上游延伸產業鏈，新一輪擴張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元執行年產1.6億片的硅片切割業務，在硅片緊俏的形勢下，公司進軍該領域，不僅新增收入，而且可以為電池片生產供應保證。而多晶硅片達產后的產量將超出目前的下游電池片及組件產量，存在新一輪擴產的可能。

歐元強勁，匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下降，導致財務費用大幅提升，達1.32億元，嚴重影響利潤，多數廠家紛紛提價。下半年在價格不變預期下，由于歐元的強勁回調，業績有望好于上半年。

合理估值區間31.15-33.82元，維持推薦評級。預計公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的11年存在產量擴張的可能性，我們給予公司11年35-38倍市盈率，合理價格為31.15-33.82元，維持推薦的投資評級。(國聯證券)

航天機電(60015111.17,-0.21,-1.84%)：受益光伏景氣回升，業績上升超預期

自2010年四月份以來，隨著歐洲市場需求突然大增，光伏市場出現爆發式上升，作為光伏組件原料的多晶硅的價格也由此自低谷急速反彈飆漲。進入九月，多晶硅現貨報價突破每公斤90美元，國慶之后，國外的現貨價格更是已達到每公斤100美元~110美元，半年間漲幅近一倍。光伏產業景氣的快速回升，帶動了整個產業的利潤上升。

今年前三季度，公司實現營業收入161653萬元，比去年同期新增95782萬元，同比上升145.41%，實現凈利潤12075萬元，比去年同期新增7204萬元，同比上升147.90%，前三季度實現每股收益0.133元，同比上升557.14%，超過我們之前的業績預期。

公司第四屆董事會第三十一次會議審議通過了公司全資子公司上海神舟新能源發展有限公司投資新建《200MW高效太陽電池生產線技術改造項目》的議案。2011年底建成200MW太陽電池生產線，2012年底完成產品技術升級，最終實現單晶硅電池不低于18.5%和多晶硅電池不低于17.0%的平均轉化效率的目標。

根據光伏產業的發展現狀，以及對公司情況的綜合分析，對公司2010年~2011年的收入和利潤情況進行調整，適當調高公司盈利預期。預計2010年~2011年的收入分別為27.16億元和36.27億元，EPS分別為0.21元和0.31元，2010年和2011年的靜態市盈率分別為28倍和19倍，維持增持評級。

光伏產業仍然依賴政府的政策扶持，面對宏觀經濟走勢的不確定性，光伏乃至新能源發展的內在矛盾集中在實現能源承諾的政治決心和因過度投資和經濟下降帶來的產量過剩。同時，光伏三代技術中的多晶硅、薄膜、聚光技術之間存在競爭和博弈關系，其核心在于各自技術的轉換效率和生產成本。(英大證券)

南洋科技(00238924.81,-0.31,-1.23%)看好公司拓展太陽能背材膜等高端薄膜買入

投資要點:

凈利潤同比上升40.7%，利潤分配方法每10股派發股利2.0元，并每10股轉增10股。2010年公司實現銷售收入2.5億元，同比上升17.7%，歸屬上市公司凈利潤為5836萬，凈利潤同比上升40.7%。2010年公司進行產品結構調整，同時加強成本控制，使得產品毛利率進一步提升，金屬化膜和基膜毛利率分別達43.6%和39.1%，分別提升3.8%和2.1%，預計IPO高端薄膜項目投產后，毛利率有望繼續保持高位。同時公司公布利潤分配方法，每10股派發股利2.0元，并每10股轉增10股。

公司積極推進2500噸超薄型耐高溫金屬化薄膜項目，預計上半年投產，將顯著增厚今年業績。目前公司正在積極推進IPO高端薄膜項目，預計將在5-六月投產；項目投產后產量將提升50%，解決目前公司高端薄膜產量不足的問題；高端薄膜毛利率高，將顯著提升今年業績。

看好公司太陽能背材膜項目，明年產量釋放后業績將呈爆發式上升。預計2011年國內太陽能電池背材膜需求量約達7萬噸，國內產量約1.5萬-2萬噸，重要廠家為常州裕興和四川東材，約70%背材要進口；公司2.5萬噸太陽能背材膜項目將于2012年上半年投產，產量釋放后業績將呈現爆發式上升。

戰略性布局鋰離子電池隔膜、光學膜等高端薄膜，有望成公司后續業績上升亮點。

公司正在不斷完善產業布局，拓展以膜產業為核心的產品鏈和相關新能源新材料業務。而目前國內鋰離子電池隔膜、光學膜等高端薄膜重要依賴進口。公司已成立子公司投資1500萬平米鋰離子電池隔膜，預計明年投產；光學膜與韓國簽訂合作投資意向；未來高端薄膜發展空間巨大，有望成后續業績上升亮點。

維持盈利預測，維持買入評級。我們認為，公司高端電子薄膜技術領先，進軍國內市場緊缺的太陽能電池背材膜領域，同時戰略性布局鋰離子電池隔膜、光學膜等高端薄膜領域。我們維持公司11-13年營業收入分別為3.2/6.9/10億元，EPS分別為1.23/2.56/3.76元，3年凈利潤復合上升率達63%，維持買入評級。(申銀萬國李曉光齊琦)

江蘇宏寶(00207114.20,-0.80,-5.33%)：介入光伏產業未來上升可期

2010年1-九月,公司實現營業收入2.92億元,同比上升39.44%;營業利潤1,783萬元,扭虧為盈萬元;歸屬母公司所有者凈利潤1,577萬元,扭虧為盈;基本每股收益0.09元/股。

從單季度數據來看,2010年第三季度公司實現營業收入1.04億元,同比上升25.96%;營業利潤689萬元,同比上升113.97%;歸屬母公司所有者凈利潤567萬元,同比上升48.86%;第三季度單季度每股收益0.03元/股。

綜合毛利率有所提升。2010年1-九月,公司綜合毛利率16.67%,同比提升5.45個百分點。其中,第三季度單季度綜合毛利率17.22%,同比提升1.81個百分點;與第二季度單季度毛利率相比,環比提升1.41個百分點。

2010年1-九月,公司歸屬母公司所有者凈利潤率5.4%,同比提升6.88個百分點;其中,第三季度單季度凈利潤率5.43%,同比提升0.83個百分點;與第二季度單季度凈利潤率相比,環比提升0.05個百分點。報告期內,公司非經常性損益1,577萬元;進一步加劇了報告期歸屬母公司所有者凈利潤的虧損程度。

期間費用控制能力有所提升。2010年1-九月,公司期間費用率10.45%,同比減少2.73個百分點。其中,銷售費用率2.33%,同比下降0.22個百分點;管理費用率6.53%,同比下降2.28個百分點;財務費用率1.59%,同比下降0.22個百分點。

公司出資9275萬元(持股53%)投資設立宏寶光電公司,介入太陽能硅片切割及組件制造領域。項目包括300MW太陽能硅片和100MW組件。公司以硅片制造領域為突破口,將逐步向光伏產業的上下游延伸。預計項目建成后(2012年)將增厚公司約EPS0.6元。

盈利預測和投資評級:預計2010-2012年每股收益分別為0.09元、0.46元和0.70元,對應11.77元的最新收盤價,市盈率分別為126倍、25倍和17倍,上調公司增持投資評級。(天相機械組)

我國寶安(00000917.22,-0.08,-0.46%)：新能源業務助公司迎來第二春

我國寶安是現有上市公司中新能源布局最為完整的公司,子公司業務涵蓋礦產資源、電池材料、電機及其控制器、電池檢測設備、電池管理系統、充電站/柜等新能源汽車關鍵零部件業務。其新能源業務布局早,發展迅速;優質子公司步步入囊,產品技術領先,質量層出新高。

旗下擁有電池負極材料龍頭貝特瑞,進軍日韓成效卓著;三元材料龍頭天驕科技技術儲備雄厚,上述兩家公司在電池材料領域已具備領先優勢,新能源汽車產業發展為公司進一步壯大打開空間。寧波拜特測控與深圳大地和著力布局電動汽車配件市場,拜特專注于動力鋰離子電池檢測設備、BMS、充電柜,深圳大地和則在電動汽車電機及其控制器領域走在行業前列。

公司新能源業務發展勢頭迅猛、產業鏈日趨完善,旗下子公司均為對應行業龍頭,且其發展并不完全依賴于新能源車市場,可謂進可攻退可守,新能源汽車產業的大發展更加有望打開一片嶄新天地迎接新能源、新材料的春天。

執行股權激勵增添發展動力

股權激勵計劃執行將極大健全公司激勵機制,確保上下齊心形成發展合力,將各子公司的自身利益都融入到我國寶安的未來發展中,有利于公司發展目標的實現,更加有利于投資者的利益,對公司歷史意義重大。