隨著鋰離子電池技術及制造工藝的進步，能量密度有望越來越高，新能源車的單車帶電量也有望實現進一步上升。EV-Sales預測，將來動力鋰離子電池裝機量增速將高于新能源車銷量上升，預計至2025年，全球動力鋰離子電池裝機量達到740Gwh以上，2019~2025e復合增速達到36.8%。

后疫情時代全球經濟轉型推動鋰電供給端加碼，重疊汽車電動化浪潮催生需求端爆發，全球即將迎來新一輪新能源產業擴產周期，作為產業鏈上游的鋰離子電池材料產業鏈有望整體受益。

鋰離子電池指一類由鋰金屬或鋰合金為負極材料、使用非水電解質溶液的電池，重要依賴鋰離子在正極和負極之間移動來工作。

鋰電產業鏈重要包括原材料、設備、電池和終端使用四個環節。鋰電材料處于整個鋰離子電池產業鏈的上游，重要由正極材料、負極材料、隔膜和電解液四大材料組成，此外還有電池外殼。

國內電動化供應鏈完善，格局已經清晰。2019年我國公司在動力鋰電池/正極/負極/隔膜/電解液行業的CR4分別達到了77%/28%/75%/61%/67%，各子范疇龍頭已經明確。

2016-2019年寧德時代實現海外收入0.8、3.0、7.9、17.0億元，保持快速上升；中信證券預計2021年起伴隨其海外大眾、寶馬客戶新車型投放，寧德時代的動力鋰電池出口收入有望加速上升。另外，隔膜行業公司恩捷股份、負極行業龍頭璞泰來均進入了LG化學、三星SDI等國際大客戶供應鏈。

正極材料：決定電池的能量密度及安全性

正極材料是鋰離子電池電化學性能的決定性因素，筆直決定電池的能量密度及安全性，進而影響電池的綜合性能。由于正極材料在鋰離子電池材料成本中所占的比例達30-40%，其成本也筆直決定了電池整體成本的高低，因此正極材料在鋰離子電池中具有舉足輕重的用途，并筆直引領了鋰離子電池產業的發展。

由于進入壁壘較低、技術路線多以及上下游一體化延伸等原由，正極材料聚集度相對較低，2020年第一季度CR5為38.33%，與2019年基本持平。

高工鋰電數據統計顯示，2020年第一季度實現供貨的正極材料廠商17家，相比2019年減少了7家，聲明行業洗牌已經開始，產量、技術、客戶結構較差的小公司開始退出市場，聚集度有望提升。

鋰離子電池一般也可按照正極材料體系來劃分，重要分為鈷酸鋰（LCO）、錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）、三元材料（鎳鈷錳酸鋰（NCM）和鎳鈷鋁酸鋰（NCA））等技術路線。

鈷酸鋰成本較高、壽命較短，重要使用于3C產品；錳酸鋰能量密度較低、壽命較短但成本低，重要使用于專用車輛；磷酸鐵鋰壽命長、安全性好、成本低，重要使用于商用車；三元材料尤其是NCM能量密度高、循環性能好、壽命較長，重要使用于乘用車。

三元電池公司多在聚集布局高鎳三元電池的研發。雖然在與磷酸鐵鋰離子電池的競爭中，三元鋰離子電池在安全性和穩定性上略遜一籌，但確具有其他電池無法比擬的電池能量密度、材料成本、續航里程的優點。

動力鋰電池公司市場份額聚集度高，磷酸鐵鋰離子電池CR3為85.3%。

各龍頭公司增強對磷酸鐵鋰離子電池的技術研發以張大市場份額，磷酸鐵鋰離子電池龍頭公司通過差異化創新加大技術領先優點，2020年1-五月寧德時代市場份額達62.5%，比2019年54.3%提升8.2個百分點，進一步擠占其他公司市場空間。

除寧德時代、比亞迪2家供應商在三元電池和磷酸鐵鋰路線均有較高的市場份額之外，其他競爭對手大多專注于一種技術路線，比如專注三元的力神、中航鋰電、孚能科技，專注磷酸鐵鋰離子電池的國軒、億緯鋰能等。之前的動力鋰電池供應商沃特瑪、比克電池等份額逐漸縮小，產量出清。

依據高工鋰電數據，2019年，國內三元正極材料出貨量排名靠前的公司有容百鋰電、振華新材料和天津巴莫等，市占率分別為12.2%、11.2%和9.4%。

三元鋰離子電池安全問題的處理呼喊優質電池公司的投入，在將來，優質、能量密度高的三元材料電池市場規模將持續擴展。

負極材料：呈現寡頭壟斷的態勢

負極是鋰離子電池的重要組成部分，它是由負極活性物質、粘合劑和添加劑混合制成糊狀平均涂抹在銅箔兩側，經干燥、滾壓而成。

負極材料重要指的是負極活性物質。負極可分為碳材料和非碳材料兩大類，碳材料包括人造石墨、天然石墨、中間相碳微球和硬碳軟碳等，非碳材料包括硅基材料、錫基材料和鈦酸鋰等。

2019年國內鋰離子電池負極材料產量26.5萬噸，貝特瑞、杉杉股份和江西紫宸合計產量15.5萬噸，占據58.5%的市場份額。總體來看，負極材料行業呈現寡頭壟斷的態勢。

2020年第一季度，負極材料CR5為75.28%，相比2019年下降了4.09個百分點，但是仍處于較高水平，行業參與者也保持穩定。

從公司來看，東莞凱金雖然仍位列行業第四，但是市占率相比2019年大幅下降8.06個百分點，中科電氣超越翔豐華躋身行業前五，市占率6%，相比2019年小幅提升1個百分點。

隔膜：鋰離子電池四大主材中技術壁壘最高

隔膜是鋰離子電池材料中技術壁壘最高的環節,其性能的優劣對鋰離子電池的輕量化和安全性至關緊要，筆直影響電池內阻、循環使用壽命、電池容量等性能，是鋰離子電池的緊要組成部分，是支撐鋰離子電池完成充放電電化學過程的緊要構件。

隔膜是鋰離子電池中的關鍵內層組件之一，市場上鋰離子電池隔膜重要分為干法隔膜與濕法隔膜兩種，兩者在原理和工藝上有非常大的差別。濕法隔膜厚度平均性更好，拉伸度更高，更適用于高能量密度的三元電池。

依據新能源網數據顯示，2019年鋰離子電池需求總量21.98億平方米。預計鋰離子電池隔膜2020年需求總量達到27.33億平方米。

2020年第一季度，隔膜行業CR577.56%，相比2019年提升了10.06個百分點，聚集度大幅提升的重要原由，一是濕法隔膜龍頭恩捷股份完成蘇州捷力，市占率大幅提升12個百分點，二是星源材質市占率大幅提升7個百分點至20%。

隔膜行業洗牌加速，濕法隔膜形成一超多強格局，恩捷股份龍頭地位進一步加強，第二梯隊公司尚未明確；干法隔膜基本形成以星源材質為首寡頭壟斷的競爭格局。

電解液：鋰電產業鏈中盈利能力較強的環節之一

鋰離子電池電解液是電池中離子傳輸的載體，與其他三大材料相比，鋰離子電池電解液的加工設備及制備工藝相對簡單，原材料成本占據總加工成本的絕大部分。電解液原材料重要由溶質（鋰鹽）、溶劑和添加劑三部分組成。

電解液約占鋰離子電池成本12%，毛利率超過35%，而動力型電解液毛利率更高，是鋰電產業鏈中盈利能力較強的環節之一。

我國市場上，電解液國產化率超過80%，國內重要供應商有新宙邦、廣州天賜、江蘇國泰、天津金牛、東莞杉杉等。日本和韓國市場上，日本的宇部興產、三菱化學，韓國的旭成化學仍是重要供應商。

2020年第一季度，電解液行業CR577.5%，相比2019年提升5.59個百分點，聚集度提升的重要原由是天賜材料和江蘇國泰市占率分別提升9和5個百分點，而杉杉股份和其他公司市占率分別下降了8和7個百分點，行業強者恒強效應分明。

隨著我國公司近幾年的技術積累和進步，部分國內廠商也開始逐步向國際市場和在華的日資、韓資電池廠商供應電解液。

隨著國內新能源汽車補貼延續至2022年，退坡節奏放緩，重疊國內疫情控制已見成效，國內需求有望率先復蘇。另外，歐洲新能源汽車政策利好不斷，有望迎來銷量拐點。鋰離子電池有望受益于行業空間繼續上升維持高上升態勢，產業鏈整體價值凸顯。