公司屬于元器件行業，主營業務為電容器專用電子薄膜的制造和銷售，主要產品為基膜和金屬化膜。公司將進軍太陽能背材膜、鋰離子電池隔膜以及光學級聚酯膜領域。

2011年前三季度，公司實現營業收入2.88億元，同比增長56.04%；營業利潤9345.23萬元，同比增長95.93%；歸屬母公司所有者凈利潤7246.08萬元，同比增長78.1%；基本每股收益0.54元/股。

分季度來看，2011年第三季度實現銷售收入1.25億元，同比增長99.99%，環比增長46.84%；實現凈利潤3007萬元，同比增長154.41%，環比增長51.47%。公司銷售收入和凈利潤的增長，主要源于產品銷售數量與單價的上升。

募投項目順利投產，貢獻凈利潤約三成。公司募投的年產2，500噸超薄型耐高溫金屬化膜，自2011年6月初正式投產以來運行順利，今年6-9月該項目實現營業收入6750.92萬元，凈利潤1946.48萬元，占前三季度凈利潤的比例為26.2%。

產品結構改善提升毛利率。前三季度公司綜合毛利率為41.42%，較上年同期大幅上升5.81個百分點。募投的超薄型耐高溫金屬化膜項目投產后，6μm以下薄型耐高溫金屬化薄膜銷售額占總銷售額比例大幅上升，該產品單價比公司傳統產品高15%以上，直接導致了公司綜合毛利率的提升。

太陽能背材膜和鋰離子電池隔膜將于2012年貢獻收入。年產25，000噸太陽能電池背材膜項目將于2012年上半年投產，年產1，500萬平方米鋰離子電池隔膜項目將于2012年達產。然而，太陽能背材膜的市場情況取決于光伏行業景氣度和薄膜太陽能電池成本是否能進一步下降。

意欲進軍光學級聚酯膜和電容器用聚酯薄膜領域。公司擬定向增發以投資年產20000噸光學級聚酯薄膜與年產5，000噸電容器用聚酯薄膜項目，兩個項目正在等待證監會的審核。

公司光學級聚酯膜主要面向液晶顯示器市場，電容器用聚酯薄膜的產品規格為1.5-12μm級。

我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.7元、1.03元、1.49元，按2011年10月19日收盤價測算，對應動態市盈率分別為36倍、25倍、17倍。鑒于公司募投項目投產期存在不確定性，我們維持公司“中性”的投資評級。