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擁抱電動化暨高增之下的供需格局——鐵鋰篇

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2021年01月08日  

2021年全球電動汽車行業增速有望60%+。在政策及新能源車產品力雙重驅動下,2020年全球電動汽車銷量有望達到280萬輛,同比上升約30%;其中,我國市場約125萬輛,歐洲市場約120萬輛。展望2021年,隨著優質供給的進一步新增,全球電動汽車銷量有望達到470萬輛,同比上升約68%。歐洲市場由于碳減排、補貼政策及傳統車廠電動化加速,銷量有望達到200萬輛,YoY+67%。根據汽車流通協會的預估,我國市場2021年的銷量有望達到200萬輛,同比上升約60%。


明年電動汽車重點關注三條投資主線。1)海外市場上升加速,關注龍頭公司海外市場份額提升,重點推薦:寧德時代、恩捷股份、璞泰來、科達利、三花智控、宏發股份等;2)聚集供需緊平衡的高景氣環節,如鐵鋰正極、銅箔、6F/電解液等環節;3)隨著海外及國內客戶放量,二線公司的有望出現明顯邊際改善,重點推薦孚能股份、欣旺達、億緯鋰能,關注國軒高科、鵬輝能源等。


磷酸鐵鋰占比持續上升。2020年磷酸鐵鋰離子電池的占比持續上升,到十一月份累計占比已達到40%;十一月當月磷酸鐵鋰裝機量達4.71GWh,環比大幅上升95.5%,市場份額達44.45%。鐵鋰占比的回升既有政策調整帶來的因素,也有高性價比車型陸續投放的因素。2020年之前,我們的補貼政策以追求高續航里程以導向,使得公司的車型研發以錨定可獲得的最優補貼為出發點;2020年,300km以下續航里程的車型拿不到補貼,使得一些公司開始考慮更加降低對續航里程的追求、推出高性價比的車型。2020年1-十一月,A00級車型的占比從2019年的21.9%提升到31.3%,同比上升10Pcts。主打A00和五菱宏光和長城歐拉前11個月的銷量分別達到了8.1萬輛和4.2萬輛,分列純電車銷量榜第3和第5位。展望明年,A00/A0級車型的量有望進一步攀升,根據汽車流通協會預計,2021年有望達到70萬輛。除了A00/A0級車外,特斯拉Model3的標準續航里程版本也采用了磷酸鐵鋰離子電池;大眾在2020年八月我國汽車論壇上,明確未來將采用磷酸鐵鋰離子電池,梅賽德斯-奔馳則在十月的戰略公布會上提出中低續航版本采用磷酸鐵鋰離子電池的構想。


關注正極材料及電池環節。除了電動汽車本身有關磷酸鐵鋰的需求外,5G基站、電化學儲能、二輪車等其他領域的需求也呈現快速上升態勢。根據我們的測算,2021年鐵鋰離子電池的需求量有望達到87GWh以上,對應測算LFP正極材料的需求量則在25萬噸以上。2020年上半年,由于新能源車為首的下游市場需求不振,疊加碳酸鋰價格不斷下跌,主流磷酸鐵鋰正極材料廠商的售價不斷下降,大多位于盈虧平衡線附近。隨著碳酸鋰價格的回漲和下游需求的旺盛,磷酸鐵鋰正極材料廠商已上調平均售價,磷酸鐵鋰正極的盈利中樞有所提升。在鐵鋰正極材料方面,我們重點推薦德方納米、貝特瑞,建議關注湘潭電化;在鐵鋰離子電池方面,我們建議關注:國軒高科、鵬輝能源、億緯鋰能、寧德時代等。


風險提示:下游需求不及預期,上游原材料價格波動等。


專家解讀


產銷數據方面


從行業產銷數據上看,2016年開始行業的產量就已經達到7萬多噸,2017年和2018年保持7-8萬噸的產量,從去年開始儲能這塊的量上升導致總量提升到9-10萬噸。今年下半年的需求旺盛,因此今年已經把它上調至14萬噸。今年原先在三季度預測是3萬噸,但是最近兩個月有些公司新產量投出,因此總量也上來了。目前統計的三元材料近一個月已經恢復到去年高峰期水平,大概2.2萬噸。從這個趨勢來看,磷酸鐵鋰和三元材料從材料端的產量來看,基本上兩個材料接近了。磷酸鐵鋰需求估計明年能超過20萬噸,因此明年很有可能磷酸鐵鋰和三元材料呈現并駕齊驅的狀態,不管是從汽車端、電池端,還是材料端生產來看,估算明年保底需求25萬噸。


C公司從十一月開始已經在看車企的訂單。材料的需求量以及給材料公司的訂單非常滿。從目前的規劃來看,預計C公司明年是45%的鐵鋰,已經約有11-12萬噸的需求量。預計B公司明年將三元轉為鐵鋰,即轉為刀片電池,保守估算一年約20GWh,對磷酸鐵鋰材料的需求量估算有5萬噸,再加上億緯鋰能和國軒高科等公司,從整體來看,25萬噸的量可以看到。


目前唯一的問題是明年25萬噸換算成100GWh的電池如何分布?首先,儲能方面很明顯,除了國內儲能之外,明年國內主流的幾家電池廠都接了大量的海外儲能訂單,與今年相比翻了好幾倍,訂單大約是10GWh以上。第二,電動自行車方面也很明確,從今年四季度開始,電動自行車大規模地向磷酸鐵鋰切換,保守估計有30%的份額。但是現在有不確定性,有些小電動汽車企好像更青睞于用錳酸鋰的電池,他們不要求錳酸鋰循環太高,他們希望這個車的迭代周期會更快一點。


生產與價格方面


從生產方面來看,今年來說還是相對集中。例如大的幾家龍頭公司,德方納米、萬潤、貝特瑞、裕能等基本上都是寧德時代的供應商。預計德方納米3萬噸,萬潤為2萬噸,貝特瑞2萬噸,裕能2萬噸,國軒高科今年也做了2萬多噸,總計11萬噸。剩下的10來家二線公司大概做了3萬噸,頭5家公司基本上做了80%-90%的份額。


從價格方面來看,磷酸鐵鋰材料從十一月初開始漲價,實際上正常的漲幅是2000多元/噸,而實際上原材料碳酸鋰漲價幅度已經超過1萬元/噸了,換算到磷酸鐵鋰也差不多2000多元/噸。我們認為材料端漲價比較困難,而原料端漲價是比較輕松的。重要是因為材料方面,龍頭公司集中之后,他們給下游電池廠的供應更集中,在這種供需格局下,想往下游去傳導價格是比較難的。而由于原料產品相對標準化,除了做磷酸鐵鋰,還可以賣到其他行業去,更容易去談價格。


從漲價的情況來看,現在主流的基本上含稅3.5-4萬元/噸,儲能基本上3.1萬元/噸左右,動力為3.5萬元/噸。目前國內價格比較高的還是頭部公司,在價格上比較有競爭力。還有一些中小客戶會漲的多一點,實際上有關鐵鋰而言,他們會給主流的一些大公司給定優惠,為了保證訂單穩定性。估計下個月價格還會上漲一次,估計上漲1000元左右,但是對成本沒有太大的一個優勢。成本重要差別還是在工藝方面。


生產工藝方面


從生產工藝方面來看,鐵鋰與三元有很大不同。三元大概分為523、622、811,而磷酸鐵鋰可能有幾個主流的工藝:1、現在國內主流的還是磷酸鐵工藝。例如比亞迪、北大先行、國軒高科都是用磷酸鐵工藝,一個很大的優勢就是它生產的產品克容量和壓實密度是比較高的。在2015-2016一直在追求能量密度,所以磷酸鐵工藝發展特別快,主流的公司基本上都采用了磷酸鐵工藝。2、硝酸鐵工藝,例如德方納米,這個產品它的克容量會稍微低一點,一致性會比較好,成本相對來說更加可控。3、還有鐵紅工藝,這種產品重要優勢就是產品成本比較低,缺點在于由于克容量和壓實比較低,那么目前只能去做儲能電池,所以基本上產品80%-90%都是賣到儲能領域的。4、還有一些極少數的會用一些比較特殊的工藝——水熱法工藝。這種產品成本非常高,能賣到七八萬/噸,重要優勢是低溫性能比較好、倍率性能比較好,但是價格非常貴,基本上會運用在特種方面。5、今年新出來的工藝就是磷酸鋰工藝。重要的優勢是成本比較低,缺點是磷酸鋰產品來源不太穩定,后面可能要解決。


風險提示:專家解讀僅代表個人觀點,不構成投資建議。


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