本周二（二十七日），A股鋰離子電池板塊開盤走高，其中鋰資源相關(guān)個股表現(xiàn)最為亮眼，威華股份、雅化集團(tuán)開盤30分鐘后分別漲停，午后再次拉升封板，川能動力、贛鋒鋰業(yè)截至收盤漲幅均超5%。

消息面上，澳洲破產(chǎn)管理公司KordaMentha通告，澳洲鋰精礦生產(chǎn)公司Altura公司已進(jìn)入破產(chǎn)管理，后者為澳洲當(dāng)前在產(chǎn)的五大鋰礦之一，2020年前三季度產(chǎn)銷量約為13.3萬噸/12.9萬噸，占澳洲鋰精礦供應(yīng)比例超過10%，下游客戶包括贛鋒鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)、致遠(yuǎn)鋰業(yè)、永杉鋰業(yè)等，是國內(nèi)多家鋰鹽廠的原料供應(yīng)商。

根據(jù)通告所說，由于債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重以及鋰精礦價格下跌至400美元/噸下方，Altura現(xiàn)金流自2019年下半年起持續(xù)緊張。截至2020年六月三十日，公司賬面現(xiàn)金流不足300萬美元，債務(wù)規(guī)模則高達(dá)1.7億美元，此次被破產(chǎn)接管推測即為無力償還債務(wù)所致。

鋰鹽供應(yīng)出清延續(xù)機(jī)構(gòu)給出最高五成上漲空間

中信證券李超團(tuán)隊二十七日報告指出，當(dāng)前鋰價下，上游鋰資源及國內(nèi)鋰鹽公司均出現(xiàn)大面積虧損，這一現(xiàn)狀預(yù)計不可持續(xù)。Altura公司進(jìn)入破產(chǎn)管理標(biāo)志著從2019年下半年開始的鋰精礦供應(yīng)出清仍在延續(xù)。過低的鋰價在導(dǎo)致全行業(yè)虧損的同時，已造成大量有效供應(yīng)退出市場。

基于上述分析，李超預(yù)計，鋰行業(yè)供需平衡的修復(fù)將提前到來，刺激鋰價大幅上漲。長期來看，要想維持鋰上游供應(yīng)穩(wěn)定上升，鋰價應(yīng)當(dāng)回歸至70000元/噸的合理水平。

具體從碳酸鋰以及氫氧化鋰兩大鋰資源細(xì)分領(lǐng)域來看，信達(dá)證券分析師婁永剛二十五日報告分析認(rèn)為，碳酸鋰價格存在繼續(xù)回升的動力，但由于供給端產(chǎn)量并沒有完全出清，未來較長一段時間內(nèi)，碳酸鋰價格將在供需的不斷博弈中尋求均衡位置，認(rèn)為50000-60000元/噸是上下游公司均可接受的一個較為均衡的水平。

而氫氧化鋰供需格局整體好于碳酸鋰，尤其進(jìn)入海外供應(yīng)鏈的高端氫氧化鋰，由于其較高的認(rèn)證壁壘，保證了通過認(rèn)證的公司享受較高的產(chǎn)品溢價。但后續(xù)隨著通過認(rèn)證的公司增多，溢價幅度將逐步收窄，預(yù)計氫氧化鋰價格將維持在70000-80000萬元/噸的雙方都能接受的均衡水平，若需求出現(xiàn)超預(yù)期上升，則價格會更高。

另據(jù)廣發(fā)證券分析師巨國賢上周五（二十五日）報告數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)電池級碳酸鋰價格維持41126元/噸，氫氧化鋰價格維持52750元/噸。據(jù)此數(shù)據(jù)測算，碳酸鋰價格上漲幅度最高達(dá)到45.8%，氫氧化鋰則最高將達(dá)到51.6%。

高鎳需求拉升氫氧化鋰已成必爭之地？

據(jù)了解，當(dāng)前電動汽車采用的三元鋰離子電池鋰源重要為碳酸鋰以及氫氧化鋰，前者被廣泛應(yīng)用于普通三元以及消費(fèi)級鋰離子電池正極，后者則由于更低的熔點(diǎn)（471℃，碳酸鋰熔點(diǎn)720℃）等特性被更多應(yīng)用于高鎳三元鋰離子電池正極，被認(rèn)為是8系以上高鎳三元的必然選擇，也是6系、7系三元的優(yōu)選鋰源。

隨著全球電動汽車巨頭以及電池大廠紛紛推進(jìn)“高鎳低鈷”電池研發(fā)的當(dāng)下，氫氧化鋰儼然已成為了全球動力鋰電池必爭之地。其中特斯拉在上月電池日官宣成功開發(fā)“高鎳無鈷”電池技術(shù)后，即宣布準(zhǔn)備在德州Austin廠附近建造一座氫氧化鋰化廠，為即將到來的Cybertruck超級廠供應(yīng)原料。

同時，根據(jù)中金公司分析師詹奧博七月十九日報告對部分氫氧化鋰行業(yè)二線生產(chǎn)公司進(jìn)行的調(diào)研結(jié)果，在當(dāng)時鋰價持續(xù)下行的情況下，仍未看到氫氧化鋰公司放緩資本開支的現(xiàn)象，認(rèn)為氫氧化鋰行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿明確，積極推進(jìn)供應(yīng)鏈認(rèn)證。

五礦證券分析師孫景文八月二十五日報告預(yù)計，到2021-2022年，在全球車載動力鋰電池需求中，氫氧化鋰有望超越碳酸鋰；到2025年，考慮產(chǎn)業(yè)鏈備貨需求后，全球單水氫氧化鋰的需求總量將大幅上升至42-56萬噸區(qū)間。另據(jù)興業(yè)證券分析師邱祖學(xué)八月十一日報告，僅考慮一線產(chǎn)量情況下，靜態(tài)測算下預(yù)計二線鋰鹽生產(chǎn)商仍有約22萬噸的市場空間，接近2019年贛鋒氫氧化鋰產(chǎn)量規(guī)模約9倍。

強(qiáng)者恒強(qiáng)鋰資源或成產(chǎn)業(yè)鏈最佳突破口

信達(dá)證券婁永剛二十五日報告認(rèn)為，在經(jīng)歷了上一輪鋰業(yè)大周期后，目前全球鋰鹽供應(yīng)格局逐步清晰，已經(jīng)具備鋰鹽成熟生產(chǎn)線、技術(shù)團(tuán)隊及穩(wěn)定客戶的公司，通過復(fù)制擴(kuò)張產(chǎn)量的速度將會更快，市場份額隨之提升更易。其中，氫氧化鋰的龍頭效應(yīng)會更加明顯，碳酸鋰的產(chǎn)量分布則相對分散。

從價格層面上來說，與碳酸鋰相比，氫氧化鋰供需格局整體更好，尤其進(jìn)入海外供應(yīng)鏈的高端氫氧化鋰，由于其較高的認(rèn)證壁壘，保證了通過認(rèn)證的公司享受較高的產(chǎn)品溢價。但后續(xù)隨著通過認(rèn)證的公司增多，溢價幅度將逐步收窄。

此外，由于鋰礦山和鹽湖的產(chǎn)量擴(kuò)張相比鋰鹽冶煉產(chǎn)量擴(kuò)張的周期更長、資本開支更大、難度更大，因此關(guān)于鋰行業(yè)發(fā)展而言，最大的瓶頸不是鋰鹽產(chǎn)量擴(kuò)張，而是鋰資源的獲取和開發(fā)，也因此關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈公司來說，資源是最大的瓶頸，也是最好的突破口。

婁永剛認(rèn)為，當(dāng)前時點(diǎn)是一二線龍頭公司卡位的窗口期，也是構(gòu)筑長期競爭壁壘的關(guān)鍵期。未來，鋰業(yè)龍頭護(hù)城河重要來自鋰鹽產(chǎn)量規(guī)模、鋰資源控制度和匹配度、成熟的技術(shù)團(tuán)隊和持續(xù)的研發(fā)能力、長期深度綁定的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌客戶。

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈公司鋰資源情況一覽：

上漲有“鋰”！行業(yè)供給側(cè)加速出清鋰鹽最高現(xiàn)五成上漲空間？