隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的火爆，今年以來相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司掀起了再融資潮，寧德時(shí)代、恩捷股份等已相繼拋出大額定增方法加碼主業(yè)。

A股負(fù)極材料龍頭公司璞泰來（603659）亦為其中一員，近期公司46億元定增方法（擬投向年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料建設(shè)等7個(gè)項(xiàng)目）已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)，目前正推進(jìn)非公開發(fā)行股票相關(guān)事宜。

東吳證券此前公布深度研報(bào)認(rèn)為，璞泰來為全球負(fù)極龍頭，本次定增募集46億元擬用于各業(yè)務(wù)擴(kuò)建，加強(qiáng)一體化布局；公司已成功綁定海內(nèi)外主流電池公司，并擁有技術(shù)和成本的雙重優(yōu)勢，將充分受益全球電動汽車化趨勢，未來市占率有望進(jìn)一步提升。

全球鋰電行業(yè)快速上升

據(jù)了解，動力鋰離子電池取代消費(fèi)電子成為全球鋰離子電池上升主力。近年來，在產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵(lì)與補(bǔ)貼下，新能源汽車市場持續(xù)快速擴(kuò)張，帶動動力鋰離子電池需求猛漲。據(jù)EVTank預(yù)計(jì)，2025年全球動力鋰離子電池需求量達(dá)823.2GWh，年均復(fù)合上升率超過30%。

國內(nèi)市場方面，從成長空間看，2019年我國新能源汽車銷量滲透率僅為4.68%，距離2025年25%的銷量滲透率目標(biāo)還有巨大空間。

海外市場方面，根據(jù)歐盟執(zhí)行的碳排放法規(guī)規(guī)定，2021年乘用車平均二氧化碳排放需降低至95g/km，2025年降至80.75g/km，全球最嚴(yán)的碳排放法規(guī)將促使歐洲車企大規(guī)模轉(zhuǎn)向新能源汽車。

在產(chǎn)業(yè)界人士看來，有關(guān)鋰離子電池公司而言，新能源汽車并非唯一戰(zhàn)場，消費(fèi)電子、儲能、電動工具、電動自行車等市場正在開啟全新等市場空間，鋰離子電池在電網(wǎng)儲能、通信基站儲能以及火電調(diào)頻儲能等市場領(lǐng)域的應(yīng)用“起風(fēng)”，電動自行車新國標(biāo)及3C強(qiáng)制認(rèn)證新規(guī)掀起鋰電替代潮，無繩化、小型化電動工具市場上升帶動鋰離子電池需求上升，國際巨頭供應(yīng)鏈維穩(wěn)給國內(nèi)鋰電廠商帶來了新的市場機(jī)遇。受益于鋰離子電池需求不斷提升，上游負(fù)極材料、隔膜及自動化工藝設(shè)備產(chǎn)業(yè)的頭部公司將具備了廣闊的發(fā)展空間。

業(yè)內(nèi)：2021年業(yè)績上升可期

璞泰來成立于2012年十一月，經(jīng)過多年快速發(fā)展，公司完成了鋰離子電池關(guān)鍵材料及自動化工藝設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈布局，并于2017年十一月登陸上交所。

目前公司業(yè)務(wù)涵蓋鋰電產(chǎn)業(yè)中的負(fù)極材料及石墨化加工、濕法隔膜及涂覆加工、自動化工藝設(shè)備、鋁塑包裝膜及光學(xué)膜等研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的貿(mào)易和投資等。

從行業(yè)地位來看，負(fù)極材料方面，2019年璞泰來負(fù)極材料人造石墨市場出貨量排名第一，占有率達(dá)到22.35%；2020年上半年，負(fù)極材料銷售收入居全球首位。涂覆隔膜方面，公司已成為國內(nèi)最大的獨(dú)立涂覆隔膜加工商，占國內(nèi)濕法隔膜出貨量的28.72%。鋰電設(shè)備方面，2019年公司涂布機(jī)產(chǎn)值位居全國第一。

同時(shí)，公司已與下游客戶建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，重要客戶包括ATL、寧德時(shí)代、LG化學(xué)、三星SDI、中航鋰電、珠海冠宇、欣旺達(dá)、比亞迪、天津力神、億緯鋰能、欣旺達(dá)、孚能科技等國內(nèi)外高端知名鋰電制造商。

數(shù)據(jù)顯示，受益于鋰電行業(yè)的快速發(fā)展，公司資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力快速上升，營業(yè)收入近三年復(fù)合上升率46.07%，總資產(chǎn)三年復(fù)合上升率36.89%。

今年以來，伴隨著鋰電設(shè)備開始回暖，以寧德時(shí)代等為代表的下游重要動力鋰離子電池廠商紛紛完成融資計(jì)劃，預(yù)計(jì)將正式啟動執(zhí)行擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，公司鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)訂單承接量有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定上升。在此背景下，為順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展及下游客戶的進(jìn)一步需求，璞泰來于今年三月推出定增預(yù)案，擬投向年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料建設(shè)等7個(gè)項(xiàng)目。

機(jī)構(gòu)研究人士認(rèn)為，隨著公司IPO募投項(xiàng)目、可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目、內(nèi)蒙興豐石墨化廠和內(nèi)蒙紫宸負(fù)極材料產(chǎn)量逐步建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2021年公司的產(chǎn)量將大幅提升，負(fù)極材料將達(dá)到10萬噸、石墨化加工產(chǎn)量逾7萬噸、隔膜涂覆10-15億平米，將為2021年業(yè)績的穩(wěn)定上升供應(yīng)保障。

提升負(fù)極材料一體化能力

具體來看，根據(jù)定增預(yù)案（二次修訂稿），公司擬非公開發(fā)行不超過1億股，募資不超過45.92億元，其中10.14億元投向年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料建設(shè)項(xiàng)目、7.35億元用于收購山東興豐49%股權(quán)、4.28億元用于年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負(fù)極材料石墨化項(xiàng)目、7.1億元用于年產(chǎn)24900萬平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目、2.78億元用于鋰離子電池隔膜高速線研發(fā)項(xiàng)目、3.09億元用于年產(chǎn)高安全性動力鋰離子電池用新型涂覆隔膜50000萬平方米項(xiàng)目，以及剩余11.18億元補(bǔ)充流動資金。

定增方法顯示，山東興豐及其全資子公司內(nèi)蒙興豐是公司負(fù)極材料石墨化工序重要執(zhí)行主體。本次定增募投項(xiàng)目包括對山東興豐49%少數(shù)股權(quán)收購（分為現(xiàn)金和股份對價(jià)），項(xiàng)目完成后山東興豐將成為公司全資子公司，公司對其控制力將進(jìn)一步增強(qiáng)，有利于公司擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模、完善負(fù)極材料生產(chǎn)一體化建設(shè)。李慶民和劉光濤還承諾，山東興豐100%股權(quán)所對應(yīng)的扣非后凈利潤在2020年度、2021年度、2022年度分別不低于1.5億元、1.8億元及2.2億元。

再觀其他募投項(xiàng)目，可行性分析中均給出良好的預(yù)期效益，例如：1、年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，經(jīng)測算，該項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)預(yù)計(jì)年均營業(yè)收入為17.84億元，年均凈利潤為2.46億元，內(nèi)部收益率29.24%（稅后），總投資回收期4.48年（稅后，含建設(shè)期，下同）；2、年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負(fù)極材料石墨化項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，運(yùn)營期內(nèi)預(yù)計(jì)年均營業(yè)收入為4.72億元，年均凈利潤為1.48億元，內(nèi)部收益率32.75%，總投資回收期4.67年；3、年產(chǎn)24900萬平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，預(yù)計(jì)年均營業(yè)收入為2.79億元，年均凈利潤為5929.4萬元，項(xiàng)目內(nèi)部收益率10.17%，總投資回收期7.77年；4、年產(chǎn)高安全性動力鋰離子電池用新型涂覆隔膜50000萬平方米項(xiàng)目建設(shè)期24個(gè)月，運(yùn)營期內(nèi)預(yù)計(jì)年均營業(yè)收入為2.39億元，年均凈利潤為4803萬元，項(xiàng)目內(nèi)部收益率19.16%（稅后），總投資回收期5.99年。

天風(fēng)證券在九月二十一日研報(bào)中認(rèn)為，動力負(fù)極價(jià)格下降是必然趨勢，如何降本成為材料公司重點(diǎn)任務(wù)之一。從成本構(gòu)成上看，石墨化和針狀焦是負(fù)極降本的關(guān)鍵（負(fù)極分別占比34%、25%），璞泰來石墨化降本一方面來自內(nèi)蒙興豐產(chǎn)量的爬坡，另一方面來自技改降低單位產(chǎn)品電耗，公司石墨化一體化進(jìn)展快于同行，盈利能力更強(qiáng)。

璞泰來介紹，本次定增將完善提升公司負(fù)極材料一體化能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。募集資金到賬后，公司計(jì)劃募投項(xiàng)目“年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料建設(shè)項(xiàng)目”和“年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負(fù)極材料石墨化項(xiàng)目”同步執(zhí)行，構(gòu)建負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)集群，在產(chǎn)量擴(kuò)大提升規(guī)模效益同時(shí)可實(shí)現(xiàn)成本控制，提高議價(jià)空間，有效增厚公司盈利。

談及未來發(fā)展愿景，璞泰來表示，公司將致力于成為一家技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品優(yōu)秀、管理規(guī)范的鋰離子電池關(guān)鍵材料和自動化工藝設(shè)備的世界一流綜合服務(wù)商。