光伏新政下，光伏龍頭股接連受挫，同樣享受政府補貼的新能源電池和整車行業也因此躺槍，股價下跌。其中動力電池最為關鍵的原材料之一的金屬鈷價格，近日創下年內新低。不過，華泰證券預計，未來一旦需求繼續保持高增長，鈷鋰價格有望迎來補庫行情。

新能源車需求不及預期

5月31日的報價顯示，電解鈷均價為60.25萬元/噸，較上一個高點4月18日的報價下跌6.52萬元/噸，跌幅為9.76%。瘋狂增長了一年多的鈷價，在5月迎來了“急剎車”。

根據生意社數據監測顯示，5月份鈷價震蕩下跌。5月31日金屬鈷價格跌至60.7萬元/噸，較5月初下跌6.73%，鈷價維持震蕩調整，但較去年同期上漲66%。

分析人士指出，1-4月份鈷礦產量大幅上漲，剛果金鈷產量同比上漲34.4%，供給的大幅增加對鈷價產生利空;需求方面，新能源汽車表現良好，但低于市場預期。預計后市跌幅不會太高，以震蕩調整為主。Wind數據顯示，鈷指數已從5月23日的階段高位1865.78點下跌至6月6日收盤的1619.11點，不到一月跌幅逾13%。

目前我國97%的鈷需要依賴國外，而且是來源于剛果(金)這樣一個不穩定的國家，供應端的資源集中且不穩定，需求端不斷增加，推動去年以來鈷價不斷上漲。2018年3月中國鈷原料進口總量4911金屬噸，環比上漲35.6%，同比上漲14.1%，2018年一季度中國進口鈷原料1.4萬噸，環比2017年四季度上漲17%。

華泰證券指出，礦產資源開采具有不確定性，不宜高估海外鋰礦和國內鹽湖的釋放節奏。一般新礦建設周期18個月，預計2019年第二季度開始大規模增產。而國內四川鋰輝石礦山投產進度明顯低于預期，預計2019年會產生較大增量。

需求方面，目前新能源汽車表現良好，但低于市場預期。資料顯示，2018年1-4月份，全球新能源乘用車銷量達到43萬臺，同比增速達到52%。其中，中國銷量達到近20萬臺，同比增長131%。

機構認為，2018年補貼政策進一步退坡之后，新能源汽車相關政策還在不斷調整中，門檻不斷增高，部分新能源汽車將被踢出免征車輛購置稅之列，政策紅利繼續收緊，后市新能源汽車表現或出現下滑。

中國有色金屬工業協會鈷業分會秘書長徐愛東早前接受采訪時認為，2018年由于補貼退坡，大巴、物流車等大型車使用的主要是磷酸鐵鋰，而高端電動乘用車是要和現有的燃油車競爭的，出于提升續航里程的需要，一定會選擇三元電池，而三元電池需要使用鈷。

有望迎來補庫行情

作為A股中鈷業兩大龍頭，華友鈷業和寒銳鈷業今年以來股價走勢各異。華友鈷業年初至今漲幅30.21%，而同期寒銳鈷業下跌9.97%。

從華友鈷業公布的今年一季度報告看，2018年一季度實現營業收入34.3億元，同比增長96.36%;凈利潤8.5億元，同比增長237.96%。華友鈷業早前曾表示，鈷及三元前驅體產品產銷量增長，主要產品繼續保持較高價格，預計公司至下一報告期末的累計凈利潤與上年同期相比有較大增幅。

相比之下，寒銳鈷業同期業績增長迅猛。今年一季報顯示，公司實現營收7.37億元，凈利潤2.55億元，分別同比增長219%、413%。寒銳鈷業表示，報告期內利潤增長主要系鈷銅銷售量價齊升所致。

對于未來的鈷價走勢，華泰證券預計，短期供需偏松、產業鏈降價洗牌和低庫存正負效應相抵，價格趨于穩定。2019年新能源汽車雙積分制和三元儲能的大力發展必然帶動鋰鈷的快速發展，產業預期未來鈷鋰的增量正在被產業巨頭戰略鎖定，甚至可能再次出現供不應求的格局。6月補貼到期后，一旦需求繼續保持高增長，則補庫行情將推動鈷鋰價格上漲。